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　　風險機遇

　　周期性行業個股風險猶存

　　從風險的角度來看，投資者對周期性行業、業績連續下滑及大小非減持壓力沉重的個股應加大回避力度。

　　國家統計局發布的9月份宏觀經濟景氣指數預警信號圖顯示，中國9月份宏觀經濟景氣預警指數為105.3，比上月的108.0有所下降，達到自2007年7月以來該指數的最低點。此外，財政收入指標在最近12個月來首次出現偏冷的淺藍色狀態。中國前三季度GDP增長回落到10%以下。

　　從目前A股市場來看，銀行、煤炭開采、鋼鐵和房地產開發等四個行業今年以來業績一直呈現平穩增長，但是這四個行業在整體經濟增速下降的情況下，行業發展趨勢下行，未來業績增長并不看好，這些預期回落的企業應回避，但其中的優勢品種可重視交易性機會的把握。

　　從另類風險來看，11月份大小非和存量大小非開始增加，應防止估值相對較高，解禁量卻較大的品種。如流通盤僅占總股本的2.8%的海通證券，11月和12月將迎來超過現有流通股十余倍的限售股解禁洪峰的沖擊。

　　業績持續增長品種有機會

　　從機會的角度來看，前期機構資金介入明顯、季度業績顯示增長且具有較好估值優勢的品種、小盤成長性公司可能面臨的機會較好。從三季度基金報告來看，釀酒、醫藥、環保等弱周期行業品種成為其增持對象，從近期機構增持動力來看，這些行業中的品種會在未來有較好表現。

　　從另一角度來看，三季度業績增長明顯且全年業績預期較好的品種應是較好的配置對象，具體來說，應該選擇價值低估、業績成長的品種。如季報顯示，深滬300成分股中有22家上市公司逆勢持續增長，其中有16家公司連續四個季度剔除非經常性損益的凈利潤同比增長率高于上個季度，有13家公司主營業務收入連續四個季度同比增長率高于上個季度，投資者在其中剔除相關周期性行業品種后，可關注股價調整充分個股的投資機會。

　　總體來看，A股市場11月份仍然是品種機會與風險共存的運行格局，投資者可積極挖掘弱周期行業、機構增倉明顯、股價估值優勢明顯、小盤成長性公司的品種，回避業績較差、周期性行業以及面臨大規模解禁的品種。

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　　投資策略

　　更多刺激經濟舉措可期

　　國家統計局公布的三季度數據顯示，一方面我國面臨的通脹壓力繼續減輕，為未來宏觀調控政策提供了更多操作空間；另一方面GDP增速超預期回落，也要求更多財政政策、貨幣政策、結構政策、產業政策出臺，保持國民經濟平穩發展。

　　繼調高部分商品的出口退稅率、減免首套普通房稅費，以及一個半月三次降息等措施之后，后續新公布的刺激經濟政策將促成市場熱點不斷涌現。

　　成交額有望繼續回升

　　從歷史數據看，日均成交下1500億元以下的狀態，屬于筑底階段，如2007年的7月份、11月份。歷史上連續三個月成交處于低迷狀態，后勢出現時間長、空間大的升勢概率極大。11月份能否有效放大至1000億元以上，成為判斷后勢走向的關鍵，目前看有望回升。

　　融資額將保持低水平

　　自9月16日華昌化工發行之后，已經一個多月沒有新股發行的安排。10月份盡管首發融資額為零，但仍有濟南鋼鐵等公司實施增發，融資額達到19億元，仍為歷史偏低水平。而中建股份、光大證券、招商證券何時被安排發行頗受關注。目前，新股發行處于靜默狀態，11月份的新股發行的節奏和規模預計將保持低水平，或對二級市場延續升勢有利。

　　2200點成重要阻力位

　　從月K線看，2007年11月份下跌18.19%，而2007年12月份上漲8.00%。

　　歷史數據統計顯示，在有效底部確立后，隨后的上升波段累計升幅一般都超過60%。假設1600點的政策底能夠成為關鍵性重要底部，即有效時間能夠持續10個月以上，在后市的回升階段就需要日均成交金額放大至800億元以上，若達到這一要求可被視為2008年年內的重要支撐位。按照60%的幅度計算，上升目標位為2560點。相反，若日均成交無法放大至800億元，上升只可被看做弱勢中的反彈。前期的密集成交區2200點附近將成為阻力位。(管小峰 徐建華 尹 武)