同時，該公司市盈率已達30倍，遠高于市場平均水平，截至3月16日，公司股價已較本輪最低點上漲超過50%，投資風險較大。值得注意的是，與大多券商一樣，長江證券業績受市場走勢影響很大，“看天吃飯”狀況一時難以改變，導致業績難以持續穩定。

　　原材料價格劇烈波動、經濟增速放緩令洗衣機銷售減緩以及公司內部重組等因素令小天鵝A的經營陷入了困境，該公司 2008年全年歸屬母公司凈利潤同比下降87.99%，每股經營活動現金流為-0.25元。其2008年投資活動及融資活動均造成現金凈流出，每股現金流凈額為-0.53元。小天鵝A股價較本輪最低點一度翻番，截至3月16日，漲幅近90%，市盈率達81倍，投資風險較大。

　　除了符合三項指標的21家上市公司外，我們發現，有些公司2008年凈利潤同比下降，市盈率很高，每股經營性現金流雖為正數，但卻不足0.1元，幾乎接近于0。

　　我們認為，這些公司風險也相對較大，應該規避。這樣的公司共有13家，其中有9家公司每股現金流凈額為負數，可見經營活動產生的一點現金流，并不足以彌補投資及融資活動所造成的現金流出。

　　舉例而言，受2008年下半年焦炭價格大幅下跌的影響，安泰集團全年歸屬母公司凈利潤同比下降94.67%。焦炭營業利潤率比2007年減小6.84個百分點。該公司每股經營活動現金流僅為0.07元，而每股現金流凈額為-0.22元。截至3月16日，該公司股價已較去年低點上漲近65%，市盈率高達334倍。

　　此外，由于銷量下降，林海股份2008年營業收入及經營活動產生的現金流入大幅下降。該公司2008年歸屬母公司凈利潤降幅達65.25%，每股經營活動現金流只有0.04元。截至3月16日收盤，該公司股價為4.46元，較去年最低時上漲超過82%，市盈率已高達233倍。

　　17家公司具投資價值

　　在對公司年報進行梳理的過程中，我們同時也發現部分公司業績優良，市盈率不高，投資價值較大。

　　根據已發布的2008年年報，我們按歸屬母公司凈利潤實現盈利并同比增長、市盈率低于18倍、每股經營活動現金流為正數這三個條件對上市公司進行了篩選。考慮到充足的現金流對公司的重要性，我們把每股現金流凈額為負數的公司排除在外。最終，我們篩選出17家優質上市公司。

　　這17家公司2008年歸屬母公司凈利潤增幅均超過30%，其中黔源電力同比增長765.92%，天邦股份、西山煤電等其余8家凈利潤增速也達到100%以上。在這17家公司中，每股經營活動現金流普遍在0.5元以上，其中高于1元的公司有11家。每股現金流凈額普遍在0.2元以上，其中兩家在2元以上。

　　受發電量大幅增加、電價上調以及新機組投產等因素的影響，黔源電力2008年歸屬母公司凈利潤大幅增長765.92%，經營活動現金流增幅也高達153.12%。該公司每股經營活動現金流為4.12元，每股現金流凈額也達到2.28元。對歷史數據進行研究后發現，該公司2005~2007年每股經營活動現金流均在1元以上。截至3月16日，雖然該公司股價較去年最低時已上漲超過135%，但市盈率卻僅有17倍。

　　此外，雖然主導產品價格出現大幅波動，新安股份2008年歸屬母公司凈利潤仍能實現239.73%的增長。同時，該公司每股經營活動現金流達到6.48元，每股現金流達到2.32元。截至3月16日收盤，該公司股價較去年最低上漲近50%，市盈率不到7倍。(分析員 黃鳳清)