以雷曼兄弟倒閉為標志，美國由于次貸危機引發的金融動蕩又在向更高層級發展。從去年次貸危機發生以來，筆者初步計算，美國先后11次出臺救援措施，但是，還是沒有擋住具有158年歷史的雷曼兄弟公司的破產。這次，布什政府又提出了7000億美元大單的救援計劃。就像布什所說的“最終出臺的金融救援計劃必須強有力，從而足以解決問題。”“強有力”的7000億美元救援計劃最終能否“足以解決問題”，還有待觀察。

　　一個次級個人住房抵押貸款債券出了一些問題，竟然能夠引發標榜為市場經濟體制最為完美、最為自由的美國發生這么大一場金融海嘯，很值得各個國家包括中國思考。有專家認為，美國金融衍生品太多，衍生鏈條太長，導致美國出現了金融大動蕩；又有專家認為，美國政府救援不力導致金融動蕩加劇；還有專家認為，是美國過分迷信市場經濟機制造成的。這些觀點都不無道理。

　　但是，從根本原因分析，從微觀具體層面講，金融大動蕩，金融機構倒閉，是由于大面積壞賬資產導致支付危機，最終走向破產的。從這次美國7000億美元救援計劃看，將給予美國政府在未來兩年購買金融機構不良資產的廣泛權力，就可以略見一斑。而美國金融機構大量壞賬的出現，是從次級個人住房抵押貸款爆發的。原因有兩個：一是高房價，房價只漲不跌的心理預期是總禍根。在這種預期下，金融機構才敢大膽降低甚至不要任何貸款條件發放個人住房按揭貸款，錯誤認為，房價只會上漲不會下跌，借貸者就是無力歸還貸款，把其掃地出門，拍賣掉住房完全能夠歸還貸款本息。結果事與愿違，把貸款發放給一些收入來源不穩定或者根本就沒有收入來源或者炒房者，其紛紛短供后，房價突然大跌，金融機構壞賬大量出現，并且使其他壞賬都開始暴露。消息傳遞到資本市場、債券市場后，債市、股市價格大跌。一邊壞賬大量出現，流動性陷入危機，另一邊債市、股市大跌，資產縮水，支付出現危機。最后，不得不關門大吉。二是監管不力造成的。對房地產市場盲目發展監管引導不力，對樓市價格非理性上漲調控不力甚至縱容，最終導致金融風險的發生。假如，美國加大對樓市調控，消除社會特別是金融機構“房價只漲不跌的心理預期”、遏制房價的瘋漲現象；假如，美國監管部門加大對金融機構個人住房按揭貸款的監管，杜絕不按貸款條件發放貸款的行為。那么，美國也許就不會發生次貸危機，也就沒有一輪又一輪的金融動蕩。曾記得，美聯儲前主席格林斯潘卸任時曾經告誡，如果不遏制美國的房地產特別是房價的非理性上漲，最終會引發經濟、金融問題，不幸被其言中。

　　高房價、樓市巨大泡沫造成的金融機構大量壞賬以及監管不力是引發美國金融大動蕩的導火索。中國必須汲取美國的深刻教訓。在這次美國金融大動蕩中，中國金融之所以到目前為止還能夠泰然處之，筆者認為也有兩個方面：首先，我國金融機構特別是國有銀行幾十年來形成的大量壞賬，國家已經多次買單了。1999年國家將工農中建四大銀行1.2萬億不良貸款剝離給了四大資產公司，2003年后國家有先后給工行、中行、建行注資600億美元。加之，我國投行業務發展較慢，金融衍生品不發達等因素，才使得中國在美國金融雪崩面前“我自巋然不動”。中國在前幾年國家就購買了金融機構不良資產，而美國現在才計劃用7000億美元購買本國金融機構壞賬。其次，這幾年來我國不斷、接連加大對房地產市場調控，不斷加大對金融機構樓市貸款的監管，對金融穩定功不可沒。如果沒有這種有力調控，那么，中國樓市絕不是現在的理性回歸，而是像美國一樣出現大跌，金融風險將已經出現。我國目前個人住房貸款占商業銀行總貸款比例大約在13%，并且都分散在各個商業銀行，債券化程度不高，也沒有像美國那樣，高度集中在房地美和房利美兩家公司。況且，貸款把關相對較嚴，貸款質量相對較好。

　　美國金融大動蕩給中國的一個告誡就是，樓市調控只能緊不能松，必須讓高房價繼續理性回歸和下降，樓市價格離其真實價值越近，金融風險就越小。改變當前房地產交易量下降，樓市低迷的唯一辦法就是，開發商大面積、大幅度降價出售手中商品房。這才是市場自身規律發展的要求。

　　我們注意到，9月20日，中國房地產協會副會長朱中一透露，中房協日前給國務院有關領導上書了一份房地產政策調整建議，主調是改變目前“嚴厲”的房地產調控政策，改為“適度控制”。具體政策包括：允許地方政府自行救市；降低房地產交易有關稅率；鼓勵改善性住房需求；加強房地產預警系統功能等。近來多次呼吁對房地產行業進行政策松綁的SOHO中國董事長潘石屹23日再次呼吁政府救市。他認為如果大面積的房地產商“死亡”，國內房價不但不會跌，反而會繼續上漲。甚至眾多開發商以及個別專家以發生金融風險和銀行先死相威脅，要挾政府放松樓市調控政策。

　　這些建議要么是為了自身利益或者利益集團張目和代言，要么是對中國金融特別是銀行業現狀的無知，再者就是通過維持高房價而獲得暴利的極端自私行為，而把我國金融置于高風險地步。因此，國家決不能理會這些建議、建言，要繼續堅持嚴格的樓市調控政策不動搖。 (余豐慧）