資產(chǎn)配置進(jìn)階準(zhǔn)則：

　　參考經(jīng)濟(jì)周期

　　配置最優(yōu)資產(chǎn)　　

　　復(fù)蘇期最佳投資品種是股票。企業(yè)利潤(rùn)逐漸升高，進(jìn)入股票市場(chǎng)的資金日漸增加。

　　繁榮期最佳的投資品種是房產(chǎn)。公司利潤(rùn)得到進(jìn)一步增加，股市雖繁榮，不過(guò)由于多數(shù)人分享投資收益其實(shí)際邊際效用遞減，而房產(chǎn)行業(yè)由于與物價(jià)指數(shù)正向相關(guān)，預(yù)期收益大于利率變化，房?jī)r(jià)將上漲。

　　衰退期的最佳投資品種則是現(xiàn)金貨幣或者高流動(dòng)性產(chǎn)品。由于經(jīng)濟(jì)處于前期的過(guò)度繁榮，企業(yè)利潤(rùn)由于利率升高而被社會(huì)吞噬，政府決策的滯后效用導(dǎo)致利率還會(huì)持續(xù)上升，此時(shí)資金的安全性成為首要考慮的問(wèn)題。

　　蕭條期最佳投資品種則是債券。蕭條期的經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在股市低迷，利率和物價(jià)指數(shù)均持續(xù)下降，債券由于是固定收益模式，其發(fā)行和回收期間收入不變，此時(shí)蕭條期和利率下降，而使債券當(dāng)期收入增加。

　　資產(chǎn)配置建議：債券基金的預(yù)期收益比較高

　　王亞南指出，在通貨緊縮預(yù)期下，債券基金仍具有投資價(jià)值，是目前經(jīng)濟(jì)不確定狀態(tài)下較好的投資選擇。

　　VS 直接投資債券

　　王亞南表示，買債券基金與直接買債券相比有三大優(yōu)勢(shì)。

　　流動(dòng)性好：一般債券是期限到期才償還，而債券基金可以隨時(shí)贖回，具有較高的流動(dòng)性。

　　投資品種更廣:債券市場(chǎng)最主要的品種如中央銀行票據(jù)等都是在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易的，是普通個(gè)人投資者無(wú)法參與的，但債券基金卻可以投資這些優(yōu)勢(shì)品種。

　　可以借助專家的投資能力：債券投資的專業(yè)性較強(qiáng)。普通投資者往往只看中票面利率，但是其實(shí)際利率折算可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于票面利率，投資價(jià)值非常有限，而普通投資者卻很少去進(jìn)行這方面的計(jì)算。

　　VS 貨幣基金

　　而與貨幣市場(chǎng)基金相比，王亞南表示，債券基金的預(yù)期收益比較高。

　　王亞南指出，與貨幣市場(chǎng)基金相比，債券基金可以投資在一些精挑細(xì)選的公司債券上，投資期限也可以拉長(zhǎng)，投資者在承擔(dān)適度的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，可以獲得更好的回報(bào)。

　　互動(dòng)問(wèn)答：

　　未來(lái)2至3年債基收益率較理想

　　問(wèn)：未來(lái)降息的空間如何？

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：年內(nèi)基準(zhǔn)利率的繼續(xù)下調(diào)的空間應(yīng)該不會(huì)很大。即使下調(diào)，最多也就是一至兩次。而基準(zhǔn)利率下調(diào)對(duì)當(dāng)前固定收益資產(chǎn)或權(quán)益類資產(chǎn)的影響都不會(huì)非常大，利率下調(diào)所帶來(lái)的邊際效益目前是比較微弱的狀態(tài)。

　　債基抵御通脹應(yīng)不是問(wèn)題

　　問(wèn)：能否預(yù)測(cè)一下未來(lái)兩三年債券基金的預(yù)期收益情況？

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：從未來(lái)2至3年的時(shí)間段來(lái)看，債券基金的收益率還會(huì)比較理想，抵御通脹應(yīng)該不是問(wèn)題。對(duì)股票基金中，債券部分的收益測(cè)算顯示，今年一季度，適當(dāng)介入轉(zhuǎn)債的收益約2.9%，未介入轉(zhuǎn)債的收益在0.5%。

