本周股市走勢(shì)可謂驚心動(dòng)魄，周一大漲之際放出一年來(lái)的天量，成交手?jǐn)?shù)更是成為中國(guó)股市史上之最。其后兩個(gè)交易日大盤(pán)暴跌，一時(shí)間好似烏云壓頂，好在周四周五以兩根小陽(yáng)線止跌。面對(duì)如此走勢(shì)，看空者認(rèn)為天量交易及換手表明獲利盤(pán)大舉出貨、大小非奪路而逃，行情已經(jīng)結(jié)束；看多者則認(rèn)為成交量大增、大幅換手證明增量資金踴躍進(jìn)場(chǎng)，行情仍可看高一線。市場(chǎng)各方見(jiàn)仁見(jiàn)智，多空分歧加劇，大盤(pán)何去何從取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的走向以及周邊市場(chǎng)的強(qiáng)弱。

　　罕見(jiàn)的天量震蕩

　　牛年股市只經(jīng)歷了15個(gè)短短交易日，多空雙方就展開(kāi)了激烈的多空大搏殺，在15個(gè)交易日中，大盤(pán)漲幅竟達(dá)20%，這樣的行情即便在大牛市中亦屬罕見(jiàn)。本周二、周三大盤(pán)低位跳水，指數(shù)抹去了200點(diǎn)，這樣的行情在大熊市中并不鮮見(jiàn)，而這一切卻發(fā)生在短短的15個(gè)交易日中。

　　這段行情最可圈可點(diǎn)的是關(guān)于天量的話題。本周一，滬深股市創(chuàng)下近一年來(lái)的“天量”2736億元，而在牛年前，日成交量一般都低于1000億元，進(jìn)入牛年后出現(xiàn)了瞬間的放量。歷史上真正的天量出現(xiàn)在2007年5月，那時(shí)創(chuàng)下了日成交3800億元的天量，但那天成交的手?jǐn)?shù)只有32166萬(wàn)手，本周一滬深股市成交手?jǐn)?shù)竟高達(dá)34664萬(wàn)手，可以說(shuō)本周一中國(guó)股市創(chuàng)下了成交手?jǐn)?shù)的天量，這是有史以來(lái)股票換手最多的一天。這樣的行情在空頭的眼里，是解套盤(pán)、獲利盤(pán)和大小非、大小限出逃最多的一天；而在多頭的眼中，看出來(lái)的是有增量資金介入市場(chǎng)的一天。從2400點(diǎn)出現(xiàn)大跳水來(lái)看，空方暫時(shí)占了上風(fēng)。

　　牛年股市震蕩的幅度可能會(huì)超出人們的想象，從目前的盤(pán)面看，每創(chuàng)出一個(gè)新高都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的大震蕩。如今半年線已經(jīng)開(kāi)始在2030點(diǎn)左右的位置上走平，年線則繼續(xù)下滑，其速率也開(kāi)始降低，目前的位置在2714點(diǎn)，且每天以10點(diǎn)的速度下移。也許多空雙方在這個(gè)不斷靠攏的區(qū)間需要拉鋸一段時(shí)間，以選擇突破的方向，看來(lái)艱巨的戰(zhàn)斗還在后頭。

　　在這種巨量寬幅震蕩的市場(chǎng)中，短線客有了用武之地，手中的股票和資金都是博弈的載體，找到市場(chǎng)感覺(jué)并踏準(zhǔn)節(jié)奏，在這種市道中沖浪，盈利會(huì)非常豐厚；一旦踏錯(cuò)節(jié)奏，則會(huì)被市場(chǎng)搞得暈頭轉(zhuǎn)向。因此，當(dāng)下操作策略顯得極為重要。筆者認(rèn)為：第一，手中有套牢籌碼的人別干等著解套，如果一味等下去，會(huì)在市場(chǎng)的起伏中享受“上上下下”的快樂(lè)與痛苦。忘掉籌碼的買(mǎi)入價(jià)，可以去做空頭回補(bǔ)，籌碼倒過(guò)來(lái)也是能做差價(jià)的，只要向下有差價(jià)，就堅(jiān)決買(mǎi)回來(lái)，不能流失籌碼；第二，倉(cāng)位輕者見(jiàn)暴跌就可分批建倉(cāng)，不管怎么說(shuō)，現(xiàn)在的點(diǎn)位從長(zhǎng)期趨勢(shì)看畢竟在低位，更何況現(xiàn)在的股價(jià)比一年前打了三折，如今暴漲暴跌成了市場(chǎng)的常態(tài)之后，在暴跌中買(mǎi)股票，贏面較大；第三，有市場(chǎng)感覺(jué)且踏對(duì)節(jié)奏的要堅(jiān)決做下去，發(fā)覺(jué)自己踏錯(cuò)節(jié)奏，最好的方法是就地歇下來(lái)，否則的話，容易犯一步錯(cuò)則步步錯(cuò)的錯(cuò)誤，等慢慢找到節(jié)奏之后重新入市；第四，甭管它現(xiàn)在是牛市還是熊市，也甭管它是反彈還是反轉(zhuǎn)，人在股市中不是來(lái)爭(zhēng)是非的，有行情就做，沒(méi)行情就歇。歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，往往等大家搞清楚是牛市了，進(jìn)去的又被套住了；而當(dāng)大家認(rèn)為這市場(chǎng)已經(jīng)熊得不成樣子，一刀將股票割出去，哎，全割在地板上啦！(應(yīng)健中)

