一級(jí)市場(chǎng)

　　是銀行增倉(cāng)主渠道

　　債券托管量的增加源于一級(jí)市場(chǎng)凈認(rèn)購(gòu)與二級(jí)市場(chǎng)凈買(mǎi)入，因此機(jī)構(gòu)對(duì)某一券種的新增托管量與一級(jí)市場(chǎng)凈認(rèn)購(gòu)量之間的差值可視為其在二級(jí)市場(chǎng)上的增持量。

　　測(cè)算顯示，2009年3月，銀行體系在二級(jí)市場(chǎng)上增持了國(guó)債(187.82億)與企業(yè)債(23.09億)，減持了政策性銀行債(增持農(nóng)發(fā)債67.67億，減持國(guó)開(kāi)債156.25億，減持進(jìn)出口債194.95億，合計(jì)減持283.53億)。銀行體系對(duì)于企業(yè)債、國(guó)債與農(nóng)發(fā)債的二級(jí)市場(chǎng)增持量小于一級(jí)市場(chǎng)凈認(rèn)購(gòu)量,說(shuō)明銀行體系對(duì)上述券種的新債配置較為積極，而一級(jí)市場(chǎng)為主要增倉(cāng)渠道。銀行體系在二級(jí)市場(chǎng)上減持國(guó)開(kāi)債與進(jìn)出口債，但前者二級(jí)市場(chǎng)減持量超過(guò)一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)量，而后者二級(jí)市場(chǎng)減持量低于一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)量，說(shuō)明銀行體系對(duì)于進(jìn)出口債(3年期)配置意愿高于國(guó)開(kāi)債(10年期)。

　　同期，基金與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)減持了國(guó)債(分別為88.29億與36.5億)，減持政策性銀行債(分別為141.61億與85.51億)，減持企業(yè)債(分別為60.35億與43.71億)。基金與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)減持規(guī)模普遍大于一級(jí)市場(chǎng)凈認(rèn)購(gòu)規(guī)模，說(shuō)明基金與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于各券種減倉(cāng)較為堅(jiān)決，僅通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)滿足少量配置需求。(東航金融 樊樂(lè)樂(lè))