　　問(wèn)：現(xiàn)在大盤(pán)2400點(diǎn)，在股市做個(gè)波段的收益可能遠(yuǎn)不止3%，就算長(zhǎng)期持有股票基金，10%~15%的復(fù)合年化收益率是可以預(yù)期的，為什么不全部投資股市搏一把？

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：目前，股市的上漲更多是資金的推動(dòng)，將資金完全投資于股市不是很讓人放心。

　　在基金組合中，股票基金和債券基金的關(guān)系如同球隊(duì)的前鋒和后衛(wèi)，分別擔(dān)當(dāng)進(jìn)攻和防守的角色，股債合理配置可降低組合風(fēng)險(xiǎn)，都是不可或缺的。目前，積極的投資組合可考慮“70%股基＋30%債基”，穩(wěn)健組合可考慮“50%股基＋50%債基”。

　　債券基金在一段時(shí)間的收益可能未必能使投資者滿意，不過(guò)，將投資收益拉長(zhǎng)，債券基金用于資產(chǎn)配置，可以為投資者提供一定的穩(wěn)定收益，從過(guò)去5年來(lái)看，年均收益率超過(guò)8%。

　　債券市場(chǎng)面臨利空因素

　　問(wèn)：請(qǐng)預(yù)測(cè)一下近期債券市場(chǎng)趨勢(shì)。

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：短期來(lái)看，債券市場(chǎng)面臨一系列利空因素影響，維持振蕩市的可能性比較大。這主要是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的不同解讀引起的。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，債券市場(chǎng)仍然有較好投資價(jià)值。這是因?yàn)椋�盡管最近出臺(tái)的一系列指標(biāo)有轉(zhuǎn)暖跡象，但我們目前最關(guān)注的是就業(yè)指標(biāo)。這一指標(biāo)有好轉(zhuǎn)了，經(jīng)濟(jì)才有可能真正好轉(zhuǎn)。可惜目前就業(yè)指標(biāo)并沒(méi)有出現(xiàn)真正的好轉(zhuǎn)。

　　2500點(diǎn)是股市價(jià)值中樞

　　廣州昊富投資總經(jīng)理黃永在本報(bào)的理財(cái)講壇上表示，“目前看，指數(shù)突破年線的可能性很大。如果突破年線，那么股市就是牛市。短期看，2500點(diǎn)是股市價(jià)值中樞。年內(nèi)的較樂(lè)觀高點(diǎn)在3500點(diǎn)左右。低點(diǎn)在2100-2200點(diǎn)。也就是說(shuō)，如果股指跌到2200點(diǎn)左右的半年線附近，投資者可以考慮進(jìn)場(chǎng)。個(gè)人認(rèn)為，今年如果投資者心態(tài)正確，方法得當(dāng)，股市還是提款機(jī)。”

　　在投資策略上，黃永建議投資者，要合理設(shè)定贏利目標(biāo)，新股民目標(biāo)每年贏利10%以上，隨著投資能力提高贏利目標(biāo)；同時(shí)，要合理安排投資規(guī)模，尤其是要用閑錢投資，一開(kāi)始投入不超過(guò)30%，隨能力提高，感覺(jué)游刃有余再增加規(guī)模。操作上，投資者要減少盲目的短線交易，尤其是上班族，做短線贏利機(jī)會(huì)不大，要學(xué)習(xí)基于中線買入，買能讓你睡得著的股票。

　　在具體投資行業(yè)上，他認(rèn)為，投資者最好集中投資逆周期增長(zhǎng)行業(yè)，比如說(shuō)基建、軍工、新能源和醫(yī)藥等，同時(shí)，要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信號(hào)，包括出口數(shù)據(jù)、房屋開(kāi)工和發(fā)電量等，適時(shí)調(diào)整自己的投資重點(diǎn)。(記者吳倩、李成)