每到這個季節，投資者都像迎接暖春一樣，翹首企盼股市“紅五月”的到來。在過去18年的這些5月份，上證指數上漲次數達到10次之多，5月股市多數時間里都充滿著絢爛色彩。

　　但是，在經歷了一輪大級別的調整和中繼反彈之后，上證綜指4月底開始在年線上下穿行。多數機構和分析人士表示，在目前國際國內宏觀經濟難言見底、市場流動性尚充沛、IPO開閘預期增大以及市場估值偏高等因素的共同作用下，今年股市“紅五月”有著很大的爽約風險。

　　機構“爭吵”聲音再度響起

　　進入4月中旬后，A股市場依靠充足的流動性、稍微回暖的宏觀數據以及海外股市的配合，一舉突破具有“牛熊分界”意義的年線。此時，與年初券商、基金等機構普遍預期悲觀所不同的是，主流機構在對后市行情的走勢判斷上，再次出現明顯的分歧。

　　近期，包括中金、中信、申萬、國泰君安等在內的主流機構都相繼發布了二季度A股市場投資策略報告。其中，中信證券、聯合證券等機構對當前的行情看法偏向樂觀。

　　聯合證券認為，A股市場具備“衰退期的繁榮”三大基礎，二季度滬深300指數波動區間在2100點到3000點。如果以滬深300市盈率回復到2004年以來的歷史均值22倍計算，市場點位最高可能到3100點左右的水平。

　　申銀萬國預計，二季度滬深300指數的核心波動區間為2200至2700點，對應于上證指數2100至2600點，在樂觀情緒下，市場存在突破估值上限的可能。中信證券也認為，二季度A股仍將振蕩向上。市場上漲可能由流動性主導轉化為由流動性和業績共同作用，并出現估值和業績預期的雙上升。

　　與中信證券、聯合證券等樂觀判斷所不同的是，國泰君安、中金公司對后市的看法則要謹慎得多。國泰君安指出，伴隨著2500點的攻克，A股再度成為全球最貴股票市場。根據國泰君安策略研究員翟鵬的判斷，目前A股2009年動態市盈率22倍，扣除金融股后達26倍，估值已接近2006年5月水平，無論從市凈率(PB)還是市盈率(PE)來看，A股價格都高居全球市場之首。

　　在近日發布的報告中，平安證券也認為，二季度股指將沖高回落，市場表現將回歸基本面。中金公司近期也表示，自去年11月份以來的波浪式反彈將得以延續，但很可能進入尾聲。