　　從單邊突進(jìn)轉(zhuǎn)為慢牛爬升

　　李志林(忠言)

　　本周二周三兩根長(zhǎng)陰使不少人產(chǎn)生了對(duì)本輪行情結(jié)束的擔(dān)憂，更有人認(rèn)為2200點(diǎn)僅是下跌中繼，至少要調(diào)整三個(gè)月。我的觀點(diǎn)則相異。

　　2402點(diǎn)的下跌僅是波段調(diào)整，論漲幅，從1814點(diǎn)—2402點(diǎn)已達(dá)32.4%，超越了正常波段30%的極限；論上升斜率，春節(jié)前是沿45度緩慢爬升，節(jié)后則改為沿60度急速攀升；論成交量，周一放出巨量，成交手?jǐn)?shù)創(chuàng)歷史新高，周二上午前一小時(shí)已量能不濟(jì)；論獲利盤(pán)，30%的個(gè)股漲幅超過(guò)1倍，80%的個(gè)股漲幅超過(guò)50%，隨時(shí)有兌現(xiàn)的要求；論市場(chǎng)走勢(shì)，本周一因大盤(pán)權(quán)重股大力拉升，已由先前的結(jié)構(gòu)性牛市變成“全面性牛市”，周一2330點(diǎn)收盤(pán)，一天后便急攻2400點(diǎn)，調(diào)整遂以暴跌來(lái)體現(xiàn)。

　　盡管尚不能確定2190點(diǎn)就是波段調(diào)整的結(jié)束點(diǎn)，但我認(rèn)為，這種調(diào)整不能表明1664點(diǎn)以來(lái)上升行情的結(jié)束，而是在探明波段底部后由高舉高打轉(zhuǎn)為新一輪的“慢牛”式爬升。

　　第一、我曾多次將本輪行情比擬為2007年1至5月2541點(diǎn)—4335點(diǎn)的那段行情，即權(quán)重股滯漲、指數(shù)小漲而中小盤(pán)股大漲、成交劇增、人氣高昂、指數(shù)進(jìn)二退一、賺錢(qián)效應(yīng)明顯的結(jié)構(gòu)性牛市。眼下指數(shù)比當(dāng)時(shí)還低近一半，2—6元股比比皆是(當(dāng)時(shí)幾乎消滅了10元以下股)，平均市盈率僅17倍(當(dāng)時(shí)是40多倍)，市場(chǎng)遠(yuǎn)未到過(guò)熱的狀態(tài)。

　　第二、2402點(diǎn)暴跌之后的兩天內(nèi)，國(guó)務(wù)院又批準(zhǔn)了電子信息、輕工、石化等產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的利好不限于公布，而在于實(shí)施過(guò)程中長(zhǎng)期累積的實(shí)在利好效應(yīng)，上市公司受惠面十分廣泛，必然會(huì)改變股市的基本面。2月份有14只股票型基金發(fā)行，券商100億集合理財(cái)資金入市，這與6000點(diǎn)時(shí)停發(fā)基金、加快超大盤(pán)股發(fā)行上市等舉措形成鮮明的對(duì)比。

　　第三、在出口下降的情況下，唯有靠股市的上升來(lái)大力拉動(dòng)包括房市、車市和日常消費(fèi)品市場(chǎng)在內(nèi)的內(nèi)需來(lái)彌補(bǔ)，而目前房市、車市依然低迷，股市行情就不可能在2400點(diǎn)熄火。

　　第四、本輪行情中，社保基金是在1月份1800點(diǎn)—1900點(diǎn)大量建倉(cāng)的，而公募基金、QFII、保險(xiǎn)資金是在2月4日突破2100點(diǎn)后以及2月10日突破2245點(diǎn)“牛熊分界線”后才全面翻多的，周三暴跌時(shí)QFII瑞銀更是在2200點(diǎn)以上狂掃23只股票。僅100點(diǎn)—200點(diǎn)的上漲空間是絕不夠大資金運(yùn)轉(zhuǎn)的，尤其是匯金公司“9·18”后1800點(diǎn)以上買(mǎi)入三大銀行股和中石化集團(tuán)增持的中石油至今仍然套牢，這些市場(chǎng)最大機(jī)構(gòu)的利益決定了行情不可能就此結(jié)束。

　　第五、本周二周三兩天200點(diǎn)的暴跌是石化雙雄、銀行股的打壓所導(dǎo)致的，若是主力為了出貨不計(jì)成本地打壓大盤(pán)股，豈非自封逃路？唯一的解釋是強(qiáng)力震蕩洗籌，目的是輕裝上陣、抬高市場(chǎng)持股成本、重新往上做。即便2402點(diǎn)是頭部，也至少會(huì)有一次反抽(或不到2402點(diǎn)，或超過(guò)2402點(diǎn))來(lái)確認(rèn)。

　　總之，退守2200點(diǎn)平臺(tái)不是壞事而是好事，在2200點(diǎn)—2250點(diǎn)區(qū)域震蕩整理的時(shí)間越長(zhǎng)，個(gè)股的機(jī)會(huì)就越多，指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。人們應(yīng)習(xí)慣于“慢牛”式的結(jié)構(gòu)性牛市，堅(jiān)決摒棄靠權(quán)重股拉升的“全面性牛市”的幻想。

　　(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士)