經歷了“倉位決定排名”的2008年，業界曾經預言，2009年將是“個股為王”的一年，選股能力將成為基金投資的關鍵。但隨著今年時過1／3，人們發現，基金在擇股能力上的優勢并不顯著，倉位仍然是業績致勝的法寶。只不過比起2008年的倉位越低越好，今年的基金投資中“波段操作”成為主流。隨著經濟復蘇的趨勢被上市公司一季報所證實，越來越多的基金把寶押在了“多”方。

　　基金操作隨波逐流

　　基金一季報的披露，使業界關于基金大幅加倉的說法得到證實。天相投顧的統計數據顯示，一季度偏股型基金平均加倉接近9個百分點，其中，偏股型基金(不含指數型)平均倉位達到75.34%，股票型基金達到78.51%。這種加倉幅度也為近年來少見。

　　但落實到具體情況，各家基金的做法并不相同，反應在業績上也相差懸殊。有的如中郵基金，無論熊牛，一直堅守高倉策略，這使得旗下基金在熊市擺尾、牛市領跑。還有的基金看淡宏觀經濟前景，仍然維持低倉位策略，從而錯過了市場從去年底以來的這輪上漲。

　　由于股指從1600點水平以來的震蕩上揚，使一批果斷加倉、采取波段操作策略的基金踩對了節奏，跑起來較為輕松。例如，國泰基金在去年底判斷，“A股市場最困難的時刻可能已經過去。”因此，國泰旗下基金在今年一季度維持了較高的股票資產配置比例，并增持了周期類行業個股。據銀河證券基金研究中心統計，國泰金馬穩健混合過去六個月的凈值增長率達到59.95%，在同類型基金中排名第2位。

　　同樣有這種波段操作特征的如國投瑞銀創新動力股票基金，在2007年的強勢市場環境中，該基金的持股倉位最高時超過90%；在2008年的弱勢市場環境中，持股倉位最低時僅為68.35%；在2009年第一季度，由于市場環境轉暖，該基金大比例提高持股倉位至94.53%，已接近契約上限。今年一季度該基金凈值上股升了29.33%，，高于股票型基金平均漲幅23.51%，其操作風險顯然適合風險承受水平較高的進取型投資者。

　　不過，由于當前國內及全球經濟前景仍有相當的不確定性，一些基金在操作時也表現得心態飄忽，快速變幻，原來很少為基金所使用的“波段操作策略”現在也時常掛在基金經理的嘴邊，基金公司們也不再諱言高換手率。

　　從基金一季報的情況看，一季度偏股型基金的整體倉位已經處在一個相當高的水平，從提高倉位的角度而言，多數基金已難有騰挪空間。分析人士認為，從二季度開始，結構性的倉位調整將成為基金廝殺的主戰場，而踏準市場節奏，將成為勝負的關鍵。因此，波段操作可能仍將在下一階段大行其道。國金證券的分析認為，由于預期市場短期或將持續維持震蕩格局，基金的擇時能力成為基金能夠跑贏同業的重要指標之一。

　　經濟復蘇跡象明顯

　　來自國資委與財政部的數據證實了上市公司一季報反映出來的信息。今年一季度國務院國資委監管的138家中央企業累計實現利潤同比下降41.8%，但降幅比1-2月減緩11.1個百分點，其中3月份實現利潤比2月份環比增長85.7%。財政部22日發布的數據顯示，1-3月，全國國有企業累計實現利潤同比下降36.8%，但比去年四季度環比增長1.2倍，3月比2月環比增長95.9%。

　　這一系列數據對基金的投資心態有較大影響。上投摩根基金認為，一季報對市場的沖擊已經基本結束。

　　但是，由于股市從去年10月開始已經經歷了一輪不小的漲幅，尤其是結構上表現出來的不平衡性，即業績較好的藍籌板塊滯漲、而概念板塊漲幅驚人，這使得人們擔心未來股指的上漲動力會削弱。

　　銀華基金認為，短期來看，基本面回暖的趨勢基本確定，這是支撐股市的主要力量。市場目前認為A股存在回調壓力的主要理由，來自于獲利盤的回吐；同時，基于現有的上市公司利潤增速預期，A股在估值上難有更大幅度。

　　博時基金首席策略師、股票投資部總經理楊銳也認為，此輪A股上漲的兩個重要原因，一是跌的夠多，二是錢多。從市場表現上看得出并不是由基本面推動的，真正的業績好轉現在還沒看到。