“中國巴菲特”緣何風光不再？

　　“這一輪私募敗就敗在長期重倉持股上，從但斌管理的‘東方港灣馬拉松’集合資金信托計劃來看，去年最高時凈值已經翻倍，但今年一年不但跌掉了原來的漲幅，更是大幅跌破凈值，其特點就是長期重倉持股，林園也很相似，但這些傳統的價值投資理念正面臨挑戰。”彭亞軒說。

　　反觀深國投凈值表現較好的幾個產品，如星石、武當山和億龍中國等今年以來都是采取輕倉策略。在倉位控制這一點上，武當山的“掌門人”田榮華深有體會。今年1-9月份，田榮華管理的武當系列產品凈值表現都遠好于其它產品。據他介紹，2008年以來，他主要選擇了兩個策略，一是只抓結構性機會，投資反周期的公司；二是在倉位控制上，只會在市場環境寬松時進行高倉位操作，其它時間多數是輕倉位運行。但9月中旬，他開始進行了一些戰略性建倉，但始料不及的是，國際金融危機加劇，并向實體經濟蔓延。田榮華說，想到過環境差，沒想到會有這么差。10月份，市場跌破2200點之后，武當系列的凈值快速縮水，投資上也出現了一些混亂。不過，所幸的是，有著基金經理背景的田榮華，對于投資思路的調整有著本能的快速反應。進入11月份之后，他開始逐漸降低倉位，甚至連本輪反彈都沒有參與，最終將凈值穩定下來。當記者問他會不會感到可惜時，田榮華說：“對投資者有些愧疚，但從價值投資的角度來看，本輪行情沒有太多參與價值，當然有機會還是要多參與，盡可能地為客戶爭取利益。”

　　但在這個行業里，并不是所有的私募經理都有田榮華這種素質。深圳一位不愿透露姓名的私募經理日前告訴記者，他已經歇業，原因是實在虧得太多。他從12元開始建倉綜藝股份，一直買到近40元。但他始終認為，這將是一只百元股，因為今年上半年他在參加該股股東大會時，該公司概念很多，管理層也十分看好自己的股票。然而，任何股票都難逃市場的打壓。今年年中，該股在20元附近醞釀“逃命波”，他仍在堅守，最終股價一直跌到4.9元才打住，而他的成本價卻高懸在16元附近。他說，經過這一波虧損，去年算是白干了，投資者也被嚇跑了，公司只好關門大吉。

　　分析人士認為，私募界很多人喜歡把巴菲特當做偶像，買入后一直持有。但價值投資并不等于無限期持股，當價格遠遠高于價值時，即使是巴菲特也會毫不猶豫地拋出手中的籌碼，如中石油。因此，一個疑問產生了，這些標榜著巴菲特的私募經理到底有沒有在學巴菲特？

　　若是巴菲特門徒，為何又對巴菲特的“三個不要虧錢原則”置若罔聞呢？種種跡象表明，在私募這個隊伍里存在不少偽價值投資者，他們是在用巴菲特理論來掩飾自己長期投資水準的低劣。

　　也許，在私募這個群體中，今年做得最成功的只有“敢死隊”這個投機群體。贏富王TOPVIEW數據顯示，今年以來，中信證券深圳新聞路、東吳證券杭州文暉路和東方證券上海寶慶路三大老牌“敢死隊”皆有過億的收益，其中，中信證券深圳新聞路營業部的私募盈利超過3億元，而一直陷在中信證券中的東吳證券杭州文暉路“敢死隊”今年盈利更是近6億元。

　　天量民間巨資緣何無處可投？

　　雖然今年的市場吞噬了不少“大佬”，但私募界從來都不缺真正的高手。去年年底，一些私募重倉做多，并在農業、化肥等板塊頗有斬獲，但今年二月份之后陸續空倉，一直在等待市場機會。

　　上海麒麟資產管理總經理鐘麟說：“現在拿著大資金來市場上找項目的人確實很多。我有幾個朋友，每個手里都拿著2-3億元的資金，問我有沒有辦法幫他們找個好項目做做，但市場機會實在太少。”

　　在A股熊市里，有錢不知道怎么花是經常會遇到的問題。若把錢投向二級市場，以虧本收場的概率相當大，而若把錢投到一級市場，最后的結局可能更慘。

　　一位知情的私募人士向記者透露，熊市里二級市場賺錢不容易，一些私募就喜歡劍走偏鋒，但一偏就把自己給送進去了。以湖南幾個股票做得不錯的私募為例，撇下涌金系的魏東不說，成功系的劉虹、鴻儀系的鄢彩虹都曾鋃鐺入獄，而彭文健在金健米業敗走之后流落京城，現在只剩下柳志偉的淳大投資還算不錯。這些人的失敗有個共同原因：碰了不該碰的東西。如劉虹，熊市當中想入股湘酒鬼，也許發現該公司并沒有想象的好，于是一直將入股的那筆錢控制著，使之游離于公司賬戶之外。當各種糾紛事發，劉虹躲了幾個月之后還是被逮到，最后自認賠錢了事。而鄢彩虹在東窗事發之后，被迫變賣南方建材方求得自保。

　　在A股市場有錢沒地兒投，但在港股市場上一些私募卻活得風生水起。上海浦東陸家嘴一位不愿透露姓名的私募經理告訴記者，截至本輪港股反彈，今年他的產品已有40%收益。而他也是去年高峰時撤離A股，遠赴香港市場的大額投資者之一。他說，在香港除了那些買衍生品虧得一塌糊涂的投資者，其實散戶在本輪行情中損失并不大。8港元買的中石油在下跌時，完全可以運用衍生工具將風險對沖掉。該私募經理說，香港的發行制度和風險對沖機制都好于內地，在A股市場往往只能靠天吃飯，而在香港市場完全可以憑智慧贏得收益。

　　記者在采訪時也了解到，今年1月份趙丹陽雖然清倉了A股，但并沒有清倉H股，明達資產管理的劉明達對香港市場也是情有獨鐘。2008年，對于多數投資者來說是失敗的一年。那么，到底是敗在技術上，還是敗在市場機制上呢？活躍在港股市場的私募也許已經給出了些許答案。(賀輝紅)