一家擁有158年歷史的投行，在短短五天就倒掉了。沃倫巴菲特說，“這是一次經濟的‘珍珠港事件’。”

　　這不是好萊塢電影里的鏡頭，而是剛剛發生在華爾街的活生生的現實。

　　這家跨掉的投行就是雷曼兄弟。而雷曼兄弟的倒掉，讓整個美國的金融危機提前引發。因而，雷曼兄弟公司董事長兼CEO理查德·富爾德對媒體說：“我每天晚上都醒來思考，自己當初是不是可以做得更好。這種痛苦將一直陪伴我的余生。”

　　一位金融界人士分析說，雷曼原本有機會逃過一劫，然而外部金融體系“食物鏈”的斷裂以及領導者的判斷失誤，最終決定了它的走向——“死亡”。

　　摩根大通釜底抽薪

　　雷曼兄弟最終的破產并不是偶發的，其實是持續13個月的信貸危機中的必然性事件。

　　今年夏天，由于補充因不斷加劇的房地產相關損失而耗盡的資金，雷曼已開始顯露疲態。8月，隨著投資者壓低雷曼的股價，雷曼面臨困境的傳言開始流傳。

　　到了今年的9月10日，摩根大通在雷曼兄弟陷入困境之時，用50億的抵押將雷曼兄弟逼向破產的邊緣。作為雷曼兄弟的“好伙伴”也是雷曼兄弟的“清算行”，“摩根大通給了它最后一擊。”

　　雷曼CEO富爾德曾表示，2007年的時候，雷曼兄弟還沒遭遇到任何流動性的問題，直到今年的9月10日，即公司宣布破產前五天，公司仍有410億美元的資本金。“我們有大量資本金維持運營……”富爾德說。并且，在當日的電話會議上，雷曼向投資者保證自己根本不需要新的資本，雖然此前一天雷曼的管理人員剛剛計算出公司需要至少30億美元新鮮資本。

　　投資銀行的生存在很大程度上依賴于貸款機構和投資者的信任。然而此時，顯然很多投資者開始感覺到這家公司存在的風險，大量對沖基金客戶開始從雷曼撤離資金。

　　摩根大通是雷曼最大的債權人之一，擁有約230億美元的債權。雷曼在摩根大通存放了大量證券作為抵押，但隨著次貸危機不斷惡化，這些抵押品的價值也在縮水。

　　因此，摩根大通作為雷曼及其客戶之間的中間人，顯然比外界大多數人、甚至比穆迪等評級公司都要更了解雷曼的困境，他急于從雷曼的泥潭中自保，于是摩根大通要求雷曼提供50億美元的額外抵押品——即容易出售的證券，為摩根大通客戶所持有的雷曼貸款頭寸提供保護。

　　加上雷曼的對沖基金客戶大量撤資，摩根大通要求提供50億美元的抵押品可謂是“釜底抽薪”之舉。于是兩家公司并未達成一致，摩根大通最終凍結了雷曼的資金賬戶，雷曼剩余的現金在日常交易活動中迅速消耗，令這家有著158年歷史的華爾街老店元氣大傷。

　　評級機構火上澆油

　　10月6日，為期兩天的美國眾議院監管和政府改革委員會聽證會拉開帷幕。會議討論內容之一，就是導致雷曼兄弟控股公司申請破產保護的緣由。在聽證會上，富爾德提到被信用公司調降信用評級也是造成雷曼倒閉的原因之一。

　　在摩根大通要求50億美元的抵押品要求之前，雷曼兄弟的債券評級依然很高。但此時密切關注雷曼兄弟的美國聯邦儲備委員會官員已經看到放貸機構和客戶紛紛撤退，他們越來越擔心雷曼兄弟難逃此劫。到此時，即使評級公司再遲鈍，也看出端倪了。

　　在9月之前，大部分信用評級機構給予雷曼的信用評級至少都有Singal A(評級A)，很多都是Double A(評級AA)。不過9月12日，周五，就在當天下午，信用評級公司發布警告說，如果雷曼兄弟沒有籌集到新的資金，它們9月15日將下調該公司的債務評級。

　　這令投資者大為恐慌。在次級債危機中，三大評級機構在短時間內對大量的次級債產品降低信用級別，使投資者預期惡化，促成了市場的惡性循環。

　　在雷曼兄弟公司內部和他的投資者中間，恐慌情緒不斷加劇。無數的客戶打電話要求撤資。雷曼兄弟的紐約業務部門無法恰當地把錢轉入倫敦的帳戶上，使得該公司位于倫敦的主要歐洲分支機構9月15日前基本陷入癱瘓。據普華永道估計，本應轉入雷曼兄弟倫敦業務或其交易對手的50多億美元9月15日前沒有到賬。

　　信用評級的削弱，也使得雷曼兄弟獲得債務融資也更加困難。美聯儲曾與雷曼商討，確定哪些資產尚未擔保給其他放貸機構，能用來作為抵押品，以申請美聯儲貸款。最終雷曼兄弟的一位高管卻表示，該公司當時沒有從美聯儲獲得貸款。

　　隨后，雷曼兄弟希望能將自己賣給美國銀行或是巴克萊集團，但這兩家機構卻都對購買雷曼兄弟商業地產業務不感興趣。

　　其實早在9月9日，三大評級機構之一的穆迪宣布可能降低雷曼的信用評級，除非它找到一個“強大的戰略合作者”。雷曼在過去的幾個月里尋找了無數的潛在合作者，他們與中國、韓國和中東的投資者都有過深入接觸，但是只有韓國產業銀行表現出了較為濃厚的興趣。當韓國產業銀行宣布放棄談判之后，雷曼似乎只剩下尋求美聯儲的幫助。