讓陽光灑向每一筆交易

　　盡管對內幕交易和操縱市場的查處，已經成為中國證券監管的重頭戲之一，但數量有限的證監會罰單，掀起的仍只是股市違法行為的“冰山一角”。

　　在華東政法大學教授羅培新看來，由于缺乏強大的數據庫和監控系統作為支撐，對于“黑莊”和“黑嘴”的打擊仍存在動態監管不足、查處持續性不夠的問題。

　　另外，即使管理層為違法者開出了天價罰單，如果最終無法落實，只會削弱大眾對于監管的信心。事實上，在新中國證券發展史上，處罰嚴厲但最終落空的例子并不鮮見。羅培新舉例說，證監會曾于2002年對操縱億安科技股價的四家公司作出了沒收違法所得4.9億元并罰款4.9億元的處罰。但由于四家公司早已成為空殼，處罰無從實現。

　　在法律專家們看來，成熟市場在遏制內幕交易方面的諸多經驗，可供中國借鑒。

　　美國法律規定，證監部門可以將內幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，并以此構建起強大的市場監督機制。“眾所周知，許多內幕交易是通過口口相傳、互贈消息等規避法律的方式完成的。由于彼此都不是內幕人而無法被認定為內幕交易。在此情境下，交易所有限的稽查人員無法洞若觀火。”羅培新說，通過獎勵措施動員社會力量來打擊內幕交易，應當是值得考慮的方向。

　　與此同時，和解措施的廣泛運用，也成為美國證券交易委員會(SEC)查處內幕交易的一大“法寶”。羅培新說，在SEC提起的執行措施中，有近九成的案件是通過和解方式解決的。這些案件的和解裁決通常會規定被告將非法所得支付給法院，或者支付到一個第三方保管的賬戶，然后按照SEC設計、法院批準的方案分配給受害投資者。

　　羅培新認為，運用和解措施，能夠使被害者相對迅速地獲得賠償，這對于救濟受害者、恢復市場信心至為關鍵。

　　任何一個市場都無法避免貪婪與狡詐。對于年輕的中國證券市場而言，通過更完善的制度和更嚴格的監管，讓“陽光灑到每一筆交易上”，才是堵住股市“黑洞”的根本之道。(潘清)