“大小限”壓力如何看

　　在2006年5月“新老劃斷”之后，理論上新股發行都是全流通的。但實際上，很多企業上市后，其部分股票仍有3個月至3年的鎖定期。在新股上市初期，由于可流通比例相對較小，使新股上市后在二級市場定價偏高。隨著這些限售股解禁日期的臨近，也給二級市場投資者帶來了心理壓力。相對于股權分置改革所形成的“大小非”，有投資者將這批解禁股稱為“大小限”。

　　據統計，2006年股改基本完成、IPO融資恢復之后，由于一批超級大盤股集中上市，其間雖然新增上市公司只有260多家，但滬深兩市的總股本卻增加了2倍。今年，將有大量“大小限”解禁，主要集中在7月和10月。

　　英大證券研究所所長李大霄認為，首發新股占上市公司總股本的比例，將對新股上市后的定位產生重要影響。中國石油在A股市場上市時，其首發比例僅為2%，因而在上市首日出現了40多元的高價。如果新股首發比例能擴大到30%—40%，就有助于上市后形成合理定位。從目前市場情況看，無論是“大小非”或“大小限”，并不總是市場的“敵人”。在股市估值相對合理的情況下，它們也能成為穩定市場的積極力量。

　　不過，他也認為，在新股發行制度的改革中，應特別注意改革進程與市場承受能力相結合，保持市場新增股票數量與引入新資金數量的動態平衡。

　　此外，今年兩會期間，有委員建議，在新股發行階段引入存量發行，即擬上市公司原股東在IPO時出售一部分存量股份。市場人士認為，存量發行對A股市場有積極意義，能在一定程度緩解公司上市后股份減持的市場壓力，也能減少上市首日股價定位偏高的情形。 (記者 許志峰)