風(fēng)格轉(zhuǎn)換或引致短期調(diào)整

　　⊙光大證券

　　甲型流感疫情的發(fā)展成為上周最為關(guān)注的話題，與甲型流感相關(guān)的行業(yè)板塊表現(xiàn)較好。我們認為疫情的發(fā)展將在未來主導(dǎo)相關(guān)板塊行情，其對經(jīng)濟的影響不可小視；上海“兩個中心”建設(shè)細則出臺，部分行業(yè)調(diào)整了項目資本金比例。局部政策出臺催化了相關(guān)板塊走強，我們預(yù)計未來仍然有局部政策細則會逐步出臺，帶來不斷的局部熱點，建議投資者關(guān)注。這也符合我們之前的判斷，市場將從關(guān)注宏觀走向關(guān)注微觀，市場熱點不斷，但不足以主導(dǎo)整體行情。

　　從行業(yè)和風(fēng)格特征來看，醫(yī)藥板塊獲得優(yōu)異表現(xiàn)，商業(yè)貿(mào)易表現(xiàn)仍然較好，而食品飲料有所調(diào)整，有色金屬表現(xiàn)仍然較差。前期表現(xiàn)較好的ST、軍工、新能源板塊開始進入調(diào)整，我們認為這意味著市場調(diào)整的開始，并且體現(xiàn)在風(fēng)格板塊變化之上。我們認為需要持續(xù)關(guān)注前期領(lǐng)漲的新能源等板塊的相對表現(xiàn)，如果這些板塊持續(xù)進入調(diào)整，這將意味著市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，未來行情調(diào)整將不斷深化。

　　短期內(nèi)我們建議投資者適度調(diào)整倉位，增加百貨、醫(yī)藥、食品飲料的配置，相關(guān)個股包括：蘇寧電器，王府井，廣州友誼，新華百貨；康緣藥業(yè)、金陵藥業(yè)、天士力、東阿阿膠、青島啤酒、燕京啤酒、雙匯發(fā)展等。

　　高位震蕩突破需看成交量

　　⊙廣發(fā)證券

　　上周大盤在成功回補前期技術(shù)性缺口后多頭再度反撲，但在長假壓力效應(yīng)下市場保持震蕩收盤。板塊方面，上周表現(xiàn)最為突出的莫過于受甲型流感刺激下的醫(yī)藥板塊，但從歷史上事件因素炒作步驟看，投機性質(zhì)意味較濃。而下半周多頭反撲的主要動力在于銀行地產(chǎn)的異軍突起，以及前期新能源板塊的再度活躍。在技術(shù)性支撐促發(fā)反彈后，市場對后市的分歧主要集中在對反彈的定位。但從板塊輪換速度過快以及成交量無法快速反彈來看，多頭的組織力度仍不足。考慮到下方均線仍維持較好的多頭排列，預(yù)計本周股指仍將維持高位震蕩為主，后期的突破焦點在于成交能否持續(xù)跟上以及板塊領(lǐng)漲的持續(xù)性，而甲型流感事件進展也應(yīng)關(guān)注。

　　市場機會回歸地產(chǎn)和基建

　　⊙長江證券

　　關(guān)于4月22日的高點，它的意義是，支撐中級反彈的三大基本面因素，即去庫存、剛性需求和美國觸底都已經(jīng)出現(xiàn)，未來中級反彈的延續(xù)將來源于這些因素的匯集與迸發(fā)。大盤的大斜率上升波段已經(jīng)結(jié)束了，此后大盤將進入一個震蕩期。這個震蕩期的走勢取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)時點與程度，同時它與美國經(jīng)濟的探底進程以及美國股市的未來趨勢也密不可分。

　　未來可以驗證的一點就是政府投資在短期會起到拉動經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比回升作用，但在經(jīng)濟底部波動期，它的更大作用是消化產(chǎn)能。所以它可能對于拉動市場化投資的作用有限，但它拉動經(jīng)濟環(huán)比回升的程度是需要觀察的。與此相關(guān)的另一點就是房地產(chǎn)投資，在滯脹預(yù)期和流動性過剩環(huán)境下，地產(chǎn)應(yīng)當是資產(chǎn)泡沫的首要選擇。所以如果地產(chǎn)成交量延續(xù)并導(dǎo)致新開工，將成為延續(xù)基建主線的基本理由。上述推導(dǎo)想說明的邏輯是，在驗證預(yù)期行情中，如果有超額收益，大概率事件是出現(xiàn)在房地產(chǎn)和基建板塊。

　　中期向好關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會

　　⊙招商證券

　　短期震蕩。短期壓力因素：由于甲型流感仍在擴散，部分投資者變得謹慎，資金流入有所減少；部分小盤、題材股等需要時間消化高估值壓力；支撐因素：先導(dǎo)行業(yè)房地產(chǎn)、汽車等的銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)；以銀行為代表的藍籌股估值偏低，經(jīng)濟走出通縮預(yù)期使其有補漲可能。

　　經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖支撐中期向好。中國物流與采購聯(lián)合會上周五公布的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，4月份PMI升至53.5，高于3月份的52.4，表明4月份制造業(yè)活動繼續(xù)增長，出我國經(jīng)濟正在復(fù)蘇。

　　重點關(guān)注市場結(jié)構(gòu)性機會。我們預(yù)測藍籌、重組、主題(世博、海西等)等是近期的熱點板塊。行業(yè)配置方面，超配先導(dǎo)性行業(yè)地產(chǎn)、汽車及其產(chǎn)業(yè)擴散效應(yīng)受益的行業(yè)，如家電、煤炭、有色、建材等。本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注：中國聯(lián)通、中國石化、廈門空港、三鋼閩光等。

　　地產(chǎn)和金融將是主要看點

　　⊙山西證券

　　我們認為由突發(fā)性疫情事件帶來的機會不改變相關(guān)公司中長期發(fā)展狀況，不建議參與相關(guān)股票的炒作。同時若疫情進一步擴散，有可能延緩經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，對部分已經(jīng)陷入衰退的經(jīng)濟體造成雙重打擊。目前我國還沒有發(fā)現(xiàn)感染病例，對我國的沖擊僅在于消費信心層面。

　　上周的另一亮點是銀行和地產(chǎn)行業(yè)，一方面有風(fēng)格輪換因素，另外基本面的持續(xù)改善不容忽視。銀行一季度業(yè)績顯示，以量補價的經(jīng)營策略開始發(fā)揮作用。相對其它行業(yè)來說，有一定的估值優(yōu)勢；經(jīng)濟回暖之后，央行釋放的大量流動性不可避免的推高資產(chǎn)價格，特別是地產(chǎn)價格，金融和地產(chǎn)可長期重點關(guān)注。

　　從去年11月初市場反彈至今，已經(jīng)過去六個月了。從波浪運動角度看，從1664點到2579點已經(jīng)完成了三波反彈，超跌帶來的反彈動能正在減弱。基本面雖然發(fā)生了一些積極轉(zhuǎn)變，但2009年A股上市公司業(yè)績增長在目前惡劣的世界經(jīng)濟環(huán)境中不能支持太高的PE值。從流通市值角度看，當前的流通市值已經(jīng)處于去年上證指數(shù)4000點左右的水平。建議密切關(guān)注流動性情況，對于本周和5月份的A股市場，我們持相對謹慎態(tài)度。