關注有色

　　大宗商品走出一波小牛市：美元貶值推動，需求尚待觀察。有色金屬基本面好于原油，鋼鐵煤炭短期較弱

　　盡管行情仍在反復震蕩，但以原油和有色金屬為代表的大宗商品價格在過去的一段時間里終于走出了長達2個多月的橫盤，出現了較大幅度的上漲。其中，NYMEX原油價格截至3月25日收于53.98美元，創出去年11月28日以來的新高，較2月17日開始上漲時的35美元上漲54.23%。而滬銅期貨0906合約在3月26日收于33860元/噸，較2月24日26160元/噸的價格上漲29.43%。

　　商品期貨持續的小牛市引起了市場廣泛的關注。“影響大宗商品價格的主要因素是市場預期，由此可見市場的預期出現了變化。”北京大學教授宋國青告訴理財周報記者。

　　而這個反映預期的信號，到底說明了什么？

　　流動性過剩引發市場波動

　　比較明確的跡象是，此次大宗商品的價格上漲，是由于美國一系列的金融政策，主要是貨幣政策導致的。

　　“這是在前期持續超跌的情況下的一次調整。更多是來自于流動性的原因。美國的流動性持續釋放令市場擔憂。”中信證券首席宏觀分析師諸建芳向理財周報記者表示。在他看來，這是此次上漲的主要原因。

　　諸建芳所說的釋放流動性，是指近期美聯儲購買國債的舉動。3月18日，美聯儲主席伯南克宣布將在半年內收購3000億美元長期國債。3月19日，詳細的國債購買計劃中，除了長期國債外，美聯儲宣布將購買8500億美元與“兩房”相關的抵押債券，購買計劃總金額達到約1.2萬億元。

　　光大證券首席宏觀分析師潘向東稱這種行為是“印鈔票”。

　　3月18日，美元指數急速下跌，原本受EIA(美國能源信息局)公布的原油庫存增加影響而走低的國際原油一改頹勢，上漲2.78%，NYMEX原油4月合約價格最終收至48.14美元，3月19日，油價漲至51.61美元，截至記者發稿，油價持續數日5個交易日站上50美元。

　　LME金屬價格也隨之上揚。在外盤期貨的帶動下，國內滬銅、滬鋁、滬鋅以及原油相關的化工產品LLDPE、PTA和橡膠均出現大幅上漲。

　　實際上，“印鈔票”的不只是美國。在此之前，英國和日本都表示要加大主權債券的購買力度。3月12日，英國央行宣布回購20億英鎊國債，。3月18日，日本央行將每月回購長期國債的額度從1.4萬億日元提高到1.8萬億日元。瑞士也拋售本幣進行貨幣貶值刺激經濟。

　　“這次的大宗商品價格上漲更多的是對美國通貨膨脹預期的增強，當然也不排除中國需求的因素。”宋國青表示。

　　“目前商品的本質供求關系沒有任何好轉，理論上來說應該維持橫盤才是。”南華期貨研究所所長朱斌認為，出現上漲的原因有兩點：美元貶值，以其作為標價的大宗商品必然會上漲；而過度釋放的貨幣量導致市場“錢太多”，大量流動性資金涌入資源性商品，抬高了商品價格。