A股市場需要中國巴菲特

　　A股估值已近熊市最低點水平

　　首先，我們需要借鑒歷史來分析一下目前的市場估值水平：

　　從2007年的10月16日的6124點的歷史高峰，下跌到2008年的9月18日1802點的近期低點，本輪熊市到目前的調整幅度高達70%。計算滬深全體A股的市盈率水平變化，整體市盈率水平已經從69.81倍回落到15.4倍(扣除負值后計算)，就算按照10月15日的市場收盤情況計算的話，滬深全體A股的市盈率水平為16.26，下降幅度不可謂不大。從數據統計可以看出來，和前一輪熊市最低點的市盈率水平(即2005年6月6日的998點的市盈率水平15.63倍，滬深300的市盈率水平為13.01倍)比較，近期的市場市盈率水平已經和前一輪熊市最低點的估值水平非常接近了。也說明了目前市場已經具備了一定的投資價值。一些基本面沒有改變甚至有所進步，但估值卻非常便宜的優質品種已經很值得關注了。

　　其次，我們來看一下國內的經濟增長情況。目前的宏觀數據看表明2008年我國國民經濟增長速度將有所放緩，一些研究機構預計GDP增長率將為10.1%左右。如果2009年國際經濟政治環境不再發生顯著惡化，國內不出現大范圍的嚴重自然災害和其他重大問題,GDP增長率雖然將繼續有所回落，但仍有望保持9.5%左右的較快增長。接近兩位數的增長不管放在世界上哪個國家都算做強勁的增長。雖然國際金融危機爆發，我國難免受影響。目前世界各國正在團結起來應對危機，全球救市金額近3萬億美元，拯救危機的力度前所未有，目前的國際投資界和理論界都看到了希望。

　　我國高達1.9萬億美元的外匯儲備更使我們具備了較強抵御國際金融風暴的能力。此外出口雖然下滑，但是不斷增長的內需正在逐步成為GDP的重要頂梁柱。我們相信政府有能力組織協調各種資源力量，保持經濟的平穩回落，現有的經濟增長暫時回落不過是中國長期經濟增長過程中的中場休息。中國長期經濟增長的基礎并未改變。

　　再次，看一下政府救市政策如火如荼發布。為了防止市場繼續大幅下挫，政府這兩月出臺了很多利好措施，最顯著的就是一個月內連續兩次下調貸款利率，此外還有印花稅單邊征收、匯金入市、國資委鼓勵央企回購增持上市公司股票等。有統計這一個月來政府出臺的利好措施的數量竟然遠多于前面的8個月，政府救市苦心清晰可見。近期還傳聞政府要拯救房地產市場，如采取下調房產稅、延長貸款期限等。這些措施都是為應對國際金融風暴對國內造成的不利影響，提早采取措施防患于未然。目前還有取消紅利稅、新股發行制度的改革、股指期貨的推出、下調四大國有銀行的存款準備金率、降低財政稅收、國資委進一步支持央企增持回購股份等救市措施在等待救場。從這兩年來宏觀調控的手段和結果看，政府調控思路清晰、決策果斷，宏觀調控的科學性、預見性、靈活性在不斷增強。我們相信政府有能力救市，政府救市決心決定市場底部已經不遠。

　　由上面的分析可看出，目前市場的估值水平已經很低，并且經濟基本面并沒有出現大幅下滑，政府救市熱情越來越高漲。我們認為目前市場不斷下挫的走勢不過是投資者對國際金融危機、國內經濟增速下滑擔憂的宣泄，以及對熱錢流出、大小非減持等因素的綜合反映，已經呈現過度反應征兆，目前還沒有結束跡象，不排除市場還有創新低可能。但是作為價值投資者，市場恐懼的時候也是我們應該貪婪的時候，巴菲特所推崇的《怎樣選擇成長股》的作者費雪先生說過一句話“投資想賺大錢，必須要有耐性”。這句話是我們應該牢牢記住的。

　　主持人：近期國內市場波動十分劇烈，10月13日上證指數下跌到1931點后快速反彈，當天最低點到最高點的反彈幅度高達7%；隔天市場高開隨低走，尾盤快速跳水，從最高點到最低點的跌幅也高達6%。大漲到大跌，投資者無所適從，究竟如何看待當前A股市場，應該采取怎樣的投資策略？

　　主持人：近期全球股市跌聲一片，冰島股市更是在本周二的一個交易日暴跌77.42%，由此可見此波金融海嘯對全球股市的影響。不過，近期有著“股神”之稱的巴菲特逆勢抄底，GE、高盛、比亞迪等諸多公司獲得了巴菲特的青睞。那么，如何看待這一信息呢？(東興證券 雷 震)