焦點二：美國國債，增持還是減持？

　　孫立堅：外匯儲備除了用于保證本國貨幣體系的穩定之外，另外就是用于對外貿易和投資。貿易方面，我們去國際市場上采購東西，但現在我們需要的東西也不需要大規模引進和采購，我們只要拿出一部分外匯儲備去買高附加值的東西，剩下的錢用不了，還需要尋求保值甚至增值。那就需要對外投資。

　　而在目前的環境下，金融投資沒有太多的選擇。目前全球的市場，包括股票市場都很低迷，如果買企業債券的話，風險很大。而美國國債的信用比較高，因為美國政府破產這種情況是不大可能出現的。所以買美國國債在現在這樣一個惡劣的環境下也是一種無奈的選擇，相對來講這算是一個比較好的投資方式。但是在經濟復蘇以后還是不是，這不見得。因為一旦經濟回暖，美元貶值是必然的，這樣的話投資美國國債收益就少了。

　　孫飛：在沒有更好的投資方向的情況下，購買美國國債是相對安全的選擇。而從多元化投資的戰略指導來看，我們需要減持部分美國國債，將外匯儲備投資到其他的領域。

　　何偉文：中國擁有這么多官方外匯儲備，必須有個投向。就對外投資而言，至少有三種用法：第一，投資外國政府債券或存外國銀行；第二，投資國際金融產品；第三，投資實業。我們在第二種上吃過虧，還不具備國際玩家的能力。從以前的事實來看，金融債券、金融衍生品是不適合我們的官方儲備投資的。相比之下，購買美國國債比較安全，因為它是政府信用，但美國國債不能作為外匯唯一的投向。

　　陳鳳英：我們現在的外匯儲備中，有相當的一部分是美國政府債券。我認為這樣做是合適的。這基于兩個基本的認識。第一個是我們認為，美國雖然現在遭遇了非常困難的局面，但它還是世界第一的強國，美國在調整以后，還是可以保持現有的世界霸主的地位。第二，在國際貨幣體系里，美元還是處于一種不可挑戰的地位，歐元、日元現在都還不能跟美元相提并論，它們不能替代美元的地位。

　　既然說美國不會倒，美元還是一種主導貨幣，那么我們還是可以持有美國國債的。在全球經濟低迷、其他投資都可能虧損的情況下，這種以美國國家信用作擔保的債券，還是很好的投資渠道。畢竟美國國債還是有利息的，雖然利息很低。

　　另外，在全球經濟陷入危機的情況下，中國增持美元資產，尤其是美國國債，也是承擔國際責任的一種表現。在全球化的局面中，美國經濟出問題，世界經濟就要出問題。在危機打擊之下，美國經濟陷入衰退。要刺激經濟，美國需要大量的資金，要得到資金，就需要發行國債。美國國務卿希拉里·克林頓為什么將她的首次出訪選擇了亞洲國家？因為美國需要亞洲國家去持有他們的國債，支持它的經濟刺激計劃。

　　當然，這也是互利的。中國借錢給美國，可以使美國少發行貨幣，避免美元貶值可能引發的惡性通貨膨脹，造成資源價格上漲，對世界經濟以及中國經濟產生更大的沖擊。

　　孫立堅：是的，如果現在中國不利用外匯儲備去幫助美國的話，實際上對全球經濟都不利。如果我們不買美國國債，不把錢借給美國，那么美國需要錢，它還有幾種方式可以解決。第一種是印鈔票，這樣就糟糕了，這樣我們7000億的美國國債資產就會縮水，因為美元貶值了。這對世界經濟的沖擊也是巨大的。所以不能讓美國用印鈔票的辦法來解決需要錢的問題。

　　不印鈔票，美國還可以賣東西來換錢，比如向一些國家和地區銷售武器。軍售除了政治考慮之外，美國需要錢也是很重要的一個原因。有些這樣的舉動對中國的戰略安全利益也是不利的。

　　所以，在目前的情況下，中美兩國要合作，分道揚鑣不是理智的做法。等到經濟復蘇了以后，我們再慢慢擺脫對美國經濟的依賴。

　　焦點三：海外并購，時機好不好？

　　孫飛：在金融風暴的影響下，現在很多企業的股權都貶值了90%以上。我覺得現在是買入一些未來具有成長潛力的藍籌股的好時機。我們可以買一些大型金融機構和企業的股票，比如美國一些銀行和大公司的股價已經很低了，可以考慮進入。在這一方面，我們不能因噎廢食，要在能有效控制風險的前提下，爭取進入我們需要進入的領域的國際特大型企業，并爭取控股。當然，沒有話語權、不具備控制權的不做。在控制風險方面，第一道防火墻是價值評估，第二道是控股，另外還需要警惕國外的貿易保護主義，做一些相關的政策研究和投資環境評估。

　　通過國家的主權基金投資往往比較敏感，容易讓別國有經濟安全受到威脅的聯想。因此要鼓勵企業自主的投資行為，或把資金分散到一些機構和企業去對外投資。另外，還可以以香港為平臺進行對外投資。香港是國際金融中心，它很國際化，也很規范化，沒有太多的法律障礙。

　　陳鳳英：在目前全球經濟不景氣的情況下，在投資方面進行全球布局是很重要的。現在來看中國的一些投資虧損很厲害，比如黑石、摩根斯坦利等，但是不能排除幾年以后他們的股價會上升，投資要看長線。以前我們國家沒有出去的機會，現在有了，就應該抓住機會。我們要看開一點，該并購的就應該并購。因為可能3、5年以后就沒這個機會了。國外企業流動性緊缺的時候，這個時候我們還有資金，那還是應該進去的。我們救了他，自己的企業也擴展了。我們要做的是戰略投資，不要用戰術性的眼光去看問題。

　　孫立堅：在海外金融投資方面，事實上我們之前也進行了一些嘗試。比如用一部分外匯儲備成立了中國投資公司，對外進行投資，希望在保證外匯儲備流動性的同時能夠創造財富，實現增值。中投購買黑石集團的股份，就是想通過對黑石集團的長期控股來獲得收益。盡管這些投資現在的情況糟糕，但這已經是中國外匯儲備使用上的一個突破。金融風暴告訴我們，把錢交給別人，不知道別人在做什么是最危險的，還不如自己去選擇企業。但是現在歐美的企業都很糟糕，具有很大的不確定性，我們現在去并購的話風險很大。