主持人：謝謝李稻葵老師，因為我們這些新興國家確實是缺少應對金融危機方面的經驗，畢竟是新興的金融大國。

　　溫彬：這種交易每天都在發生，不可能停止。目前美國金融市場比較動蕩，所以商業銀行會通過加強信用的風險管理，比如要求以國債這類信用級別高的債券作為抵押，來進行資金拆借，來防范由于對方信用惡化而出現的信用違約。

　　孔棟：中國證監會在9月8號給了我們批復，允許我們增持3.5億股，大約占總資本不超過2.86%這樣一個水平的增持計劃。應該說我們已經進入了增持實施的這樣一個階段。截止到今天我們在H股市場已經增持了差不多有400多萬股。

　　記者：中航集團為什么要增持國航股份呢？

　　孔棟：中航集團應該這樣看，就是在重組的六年中，應該說是一個發展非常迅速，而且是一個比較優秀的企業。企業從重組以來一直處于一個行業比較領先的地位。那么我們的利潤，應該說是年年有攀升的，去年我們大概在全行業里占到全行業利潤的57%。總體講，我們基于這樣一個判斷是我們自身是會發展得比較健康的。我覺得現在是已經進入了一個股低期。

　　記者：目前股票的價格是低于我們本身這個估值是嗎？

　　孔棟：我舉一個例子，比如我們在香港用3.76港幣這種水平回購我們的股票。在香港以2007年利潤，凈利潤40多億，實際市盈率倍數不到10倍，那是很正常的。好公司市盈率倍數比這個高一點，可以到11、12倍，我們還不到。

　　孔棟：這次李榮融主任提出中央企業帶頭增持，這是非常正確的決定，我覺得當然我們不能不切實際的，而且是一個只是說這是領導決定，絕對不是這樣的，我們是根據我們自己的判斷。還有我們的能力，還有我們的實力。如果說今天在整個全面銀根緊鎖的情況下，你到哪個銀行去貸款，去炒股，包括炒你自己的股，這不是很現實的問題。就是我們通過這些年的積累，我們有自己的利潤，我們有現金，那這是一個很好的條件。

　　主持人：現金流不愁。

　　孔棟：對，沒有什么大的困難。而且我們銀行信用，我們各種購機的計劃，機隊的引進，都沒有在這次次貸危機，還有現在派生出來的更深刻的一些危機所影響。

　　記者：增持可能是這段時間最熱的一個話題，我們看到一方面國資委在鼓勵央企進行回購或者增持，另外一方面，已經有40多家企業發布了這種增持的公告，像方正集團有沒有考慮對旗下所屬上市公司進行增持或者回購？

　　魏新：第一，要看企業的情況。什么時候增持？就是你企業經營，比如說你正常，但是老百姓或者投資人對你缺乏信心了，你這個股價一瀉千里，那時候應該出來。

　　記者：現在是這個情況嗎？

　　魏新：現在不是。我們股價一直比較穩定。若干年都是這樣。

　　記者：但是從去年到今年這個時候，方正科技的股價波動還是比較厲害的，從去年最高的時候到現在3.5元，下跌了原來的四分之一。

　　魏新：對。

　　記者：這個價格能夠反映方正科技的真實價值嗎？

　　魏新：應該不能。

　　記者：高了還是低了？

　　魏新：肯定低了。

　　記者：您對您自己公司的前景怎么看？

　　魏新：我們沒有問題，是非常好的企業。

　　記者：有一點我們不太明白，一方面您認為您的股價被低估了，另外一方面您對公司前景非�？春�，為什么沒有考慮增持呢？

　　魏新：有可能會增持。

　　記者：近期會增持嗎？

　　魏新：現在在做研究，要看這個東西，看需不需要增持。

　　記者：方正科技有增持過嗎？

　　魏新：方正科技沒有增持過。我們一直沒有在二級市場有過任何動作。因為怎么講，因為大股東他是很敏感的，現在證監會有一些規定，超過多少都要宣布，而且你只要有一點動作，媒體就會炒作，我們覺得沒有這個必要。今天我們做沒問題，為什么呢？國資委講了讓大伙兒做，誰做都沒有問題。

　　記者：所以這次很特殊，你們在考慮增持的問題。

　　魏新：對。

　　記者：有很多上市公司他們的增持，實際真正增持的量并不是很大，占控股比例占到0.01%。

　　魏新：我們做這個事情很謹慎，在判斷這個東西。就像你剛才說的，我買了那么一點點，其實那就是個意思，那老百姓如果要是學精的話就會分析，你是真的認為增持有價值呢，還是你把我們騙進來呢？我覺得這個還是要考慮的。

　　記者：我們上一次采訪的時候你也說過，三一是打算要增持的，不知道現在這方面的計劃有沒有改變，我們想做一個電話采訪。

　　向文波：沒有。首先對這個事，我個人是非常贊賞的，因為上市公司維護股價的穩定，這是它的一個職責。凡是有利于資本市場的健康發展和穩定，我們三一都會不遺余力。至于是否會增持，以及什么時候增持，這應當屬于信息披露的范圍，可能不適合于在電視媒體上面來直接回答這些問題。

　　記者：但是你們態度是很明確的。

　　向文波：我們態度非常明確，對于這種情況我們非常贊賞。

　　記者：如果要進行增持的話是為什么？

　　向文波：因為我們股價已經嚴重偏離了它的價值，我們才會做這種增持的。

　　記者：你認為這個股價是高了還是低了？

　　向文波：我們認為是低了。

　　記者：低了，不能反映三一的價值？

　　向文波：不能反映股票的價值，整個資本市場都出現嚴重偏低。

　　記者：所以增持是很正常的行為？

　　向文波：這是很正常的，很理性的，也會給投資者帶來巨大回報的一個行為。

　　主持人：李稻葵老師，我們知道央企增持的話題，有一些央企確實在增持，但有一些央企表現并不積極，有沒有什么辦法能夠鼓勵他們，或者通過一些行政手段迫使他們增持，為穩定市場、恢復信心做出一些貢獻？

　　李稻葵：在我看來有兩種原因導致一部分央企不愿意增持。一部分確實認為股票價格沒有低估，增持從長遠來看，他從產業資本角度考慮，這不是很明智的投資，這是一種情況。這種情況必須承認存在的。第二種情況擔心增持以后手里沒有現金流，該投資的項目上不去。對于第二種企業，甚至包括一部分第一種企業，可以適當增加銀行信貸的力度，把短期投資資金不足的顧慮打消掉。從這個角度來看也許有一些文章可以做。

　　主持人：也有一些經濟學家說，央企增持短期來看，確實有穩定市場的作用，長期來看還會有副作用。

　　李稻葵：當然了，因為增持和前陣子說的大小非解禁之后的減持正向反，現在增持為以后的減持增加了難度，把以后減持的壓力變大了。所以我建議增持可以做，但不妨做另一些起到同樣效果的政策。比如鼓勵一些有條件、有利潤的企業用現金到股票市場上買股票，買回來之后銷毀，回購，這也是一個回饋股民的方式，真金白銀回饋股民。你到股票市場買股票，買回來以后銷毀，退掉，當然這是整個公司行為，本質上就是對股東的一個回報，本質跟直接用現金分紅道理是一樣的。我覺得用公司的現金流去回購一部分股票來銷毀，這個也值得提倡。

　　主持人：謝謝李稻葵教授。感謝來自清華大學中國與世界經濟研究中心的主任李稻葵教授與我們分享他的觀點。