考慮出售云南航空

　　此前包括《第一財經(jīng)》在內(nèi)的部分上海媒體報道稱，東航為此將采取一系列措施，收回現(xiàn)金，包括減持在與中航工業(yè)合資的幸福航空中的持股，放棄正在籌建的西藏航空，并與云南省政府討論轉(zhuǎn)讓東航云南分公司股權(quán)。

　　而在此之前的6年里，為了能拿回原云南航空(現(xiàn)東航云南分公司)的股權(quán)，云南政府曾經(jīng)幾次派談判組到東航談判，都吃了閉門羹。直至2008年3月31日，東航云南分公司部分航班突然集體返航事件震驚全國后，云南政府才放棄拿回云南航空的想法，選擇了與海航聯(lián)手成立新的云南航空公司。這次主動向云南政府投向橄欖枝，這對于東航來說是一個巨大的轉(zhuǎn)變。

　　但東航董秘羅祝平1月13日對《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》記者強(qiáng)調(diào)，云南分公司是東航的重要分支，沒有要出售的意思，但對于是否減持在幸福航空的持股，他表示不便置評。不過上述東航內(nèi)部人士則稱，在2月東航可能會對外發(fā)布一系列重要舉措，以應(yīng)對當(dāng)前的企業(yè)危機(jī)。

　　但據(jù)東航某高層透露，目前市場上所知的干部減薪、降低幸福航空持股比例、出售云南分公司股權(quán)等措施只是東航256條“止血”計劃中的一部分，其他更重要的圍繞經(jīng)營、市場、增效方面的措施將在本月15、16日的2009年工作會議后會逐步透露。

　　對于“東航將出售云南分公司股權(quán)給云南省政府”的消息，東航這位高層表示，東航正在跟云南省政府尋求各方合作。而東航云南分公司有關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪時透露，東航日前正在與云南省政府討論出售東航云南分公司股權(quán)事宜，將云南分公司變成具有獨(dú)立法人資格的子公司。“預(yù)計3月31日前完成云南子公司的注冊工作，6月之前完成云南省政府的入股。但是省政府是注資、入股還是股權(quán)置換以及入股比例等尚在討論中，但可以肯定的是，東航至少要持股51%，維持大股東的地位。”他說。

　　國家可能限制央企炒期貨

　　有報道，此次調(diào)研對象不僅僅是東航，其余20多家從事金融衍生品業(yè)務(wù)的央企也在接受調(diào)研。

　　此前，國務(wù)院國資委相關(guān)官員公開表示，面對金融危機(jī)的沖擊，中央企業(yè)要堅持圍繞主業(yè)投資，國資委將加強(qiáng)對央企從事高風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的規(guī)范和審批，防范央企盲目從事衍生品等高風(fēng)險業(yè)務(wù)造成重大損失。

　　在去年深南電最早曝出其與高盛進(jìn)行石油對賭可能造成虧損的公告后不久，國資委于11月11日緊急召開中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)分析視頻會議，國資委主任李榮融當(dāng)時在會上指出，“不少企業(yè)學(xué)習(xí)在做套期保值，目的是保值，出發(fā)點是好的，但是有些錢不多的央企還去做套保，那就要擔(dān)心是否會偷雞不成蝕把米，我們中央企業(yè)絕不能搞投機(jī)，靠投機(jī)盈利不是本事，對自己不負(fù)責(zé)，對企業(yè)不負(fù)責(zé)，對國家也不負(fù)責(zé)，不要有僥幸心理。”

　　對此記者通過走訪多位期貨專家，都得到了基本一致的看法：

　　中金所期貨專家稱，“這些企業(yè)進(jìn)行的衍生品交易均出現(xiàn)巨額虧損，但差別比較大，有些做的根本不是套期保值。至于做套期保值的企業(yè)也出現(xiàn)很大虧損，主要原因在于對宏觀經(jīng)濟(jì)把握太差。

　　“一般來說，牛市要進(jìn)行買入套期保值，熊市要進(jìn)行賣出套期保值。對于東航等買入套期保值的企業(yè)而言，只有在牛市中是需要的，所以在遇到大跌行情時仍進(jìn)行套期保值，必然虧損。

　　“另外，這些企業(yè)沒有止損概念，也是參與衍生品交易之大忌。”

　　“航空公司的燃油期貨套保是一定要做的，無論是出于鎖定油價控制成本的目的，還是參與國際金融衍生品市場的需要，都是有必要的。”國泰君安期貨公司的姜濤說。

　　國泰君安期貨專家認(rèn)為，境外期貨套期保值業(yè)務(wù)作為企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險、鎖定成本和利潤的重要金融工具，已日漸成為企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)不可缺少的風(fēng)險管理工具。但套期保值作為企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險的重要手段，其評價標(biāo)準(zhǔn)就不應(yīng)是期貨頭寸是否盈利，而應(yīng)以是否實現(xiàn)了規(guī)避風(fēng)險的目的。

　　而根據(jù)中金公司的分析，在東航的燃油對沖開始實現(xiàn)現(xiàn)金賠付的情況下，現(xiàn)金凈流出金額有可能進(jìn)一步增長，東航將會直接面臨運(yùn)營資金缺乏的困境，注資無法改變公司困窘的基本面。(記者 孫中元)

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