誰的高管薪酬降幅最大——

　　中行降薪幅度居首

　　榜樣的力量是無窮的。從第一份上市銀行年報——交通銀行(601328)年報中宣布自愿降薪后，“業績考核達標，但自愿降薪”成為銀行高管的主流選擇。

　　據大智慧統計，中國銀行2008年度報酬總額2674.91萬元，較2007年的3704.7萬元減少38%。“考慮到當前嚴峻的國際、國內金融與經濟形勢以及作為一家大型國有商業銀行的社會責任，中行管理層在完成2008年績效目標的基礎上，主動下調了2008年的薪酬。”中行行長李禮輝如是說。具體來看，中國銀行最高前三名董事報酬總額453.2萬元，較2007年的504.8萬元減少11.38%，最高前三名高級管理人員報酬總額1483.6萬元，較2007年的1672.10萬元減少12.7%。

　　工商銀行雖然去年全年的目標都圓滿完成，但考慮到宏觀經濟形勢和未來的不確定性，高管都采取了主動降薪的行為。年報顯示，2008年度，姜建清的稅前薪酬總計為161萬元，楊凱生的薪酬則為153.5萬元，工行五位副行長及董秘的薪酬也大致在137萬元左右。而在2007年度，姜建清、楊凱生的稅前薪酬分別為179.5萬元和171.1萬元，其他高管的薪酬也在150萬元以上。工商銀行2008年度報酬總額1725萬元，較2007年的2259.7萬元減少30.99%。最高前三名董事報酬總額452.6萬元，較2007年的503.9萬元減少11.33%，最高前三名高級管理人員報酬總額429.7萬元，較2007年的479.2萬元減少11.51%。

　　建設銀行年報顯示，建行高管團隊的薪酬較去年有所下降，同比降幅在10%左右。董事長、執行董事郭樹清的稅前年薪總額為160.4萬元人民幣，較上一年下降了17.9萬元，降幅約為10%；行長張建國的稅前年薪總額則為159.6萬元，較上一年下降了17.8萬元，降幅約為10%；副董事長、副行長辛樹森的年薪則為140.9萬元；監事長謝渡揚的年薪為151.8萬元。

　　從報酬總額來看，中國銀行在三大行中最高，不過從降薪幅度來看，中國銀行也是最高。

　　誰的盈利能力最強——

　　工行利潤增長超預期

　　工商銀行2008年實現凈利息收入2630.37億元，營業收入3097.58億元，歸屬于母公司的凈利潤1107.66億元，同比增速分別為17.2%、21.2%和36.3%。2008年EPS為0.33元。在分析師眼中，工商銀行利潤增長略超預期。海通證券(600837)金融行業分析師范坤祥指出，工商銀行2008年實現凈利潤1107.7億元，略高于此前的普遍預期。從利潤增長驅動因素的貢獻程度來看，盈利資產規模增長、費用控制和有效稅率下降的正面貢獻較大，基本都在10個百分點左右；而負面影響比較明顯的是撥備支出增加，它對凈利潤的貢獻為-5.5個百分點。從環比的經營數據上看，工行4季度的收入增長態勢良好，營業收入環比出現了1.7個百分點的正增長，但4季度經營費用增加較多，撥備支出在4季度也有明顯增加，因此凈利潤環比負增長了36%。4季度盈利資產增速加快，息差降幅低于同業。工行2008年資產負債的大類配置基本沒有什么變化，息差的降幅較小，有兩個原因值得關注。第一，收益率方面工行在2008年下半年公司貸款收益率提高顯著。第二，活期儲蓄存款的資金成本在2008年下半年出現了顯著降低。展望2009年工行的息差走勢，其變動幅度會小于同業，原因在于較低的存貸比，相當比重的重組類債券投資有助于穩定投資收益率，定期存款期限大多偏短有助于在重定價后穩定資金成本。預計工行2009年息差下降的幅度會在60個bp左右。預計2009年至2011年公司的EPS分別為0.34、041和0.50元，BVPS分別為2.01、2.28和2.60元。目前工行的估值水平在大型銀行中處于中流，但公司較好的業績可持續性、穩健的經營風格、海外戰略投資者減持預期的弱化(公司也在3月26日公告了高盛承諾股份鎖定的新方案)以及穩定的分紅方案都有助于提升公司的估值水平。

