新年開門紅 謹慎心態仍占上風

　　1780-1900點間窄幅波動

　　國元證券

　　一周以來，消息面圍繞保增長的后續政策仍然如蜻蜓點水般絡繹不絕，對市場的影響用平淡如水來概括并不為過。反觀周邊主要國家及地區近期的表現，美國道指已經在上周五重新站上了9000點，突破了橫盤一個多月的技術圖形，港股亦已以開門紅迎來新年，而A股經歷“六連星”后短期內再次面臨市場和政策兩方面的選擇。

　　比較10月底的橫盤整理和此次的橫盤整理，共同的特點是底部橫盤期間不少個股脫穎而出，比如10月底的水泥板塊和此次的中小板個股，但此次底部橫盤整理期和上次顯著不同的是權重股走勢。前次在權重股企穩并小幅攀升情況下個股先期展開行情，而此次權重股尚未完全企穩。隨著新年到來，年報也將陸續面世，俗話說：“丑媳婦也要見公婆”，節前周期性股票下跌已經開始了“存貨跌價準備”預演，沒有逆轉性政策情況下，股指難以再掀“類4萬億反彈”。

　　由于假期周邊股市大漲，A股方面將迎來開門紅，但向上空間較為有限。預計1780-1900點區間窄幅波動將成為本周趨勢，關注通信、石化、軍工、新能源、鐵路、A-H負溢價等板塊。

　　關鍵一月 短期走勢不確定

　　國信證券

　　上月我們提出美股已經見底概率很大，但要確認真正見底還必須等待12月份的消費數據出臺，但美股見底對于A股市場的支撐作用到底有多大卻是一個無法預測的問題。目前悲觀的一面是：僅僅從中國A股歷史的統計規律來看，股市底部與工業增加值同比增速相關性很強。如果規律仍然有效，那么股市要真正見底可能必須等到2009年一季度工業增加值增速見底之后，而2009年一季度工業增加值增速將是1994年以來的最差狀況；樂觀的一面是：美國消費支出增速目前呈現回升態勢，將從出口方面利好中國。而中國股市也在不斷進步之中，對經濟體的反應應會越來越有前瞻性。因此我們需要弄清楚的問題是，市場是否已經反映了2009年一季度基本面繼續惡化局面，這是一個非常主觀的問題，更切合實際的答案我們認為仍將由市場給出。

　　2009年一季度可能處于上一輪經濟周期下降末期與下一輪經濟周期初期的過渡階段。基于對短期市場走勢的不確定性，我們建議超配的行業仍然是景氣向上的電力設備、部分建筑股、部分受益于3G投資預期拉動的通信設備股以及大部分2008年動態PE位于15-20倍且業績增長明確的中小公司(景氣獨立于行業)。

　　壓力明顯 向上拓展難度大

　　浙商證券

　　1月20日，美國新總統奧巴馬將宣誓就職。市場對于奧巴馬的新政寄予希望，奧巴馬的“重振美國經濟”計劃與中國的4萬億刺激內需計劃非常相似，美國經濟與中國經濟一樣面臨著艱難的結構性調整。美國經濟需要去杠桿化，中國經濟則需要擺脫過度依靠外需模式。這兩個轉型能否成功，需要多長時間都難以預料。美國經濟在2008年第四季度大幅下滑，不少經濟學家預測，該季度美國經濟萎縮幅度可能在4%-5%之間，為歷年來所罕見。中國經濟去年第四季度各項指標也呈現加速惡化趨勢。

　　刺激內需行情發動以來，表現積極活躍的私募游資已漸有鳴金收兵之意，畢竟基本面惡化情況仍難預料。而這一輪反彈后，A股估值，特別是深成指估值已是全球最高，再加之企業利潤跳水，從動態市盈率來看，估值壓力是十分明顯的，市場拋壓漸漸加大。總體而言，市場處在一個熊市探底階段，投資者心態普遍比較謹慎。市場期待經濟見底的時刻，在沒有見到經濟轉折信號之前，股指向上拓展難度較大。

　　處下跌中繼 小盤股成熱點

　　長城證券

　　我們認為近期市場仍然缺乏系統性機會，對目前行情的看法主要有兩個：⑴大盤處下跌中繼：在真正的流動性驅動行情并未到來前提下，以大小非為主的各類解禁股源源不斷涌現，而目前的估值水平對解禁股仍有足夠的拋售吸引力，解禁股的增量和存量共同構成了股價上行的重要阻力；⑵小盤股行情偏多：在基本面轉差、市場總體重心不斷下移過程中，場內資金無法撬動較大的行情，小盤股成為部分資金追逐的熱點，這一特征或將貫穿2009年全年。

　　在投資策略上，建議高倉位投資者可利用反彈機會壓低倉位、耐心過冬。上周國務院同意啟動3G牌照發放工作，波段投資者可適當關注3G概念股，尤其是前期沒有超買，盤子較小的個股，或存在短線波段獲利機會。