板塊三

　　農業板塊:

　　估值接近底部,跑輸大盤可能性小

　　國泰君安證券認為,農業股動態估值已接近歷史底部,重點關注種植業、動物疫苗、農產品流通三大農業子行業。

　　從目前的政策風向來看,明年國家還將大幅度增加農業投資,著力加強農田水利、農村能源、農村交通等農業基礎設施建設；啟動實施全國新增1000億斤糧食生產能力規劃,加快建設優質糧食產業工程和大型商品糧生產基地；加快東北地區大豆、長江流域油菜、新疆優質棉生產基地建設；加強生豬和奶牛標準化規模養殖小區建設。

　　市場預計后期國家還將出臺更多的具體的惠農措施,這些措施影響主要集中在:一是糧食安全直接相關的種植業,包括上游的種子、化肥、農藥、動物疫苗等農業生產資料,中游的種養業,二是對基層設施建設、消費品等行業都有極大的拉動作用。

　　綜合農業板塊的三季報的情況,該板塊的收入與凈利潤增速放慢,仍好于整體水平。在預期惡化的情況下,上市公司的財務處理更為謹慎,使業績表現出順周期特性。預計2009年農業板塊業績增長將放慢,但仍好于整體水平。

　　剛過去的10月份,農業股經歷了今年第二大跌幅,僅次于8月。從2月份以來農業股沒有明顯超越大盤指數,最近三個月累計下跌31%,相比最高點,則已跌去66%。但12個月仍然超越大盤指數20個百分點。

　　國泰君安證券認為,農業股動態估值已接近歷史底部。8個月的時間從80倍跌至22.7倍,僅比最低點高15%,但相對估值仍然較高。在業績仍有增長的預期下,絕對估值的有效性將逐步顯現,農業股持續跑輸大盤的概率已不大。

　　國家發改委已經宣布明年將較大幅度提高糧食收購價。其他惠農措施如良種、農資農機補貼等力度將繼續加大,明年農業比較效益有望得到修復。

　　國泰君安證券分析師秦軍認為,金融市場動蕩導致國際農產價格下跌。加上油價短期暴跌的影響,農產品期貨價格在基本供求沒有發生明顯變化的情況下大幅下跌,但在明年美元繼續走弱的預期下,農產品價格仍然值得樂觀。

　　秦軍建議,關注內需、弱周期基礎上的業績增長。其中重點關注種植業、動物疫苗、農產品流通三大農業子行業。在上市公司方面,北大荒(600598)明年業績預期較好,綠大地(002200)由于小非即將解禁近期需謹慎,建議開始關注行業景氣較好、近期股價跌幅較大的農產品(000061)、中牧股份(600195)。（記者駱海濤）

　　板塊四

　　醫藥板塊:需求上升支持強勁增長　結構性分化在即

　　受短期需求推動和長期技術驅動,醫療器械行業將繼續吸引資金。

　　4萬億元刺激經濟計劃中,“十大措施”其中包括加快醫療衛生,加強基層醫療衛生服務體系建設。據悉,對此,很多投資者表示,鑒于國內市場需求的上升支持強勁的行業增長前景,而且一些醫藥股的股價接近凈現金水平,因此他們都在高配中國醫療保健行業股票。一些多頭基金認為最近股價的大幅回調提供了買入機會,但流動性不足依然是一個主要擔憂。

　　投資者判斷,受短期需求推動和長期技術驅動,醫療器械行業將繼續吸引資金。高盛高華預計,很多醫藥公司將向高端原料藥發展以提高盈利能力。同時,國內市場對疫苗的需求尚未得到滿足。

　　對于前三季度A股醫藥板塊的業績表現,東方證券的評價是:增速高峰已過,平穩增長可期。數據顯示1—9月醫藥板塊實現整體營業利潤130億元,同比增長27.56%；實現凈利潤116億元,同比增長41.27%。醫藥板塊的整體銷售收入在基數不斷抬高、成本上升等綜合因素作用下,今年將呈現增速逐步放緩的態勢。1—9月醫藥板塊整體銷售收入1485億元,同比增長了13.67%,較中報體現的銷售收入增速19.67%明顯放緩。

　　與此同時,市場對醫藥板塊逐步產生了這樣的共識:醫改的醫院體制改革和藥品流通體制改革尚沒有實質性推進；個別商業公司想打破舊的規則,勢單力薄；政府主導的自上而下的醫療衛生體制改革,涉及新的利益分配,任重道遠。新醫改最終方案如果在2008年底或2009年初出臺,將逐步打破醫藥流通現有格局。

　　興業證券認為,板塊的估值壓力顯現,分化加劇。醫藥板塊整體的估值溢價率偏高,近期醫藥板塊很難獲得超越市場的收益。醫改的短期刺激效應已經結束,明年具體政策出臺后,行業內將出現結構性分化。興業證券近期建議持有恒瑞醫藥、科華生物、云南白藥等成長確定的白馬股以及哈藥股份、三精制藥、S三九等價值低估的優質公司以規避可能出現的調整風險。

　　不過,東方證券略顯樂觀。該機構對醫藥板塊2008年全年收入維持較高增長仍有信心。從2009年開始,醫藥行業將進入穩健發展的時期。醫改將大大改變行業生態,而且國家加大投入將使行業企業普遍受益,但在具體措施出臺之前,哪些企業受益,受益程度如何尚難下斷言。東方證券看好研發、營銷兩方面能力強的企業。

　　另有市場人士建議,關注能夠緊跟醫改步伐,積極擴大經營規模,控制流通渠道,追求規模效益的醫藥商業公司。（記者駱海濤）