　　中國銀行2008年實現凈利息收入1629.36億元，營業收入2282.88億元，歸屬于母公司的凈利潤635.39億元，同比增速分別為6.7%、17.6%和13.0%。2008年EPS為0.25元。范坤祥認為，中國銀行利潤增長基本符合預期，息差表現不盡如人意，投資收益數額較大。從利潤增長驅動因素的貢獻程度來看，最主要的正面因素是有效稅率的下降和規模擴張；最主要的負面因素則是撥備支出的明顯增加。從環比的經營數據上看，中行4季度的經營業績較前三個季度出現了顯著的下滑。盈利資產較快增長，全年息差小幅平穩下滑。4季度中行盈利資產環比增長了5.8%，為全年中增幅最快的一個季度。中行2008年4個季度所掙得的凈利息收入非常平均，全年資產規模的逐步擴大剛好被息差的小幅平穩下滑所抵消。公司金融業務貢獻又有增加，中間業務增速仍有望保持穩定。由于基數原因，預計2009年凈利潤仍有小幅負增長的壓力。預計2009年至2011年公司的EPS分別為0.24、0.27和0.34元，BVPS分別為2.08、2.25和2.46元。

　　建設銀行年報顯示，2008年建行實現凈利潤926.42億元，同比增長33.99%，稅前利潤1197.41億元，同比增長18.77%。年報稱，稅前利潤增長主要得益于凈利息收入和手續費及傭金凈收入的持續較快增長。由于去年上半年國內主要采取了緊縮政策，因此建行實現凈利息收入2249.20億元，較上年增加321.45億元，增幅為16.67%，凈利息收益率較上年上升6個基點至3.24%。建行去年實現手續費及傭金凈收入384.46億元，較上年增加71.33億元，增幅為22.78%，手續費及傭金凈收入在經營收入中占比較上年提高0.06個百分點至14.25%。業內分析師表示，“由于去年金融市場上一度采取了偏緊的宏觀調控政策，銀行在貸款方面具有一定優勢，導致去年息差有擴大的趨勢。”但他同時指出，這種息差優勢由于宏觀政策的轉向，在今年會遭受壓力，有收窄的趨勢，只是息差的壓力暫時會因為貸款數量的增長而得到緩沖。

　　誰的資產質量最好——

　　建行撥備率最高

　　工商銀行資產質量持續改善，撥備覆蓋率達到130%。撥備的提高主要源自組合撥備，2008年組合撥備占整體撥備比例為60%，同比提高11個百分點。該行去年4季度資產質量沒有出現下行趨勢，不良貸款較3季度末繼續實現“雙降”，預計工行在2009年依然有望實現不良率的小幅下降。

　　中國銀行2008年信貸資產質量保持“雙降”。公司貸款資產質量主要體現為境外貸款質量的下降。合并報表顯示，公司不良貸款率和不良貸款余額呈現雙降，但關注類貸款余額較上年上升10.3%。進一步分析表明，內地貸款資產的關注類貸款僅上升2.2%，明顯低于集團，因此關注類貸款的上升主要來自于境外貸款。在預期全球流動性將大幅增加的前提下，公司境外關注類貸款升級的可能性較大。2008年末公司貸款撥備覆蓋率為121.72%，按監管口徑計算，公司不良貸款覆蓋率達到167.87%，準備金充足率為4.52%，資產撥備相對謹慎。此外，該行美元資產撥備充足。隨著美國金融市場的穩定，公司持有美元債券的市值損失將中止。公司于2008年下半年減持了部分債券，但并未放松對減值準備金的計提。根據公司年報披露，公司次級債券、ALT-A債券、Non-Agency債券的準備金充足率分別為86.7%、61.75%和42.9%，均超過了該類債券市值的損失率。

　　建設銀行年報顯示，在貸款結構上，去年公司類貸款26897.84億元，增長14.71%。其中，投向基礎設施行業的貸款較上年增長19.52%至11884.87億元，建行稱這主要是由于國家擴大內需的政策使得基礎設施貸款有效需求旺盛，建行同時也加大對重點基礎設施項目的貸款投放規模。值得注意的是，在撥備覆蓋率方面，建行去年撥備覆蓋率高達131.58%，較上年提高27.17個百分點，這是已經公布年報的國有銀行中不良貸款撥備覆蓋率最高的銀行。