分析

　　三類風格私募收益優秀

　　到底是什么樣的私募管理人能在這場大跌大漲的游戲中勝出呢？到底有沒有私募產品非常有彈性，即抗跌，又能漲？

　　如上圖所示，近一年相對最好的三只產品凈值增長路線圖顯示，同樣是優秀的表現，同樣是超過25%的收益，到達的路徑，卻完全不同。

　　好買基金研究中心研究顯示，在這些產品中，風險最小，凈值波動控制最好的，是強交易型選手博頤精選的徐大成。徐大成以中性倉位，日積月累的交易，積小勝為大勝，穩定地排在前十。

　　武當的路徑表現相對中性，2008年有所下跌，最高跌幅10%，自2008年底開始飆升，近期表現較博頤強勁，但不如石波凌厲。

　　而波動最大，彈性也最足的，則是尚雅的石波。石波近一年最高跌幅超過35%，但一進入2008年11月開始強勁拉升，集中持倉新能源是凈值在近6個月拉升了近95%的結果。

　　不同的管理人風格，指向不同的凈值變動路徑。如博頤以小額頻繁交易控制凈值，其波動小，凈值上升慢但穩定；武當以2008年優秀的選時能力疊加選股能力，波動略大，但表現也相對穩定，跌時相對抗跌，漲時也不落后；倉位一直較高的尚雅石波跌時下行較大，但漲時判斷行業和個股的能力出眾，高倉位集中行業后其凌厲升勢無人能及。

　　操作建議

　　選私募要搞清管理人風格

　　好買基金研究中心建議，不愿意凈值有大波動的投資人，可以選擇波動小的私募產品，如博頤，另一家2008年略賺了4%的公司星石，也具有同樣的特色，只不過它對風險的控制，更多是依賴準確選時、調整倉位、控制下行風險，而不是交易。

　　能承受一些風險的投資者，可以選擇波動中性的私募產品，如武當；能承受較大波動，希望有機會時能一飛沖天的投資者，可以選擇波動較大的私募產品，如石波。但不管怎么選擇，拉長了期限來看，好的管理人都有機會在長期表現中勝出，帶來超額的回報。(吳倩)