前期的行情無疑是一輪結構性行情——指數沒漲多少，個股表現活躍，賺錢效應顯著，市場信心和人氣都得到了極大的恢復。但由于部分個股漲幅過大，其負面作用這幾天也暴露無遺——大盤連續暴跌，大批個股跌停，信心再次受挫 。然而平心而論，在海外市場動蕩不已、國內經濟尚未明顯復蘇的背景下，寄希望于市場普漲尤其是大藍籌上漲帶動股指大漲是不現實的，這幾天藍籌股一動股指就大跌，表明市場對藍籌股的上漲保持著高度的警惕。結構性行情能活躍市場，提高投資者的信心，同時又能保持指數的穩定和安全感，從這個意義上說，市場能否繼續走結構性行情之路，是今年股市能否走好的關鍵。

　　基本面制約股市調整的深度

　　李志林(忠言)

　　從2402點開始的調整絕不是對1664點以來行情的否定，只是對1814點以來波段行情的調整。“因為基本面制約了股市調整的深度。”

　　繼去年年底中央提出4萬億投資刺激經濟之后，最近胡總書記又強調：“采取更強有力的措施擴大國內需求特別是擴大消費需求，以拉動經濟增長。要堅持保增長和調結構、增效益相統一，把保增長建立在提高質量、優化結構、增加效益、降低消耗、保護環境的基礎之上，努力形成新的經濟增長點和競爭優勢。”十大產業振興規劃已出臺，隨后還將逐一公布實施細則，其中定能發現許多具體的機會。“保八”不僅是今年的經濟任務，也是政治任務，可以說，“保八”是股市最大的大局。

　　一些自作聰明的人聲稱，“央行要收縮信貸，充足流動性將發生逆轉”。但實際情況是，自去年11月新增貨款4500億、12月7700億、今年1月1.62萬億之后，2月又新增8000億，同比大幅增長，2月份M1從6.68%上升到9%以上，這是好兆頭。本周三央行行長強調：“認真執行適度寬松的貨幣政策，確保銀行體系流動性充足，加大對經濟發展的支持力度。”我認為，這種寬松的貨幣政策一經制定，至少半年到一年之內不會改變，股市有何大憂？

　　上周市場傳言“央行正在嚴查貸款資金進入股市”，“兩會后便啟動IPO”。但本周一央行便公布清查結果：“查無實據”；證監會稱“上半年不啟動IPO。”周四暴跌后，周五保監會、銀監會緊急澄清謠言。這是18年來罕見的。從中可看到管理層支持股市行情的態度。

　　無論是從1664點啟動的行情，還是12月1日1838點啟動的行情，或是元旦過后1814點啟動的行情，匯金公司買入的三大銀行股、國資委主導的央企增持股票、社保基金1月新開賬戶所購的股票以及基金、QFII在2月4日突破2100點后全面翻多后的增倉，或被套牢，或缺乏利潤空間。既然最大利益主體的利益沒有實現，1664點以來的行情就不可能匆匆結束。

　　股市稍漲，不少分析師便稱估值過高，這完全是妄自菲薄的觀點。他們長期以來信奉的估值標準是以美國股市30只權重股十幾倍市盈率為參照的，眼下美國股市已成為金融危機的重災區，道瓊斯指數樣本股中的花旗、美銀、AIG、通用等大公司都是虧損累累，其市盈率是無窮大，平均市盈率連100倍都不止；而上證50市盈率僅10倍出頭，大盤平均市盈率僅15倍。美國資本市場已不是成熟市場，而是充斥著造假、欺詐、惡性投機、賭博，成為金融危機的最大黑洞，美國股市已淪為問題股市、危機股市、衰退型股市、監管疏失股市。中國資本市場則安全、完好、監管相對嚴格，才稱得上是成熟股市。國人再也不能仰人鼻息，自我矮化中國股市。隨著中國經濟將率先復蘇，目前2000多點的中國股市應成為全球最有成長性最有價值的股市，這將是中國投資者在百年一遇的金融危機中的百年一遇的大機會。雖然中小盤股短期漲幅較大，獲利盤較多，調整很有必要，但2—6元的股票大量涌現，與“5·30”時有天壤之別 。

　　總之，波段調整是股市運行的常態，是健康化的標志，連續暴跌以空間縮短了調整的時間，調整后的股市仍將精彩。(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)

　　“過山車”行情套住了誰

　　王利敏

　　春節后的這波行情可謂來去匆匆，從開盤2008點到最高2402點，月末再度回到了2082點，震蕩之大、節奏變化之快，委實讓投資者瞠目結舌。股市如同“過山車”般地開過后，投資者所關心的是“過山車行情”套住了誰？行情是否這么快就結束了？

　　牛年伊始，市場成交量屢屢放大，居然出現了歷史天量換手(指成交手數)。有人說拋盤很大，也有人說承接力很強，應該說這兩種說法都是對的，許多人或者收益不菲或者已經解套，堅決和不斷地出貨；也有不少人或因看好后市或因手中沒有籌碼，堅定和持續地介入。

　　以滬市為例，除了牛年開局的第一、第二個交易日成交量分別為625億和980億元之外，隨后所有的日成交量都超過了1000億元，即使在持續調整的過程中，成交量也始終在1000億元以上。

　　天量交易在牛年伊始的行情中不斷出現的原因究竟是什么呢？從拋籌出貨的一方看，理由自然很充分，他們中的多數人是在春節前買入股票的，節后大盤在很短的時間里就沖上了2300點，短線獲利高達30%以上，有的個股更是接近翻番，持股者獲利兌現的欲望自然很強烈。更何況剛剛過去的大熊市讓他們飽嘗了上上下下“乘電梯”的滋味，此時不拋更待何時？

　　令人較難理解的是，居然有那么的多人愿意大幅加價、高舉高打地介入股市。筆者認為，不外乎有那么幾種人，第一種是春節前為了規避節日期間的風險拋出籌碼者，他們節后看到大盤漲了，不得不加價買進籌碼；第二種人是因為牛年開局牛氣逼人，覺得有必要追漲一把，于是加入了“追漲后備軍”；第三種人是技術派，自1月份月K線走出5月均線的上壓后，2月份再接再厲，氣勢如虹，表明大盤已走出熊市甚至進入上升周期，因此加入了追漲的行列。耐人尋味的是，上述三種人雖然不少，但從數量和量能看似乎難以營造逼空行情。由此可得出結論：這波行情必然有資金雄厚的超級主力參與，由于行情快漲急跌，這批主力顯然已被深深套住。從節后的2008點到2402點，一個月時間的平均成本是2200點，超級主力在這么短的時間內是難以順利出貨的。

　　隨著本周大盤快速大跌，行情已結束的說法成為主流觀點，但如果逆向思維一下：超級主力會被隨隨便便地套住嗎？牛年股市好不容易剛剛有點好轉、人氣有點恢復，就這么不明不白地又回到去年那樣的熊市中去，這可能嗎？其實，雖然近日大盤狂跌，但從技術面看，股市逐漸走好的跡象依然沒有改變，例如60日、120日中長期均線仍然支撐著大盤，10周、20周均線仍然支撐著大盤，月線自從1月份走出5月均線的壓力后，目前仍然在該線上方。(本文作者為知名市場分析師)