主持人：羊城晚報記者 韓平

　　嘉 賓：興業基金投資總監 王曉明

　　易方達行業領先企業基金擬任經理 伍衛

　　友邦華泰積極成長基金經理 秦嶺松

　　富蘭克林國海成長動力基金擬任基金經理 潘江

　　信誠基金副首席投資官、固定收益總監兼信誠三得益基金經理 毛衛文

　　在二月份十大產業振興規劃出臺完畢、央行調查銀行資金違規入市傳聞、外圍股市大跌以及獲利盤兌現收益等多重因素的影響之下，牛年開始的牛市在2月末似乎走到了盡頭———大面積的個股跌停以及上證指數再次重歸2100點以下，讓剛剛對新年行情充滿喜悅之情的投資者遭遇了一場新的幻滅，一個牛年就這樣終結了嗎？記者也了解到，在這波行情發動的過程中，基金作為一個整體，其在投資策略上的分歧也從來沒有像今年這樣大。面對更加復雜的經濟環境，投資者比往年更需要傾聽不同的聲音。目前各位嘉賓所屬的公司均有新的基金正在發行，在這樣一個時刻，投資者應當積極參與到這樣一個市場中去嗎？

　　往下往上的空間都不會很大

　　王曉明：我認為目前股市總體來說處于相對合理的中性區域，往下、往上拓展的空間都不會很大。但長期來說，股票市場的表現強與弱，往往跟整個社會資金的松和緊相關，但今年中國A股還面臨著全流通環境下的博弈困境制約著估值提升空間的問題。所以盡管今年資金的流動性提高了，但是一定要看到賣股票的人也多了，小非們經過這一輪上漲，它們的減持力度是非常大的，所以一定得想清楚這些擁有大量股票的人到底怎么想，如果他們有非常強烈的賣出沖動，這樣的股票還是少碰為好。

　　作為一個穩健的投資者，首先就是要強化自己的安全意識，保證自己的本金安全。這一點不管怎么強調都不過分。一個好的投資者，在投資的決策過程中，他考慮收益與風險的時間至少應當一樣多。

　　作為投資者，我們要想清楚，買股票主要就是賺兩塊錢，一塊是成長的錢，一塊是估值的錢。什么是成長的錢呢？就是整個上市公司的業績增長帶來股價的長期上漲。這一塊的錢是很有限的，因為每年公司的增長，能有百分之二十幾已經很好了，這是我們長期利潤的基石。另一個是估值的錢，就是今天市場認為15倍市盈率合理，市場狂熱時則認為四五十甚至100倍市盈率是合理的，這個因素帶來股價的波動是非常厲害的。而影響估值的兩個重要因素，一個是市場的情緒，另一個則取決于企業實際盈利增長率與投資者預期之間的差異。這其中最值得關注的一點是，應該區分個人的預期和整個市場的預期，如果一個公司的業績大家已經預期到了，股價中已經包含了預期，股價就沒有上升的動力。只有超過大多數人預期的東西才能導致股價上漲，反之就會下跌。

　　投資者想清楚了這些問題，自然就會知道自己該如何投資，或是選擇什么樣的基金來讓自己的資產增值。

　　機會遠遠大于去年

　　伍衛：我個人認為，2009年的股市機會遠遠大于2008年，我對2009年A股市場的整體判斷是振蕩向上，并且振蕩區間會加大。但也確實如記者所說的，基金在去年底以來對未來的走勢分歧是比較大的。有的公司把倉位加到了上限，但也有公司把倉位降到了下限。我們適當加倉緣于我們對今年的經濟走勢并不太悲觀———四萬億的財政投入加上十大行業的振興規劃，這種政策可以說是從未有過的。

　　雖然這幾天大跌有外圍股市的誘發因素，但我認為更多的是場內的獲利盤已相當豐厚，加上不少持有者對即將公布的出口數據非常擔心，因此落袋為安。但是從我們目前對深、穗兩地房地產公司的調研情況來看，一些積極的因素已經出現———交易量、成交價均開始回升，存量房數量在迅速回落，如果這一局面能夠保持到“五一”，那么房地產作為一個產業鏈極長的行業，會帶動建材、家電等相關行業復蘇。

　　從另一方面來說，也應該看到今年確實是市場上想法較多的一年，比如究竟哪個行業能夠成為帶動產業轉型的龍頭行業？美國經濟對中國出口的影響到底多大？上市公司的業績到底是否會超過預期，能否推出好的分配方案，大小非是否會逢高減持等等。所以今年的市場會更多地體現一種主題投資的情緒。而熱炒題材股也是平衡市的一種特征。但投資者一定要看清楚，沒有業績支撐的題材股炒起來很熱，回落下去也很快。