資產(chǎn)配置進階準則：

　　參考經(jīng)濟周期

　　配置最優(yōu)資產(chǎn)　　

　　復(fù)蘇期最佳投資品種是股票。企業(yè)利潤逐漸升高，進入股票市場的資金日漸增加。

　　繁榮期最佳的投資品種是房產(chǎn)。公司利潤得到進一步增加，股市雖繁榮，不過由于多數(shù)人分享投資收益其實際邊際效用遞減，而房產(chǎn)行業(yè)由于與物價指數(shù)正向相關(guān)，預(yù)期收益大于利率變化，房價將上漲。

　　衰退期的最佳投資品種則是現(xiàn)金貨幣或者高流動性產(chǎn)品。由于經(jīng)濟處于前期的過度繁榮，企業(yè)利潤由于利率升高而被社會吞噬，政府決策的滯后效用導(dǎo)致利率還會持續(xù)上升，此時資金的安全性成為首要考慮的問題。

　　蕭條期最佳投資品種則是債券。蕭條期的經(jīng)濟體現(xiàn)在股市低迷，利率和物價指數(shù)均持續(xù)下降，債券由于是固定收益模式，其發(fā)行和回收期間收入不變，此時蕭條期和利率下降，而使債券當期收入增加。

　　資產(chǎn)配置建議：債券基金的預(yù)期收益比較高

　　王亞南指出，在通貨緊縮預(yù)期下，債券基金仍具有投資價值，是目前經(jīng)濟不確定狀態(tài)下較好的投資選擇。

　　VS 直接投資債券

　　王亞南表示，買債券基金與直接買債券相比有三大優(yōu)勢。

　　流動性好：一般債券是期限到期才償還，而債券基金可以隨時贖回，具有較高的流動性。

　　投資品種更廣:債券市場最主要的品種如中央銀行票據(jù)等都是在銀行間債券市場進行交易的，是普通個人投資者無法參與的，但債券基金卻可以投資這些優(yōu)勢品種。

　　可以借助專家的投資能力：債券投資的專業(yè)性較強。普通投資者往往只看中票面利率，但是其實際利率折算可能遠遠低于票面利率，投資價值非常有限，而普通投資者卻很少去進行這方面的計算。

　　VS 貨幣基金

　　而與貨幣市場基金相比，王亞南表示，債券基金的預(yù)期收益比較高。

　　王亞南指出，與貨幣市場基金相比，債券基金可以投資在一些精挑細選的公司債券上，投資期限也可以拉長，投資者在承擔適度的風險基礎(chǔ)上，可以獲得更好的回報。

　　互動問答：

　　未來2至3年債基收益率較理想

　　問：未來降息的空間如何？

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：年內(nèi)基準利率的繼續(xù)下調(diào)的空間應(yīng)該不會很大。即使下調(diào)，最多也就是一至兩次。而基準利率下調(diào)對當前固定收益資產(chǎn)或權(quán)益類資產(chǎn)的影響都不會非常大，利率下調(diào)所帶來的邊際效益目前是比較微弱的狀態(tài)。

　　債基抵御通脹應(yīng)不是問題

　　問：能否預(yù)測一下未來兩三年債券基金的預(yù)期收益情況？

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：從未來2至3年的時間段來看，債券基金的收益率還會比較理想，抵御通脹應(yīng)該不是問題。對股票基金中，債券部分的收益測算顯示，今年一季度，適當介入轉(zhuǎn)債的收益約2.9%，未介入轉(zhuǎn)債的收益在0.5%。

　　問：現(xiàn)在大盤2400點，在股市做個波段的收益可能遠不止3%，就算長期持有股票基金，10%~15%的復(fù)合年化收益率是可以預(yù)期的，為什么不全部投資股市搏一把？

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：目前，股市的上漲更多是資金的推動，將資金完全投資于股市不是很讓人放心。

　　在基金組合中，股票基金和債券基金的關(guān)系如同球隊的前鋒和后衛(wèi)，分別擔當進攻和防守的角色，股債合理配置可降低組合風險，都是不可或缺的。目前，積極的投資組合可考慮“70%股基＋30%債基”，穩(wěn)健組合可考慮“50%股基＋50%債基”。

　　債券基金在一段時間的收益可能未必能使投資者滿意，不過，將投資收益拉長，債券基金用于資產(chǎn)配置，可以為投資者提供一定的穩(wěn)定收益，從過去5年來看，年均收益率超過8%。

　　債券市場面臨利空因素

　　問：請預(yù)測一下近期債券市場趨勢。

　　上投摩根貨幣基金經(jīng)理王亞南：短期來看，債券市場面臨一系列利空因素影響，維持振蕩市的可能性比較大。這主要是市場對經(jīng)濟指標的不同解讀引起的。不過，長期來看，債券市場仍然有較好投資價值。這是因為，盡管最近出臺的一系列指標有轉(zhuǎn)暖跡象，但我們目前最關(guān)注的是就業(yè)指標。這一指標有好轉(zhuǎn)了，經(jīng)濟才有可能真正好轉(zhuǎn)。可惜目前就業(yè)指標并沒有出現(xiàn)真正的好轉(zhuǎn)。

　　2500點是股市價值中樞

　　廣州昊富投資總經(jīng)理黃永在本報的理財講壇上表示，“目前看，指數(shù)突破年線的可能性很大。如果突破年線，那么股市就是牛市。短期看，2500點是股市價值中樞。年內(nèi)的較樂觀高點在3500點左右。低點在2100-2200點。也就是說，如果股指跌到2200點左右的半年線附近，投資者可以考慮進場。個人認為，今年如果投資者心態(tài)正確，方法得當，股市還是提款機。”

　　在投資策略上，黃永建議投資者，要合理設(shè)定贏利目標，新股民目標每年贏利10%以上，隨著投資能力提高贏利目標；同時，要合理安排投資規(guī)模，尤其是要用閑錢投資，一開始投入不超過30%，隨能力提高，感覺游刃有余再增加規(guī)模。操作上，投資者要減少盲目的短線交易，尤其是上班族，做短線贏利機會不大，要學習基于中線買入，買能讓你睡得著的股票。

　　在具體投資行業(yè)上，他認為，投資者最好集中投資逆周期增長行業(yè)，比如說基建、軍工、新能源和醫(yī)藥等，同時，要密切關(guān)注經(jīng)濟恢復(fù)信號，包括出口數(shù)據(jù)、房屋開工和發(fā)電量等，適時調(diào)整自己的投資重點。(記者吳倩、李成)