繼瑞銀悉數拋售中行H股后，美國銀行昨日大幅減持建行56.2億H股

　　編者按：在2008年12月25日本報推出的財經大盤點系列報道之“2008金融股權迷宮八張牌”中，就以“左手進右手出牌——美國銀行增持建設銀行”為題對此進行了鞭辟入里的分析。事實證明，我們的分析是站得住腳的。我們將繼續對此類事件進行追蹤報道。敬請讀者關注。

　　據外電報道，美國銀行1月7日以每股3.92元的價格減持56.2億股建行H股，套現約220億元，持股比例由19.13%減至16.6%；減持價格較當日收市價4.45元折讓11.9%。此前，在限售期于2008年12月31日結束后，中國銀行戰略投資者瑞士銀行也已將其所持33.78億股中行H股、占中行總股本1.33%的股份(占中行H股總股本4.44%)悉數拋售。(相關評論見C1版)

　　外資行如此集中拋售中資銀行股，究竟透露出什么信息？

　　中資銀行股遭外資連續減持

　　因建設銀行遭美國銀行減持，連帶香港股市中資銀行股昨日全線崩跌，A股亦隨之震蕩下挫，銀行股領跌A股市場，建設銀行收跌2.52%，中國銀行收跌1.96%。

　　頻繁減持行為引起市場擔心其它外資行近日或跟隨減持，造成建行和其他銀行類股短期拋壓較大。據悉，除了建設銀行外資戰略投資者持股鎖定期已于2008年12月31日結束，蘇格蘭皇家銀行、淡馬錫和亞洲開發銀行所持中行8.25%、4.13%和0.20%的股票也已于去年底解禁；工商銀行戰略投資者包括高盛和安聯，其禁售期將于今年4月份期滿；招商銀行外資戰略投資者持股鎖定期也將在4月到期。

　　西南證券金融業分析師付立春對此表示，總體來說，銀行股面臨的拋壓確實較大，特別是對那些戰略投資者為自身損失較大的國際金融機構的銀行，這一現象將更為突出。

　　建設銀行新聞發言人周三表示，美國銀行出于自身財務狀況等因素考慮而減持部分建行股份，而且此次減持主要轉讓給長期機構投資者。雙方一致確認美國銀行減持部分股份不會影響雙方的戰略合作，建行將繼續與美國銀行在各個業務領域展開深入合作。同時，美國銀行也多次公開表示，減持少量股份不會改變其建行重要股東的地位；美國銀行對中國經濟和金融發展充滿信心，對建設銀行的未來充滿信心。

　　而此前瑞銀減持中國銀行H股后，中行新聞發言人王兆文也表示，瑞銀拋售中行解禁股，是對方“出了問題”。他指出，目前并未有另三家戰略投資者拋售中行解禁股的消息。如果戰略投資者要出售所持中行股票，會提前通知中行，但目前并未得到任何通知。

　　盈利能力下降是背后原因之一？

　　那么，除了外資機構急于融資擺脫自身困境，還可能有別的原因嗎？

　　世紀證券一份研究報告指出，由于國內銀行短存長貸的信貸結構，在2008年連續5次降息后，國內基準利率步入下降通道已經對銀行凈息差形成明顯的削減效應，而且會在2009年初繼續作用在重新定價的貸款利率上，最終反映到銀行盈利能力的回落上。此外，從目前宏觀經濟形勢看，未來進一步降息以刺激經濟的預期較強，令未來銀行凈息差再度收窄的壓力較大。因此，盡管央行同時降低了法定存款準備金及下調活期存款利率，銀行近年因高息差帶來的業績高速增長，在今年將告一段落。

　　報告還指出，2009年銀行業的信貸業務增速與息差將低于2008年，而信貸成本也面臨上升壓力，中間業務收入也難以再現過去兩年的繁榮局面，整個銀行業經營壓力在2009年將進一步加大。可以預見，銀行將面臨增長放慢，風險加大的局面。

　　花旗發表報告稱，維持建行H股持有評級，目標價4.75港元，比市價仍溢價16%。花旗并指美銀減持價相當于2009年度市凈率1.5倍及市盈率8.2倍，估值合理(但不算非常吸引)；建行現價也已頗為反映估值。以上一交易日股價計算，建設銀行A股市盈率14.86倍，中國銀行A股市盈率14.67倍，工商銀行A股市盈率16.20倍。而遭減持時建行和中行H股的市盈率分別為8.24倍和6.47倍。

　　星展銀行亦維持對銀行業的謹慎觀點，考慮到經濟前景面臨挑戰，星展銀行持續關注是否有為刺激經濟和資產質量，而對中國各銀行繼續出臺非對稱政策的趨勢，例如繼續降息將給銀行凈邊際利息帶來不利影響。(記者 才山丹)

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