“高不成低不就”是近段時間對黃金價格走勢的最好詮釋，圍繞880~970美元之間的22個交易日的振蕩行情是對耐心與智慧的考驗。近期黃金市場表現出來的特點便是投資者大量購入實物黃金，而黃金相關衍生品業務卻反倒萎縮，市場缺乏銀行做市商和基金買盤主導。

　　宏觀面上紙幣無限，黃金有限矛盾仍很突出，這也決定了可能在相當長一段時間內黃金相對于全球貨幣升值的趨勢不會改變，這也能持續吸引機構投資者進駐金市。筆者認為，900美元之下，將是基金集中建倉的最佳時機。

　　投資者買入實物黃金

　　全球大小黃金ETF基金共10只，ETF基金主要參與對象集中在散戶群體，比較知名的黃金ETF基金SPDR現今持有黃金數量1127.44噸 ，GoldBullionSecurities(歐洲)持有黃金134.49噸，GoldBullionSecurities(澳大利亞)持有黃金12.49噸 ，New GoldDebenturesDubai(南非)持有黃金29.23噸，GoldSecurities(NASDAQ)持有黃金0.16噸。

　　1~3月份，旺盛的投資性需求成為金市的突出亮點，對沖了珠寶首飾的萎縮，并且在900美元之上有一定幅度增長的舊金回收也被投資性需求所吞沒。新的避險資金推動和老的投資性需求退出，不斷在900美元之上擦出火花，新老多頭在900美元區間呈高位換手態勢。

　　短期黃金ETF的增量正在消化礦場金商900美元之上的套期保值頭寸，一旦完成ETF基金的增量將大幅度反映在價格走勢上，金價有望在2季度價格迎來較大幅度的上漲。