隨著基金2008年年報相繼披露，成立運作未滿一年的次新基金建倉路徑曝光。

　　截至3月30日，在這批公布年報基金的名單中，也包括了部分成立于2008年下半年、成立運作時間未滿一年的次新基金。例如華夏策略精選、華安核心優選、景順公司治理、鵬華盛世創新等等，這其中除去華夏策略精選的股票占比為26.15%外，剩余的多數次新基金的股票倉位基本保持在20%以下，鵬華盛世創新為19.96%，景順公司治理約為11%，華安核心優選為18.97%，表明面對2008年市場的節節下跌，多數次新偏股型基金表現猶豫、不敢建倉。

　　其中，比較引人注目的是景順長城公司治理基金，該基金年報顯示，景順長城公司治理在報告期內僅買入了五個不同行業的五只股票，買入量最大的葛洲壩(600068)占資產凈值比為5.05%，其次是張裕A(000869)占資產凈值比2.08%。

　　景順長城公司治理基金經理鄧春鳴表示，由于新基金打開后面臨巨大的贖回壓力，當時市場的整體環境又不好，因此要選擇防御性較強且有穩定業績增長預期的公司，葛洲壩正是這樣的公司，他進一步透露在葛洲壩上賺取了約20%的利潤。

　　僅買五只股票的邏輯

　　基金年報顯示，景順長城公司治理基金合同生效日為2008年10月22日，運作周期僅僅兩個多月，規模已從成立時的2.73億份，縮水至年報時的1.27億份，贖回率約超過一半。

　　景順長城內部一位人士也向記者表示，由于當時市場環境不好，基金在封閉期內配置了大量債券類等固定收益類產品，而當12月基金打開后，由于受到基金份額大幅縮水的影響，基金經理建倉謹慎，只選擇配置了五只股票。

　　年報顯示，該基金配置的五只股票和比例分別為：葛洲壩(5.05%)、張裕A(2.08%)、海螺水泥(2.03%)、時代出版(1.19%)、中國中鐵(1.03%)。基金經理將配置在股票資產中約一半的資金量配置在了葛洲壩這樣一只股票上。

　　對此，該人士表示，由于基金打開后已近年尾，要考慮一下年末時的凈值，保住規模不再縮水，因此基金經理沒有選擇均衡配置的做法，而將股票方面配置的重心集中在葛洲壩一只股票上。資料顯示，去年12月31日，景順長城公司治理的凈值為1.0070元，收益率為0.7%。

　　但是，也有業內人士提出質疑，這種在謹慎基調下略帶“賭博”性質的重配是否比較冒險呢？該基金分外“垂青”葛洲壩的理由又何在呢？

　　統計數據顯示，截至去年12月31日，葛洲壩的股東總戶數為185238戶，較上一季度的209247戶減少了24009戶。在葛洲壩的前十大流通股股東中，總共出現了七只公募基金、一只社保基金的身影，其中公募基金當季微減該股約418萬股，但當季基金新買入該股約4200萬股，基金在四季度集中建倉。

　　根據測算，在去年12月的一個月內，葛洲壩的區間段漲幅約為8.47%，同期上證指數下跌了2.41%；從今年1月5日到3月26日，葛洲壩上漲了14.33%，同期上證指數上漲了約27.73%。

　　對此，北京某私募基金人士分析，葛洲壩一直以來的走勢比較穩健，前期較為抗跌，但今年以來的反彈力度則相對一般。該股一直具有充分的概念題材，在前期市場熱炒該股的整體上市概念后，歲末年初機構對其的垂青可能與其特種水泥概念有關，公司欲與華新水泥爭奪湖北省區域水泥龍頭霸主地位。

　　葛洲壩近期公布的2008年年報顯示，2008年該股基本每股收益為0.487元，凈資產收益率為17.79%。