為盡早結束金融危機，最近半個多月美國政府采取了大規(guī)模的救市行動。盡管如此，從各種信息來看，現在還很難判斷危機所處的階段。

　　去年夏天爆發(fā)的美國次貸危機，對全球尤其是發(fā)達國家的金融、經濟產生了遠超預期的深遠影響。次貸危機發(fā)展到今天，已經演變成為百年一遇的金融風暴，美國金融業(yè)遭受重創(chuàng)：華爾街五大投行中兩家倒閉、一家被收購、兩家改組為銀行控股公司，就連全球按資產計算最大的保險公司美國國際集團(AIG)以及占據美國抵押貸款市場半壁江山的“兩房”也難逃被政府接管的命運。為盡早結束金融風暴，最近半個多月美國政府采取了大規(guī)模的救市行動。盡管如此，記者從所了解到的各種信息來看，現在還很難判斷危機所處的階段。

　　最壞時期是否過去難預料

　　納斯達克OMX集團首席策略官傅迪娜(Adena T. Friedman)9月24日在北京接受記者采訪時表示，當然希望最壞的時期已經過去，但實際上對此卻很難預料。“沒有人能夠預測金融市場何時能停止波動。而且，未來6個月是美國總統大選期，即使沒有目前的市場波動，總統大選本身也會帶來一些市場波動。”她希望新政府上臺以后能盡快恢復市場的穩(wěn)定。

　　中國銀行全球金融市場部分析員王濤告訴記者，現在只能說美國金融風暴最糟糕的這一波過去了，但是否還有下一波還不好判斷。“你還需要看包括花旗、摩根大通在內的其他金融機構的表現，如果他們再繼續(xù)大規(guī)模減計資產甚至出現擠提，可能還會引發(fā)一波大的金融動蕩。金融風暴是否見底最關鍵的還在于房地產市場和抵押貸款人的還款能力。美國政府最近采取的大規(guī)模救市措施還需要一段時間才能奏效，在這個過程中還具有一些不確定因素。”他如是說。

　　本周頭兩個交易日，美國股市未能延續(xù)上周的大幅反彈，23日美聯儲主席伯南克和美國財政部長保爾森在國會就7000億美元救助計劃發(fā)表的證詞既沒能緩解經濟憂慮，也未能阻止大宗商品和工業(yè)類股遭遇拋售。再看債市，受高盛公司表示將從巴菲特旗下公司籌資50億美元以及美國政府當天發(fā)售340億美元國債的消息刺激，美國兩年期國債價格9月24日出現了3天來的首次下跌。東京時間下午13時零6分，兩年期國債收益率上升3個基點至2.09%，10年期國債收益率則上升2 個基點至3.81%。

　　新加坡主權財富基金——淡馬錫公司則認為，全球信貸危機還將持續(xù)兩年，會抑制經濟增長并減少公司的投資機會。該公司高級國際執(zhí)行董事邁克爾·狄表示，“現在很難預測我們是處于(危機的)開始、中間或是結束階段。它并非僅僅是次貸危機，可能影響到信用卡和其他類型資產。” 荷蘭銀行私人銀行駐亞洲證券研究部主管達芙妮·羅斯也表達了類似的看法，認為信貸危機尚未見底，問題至少將延續(xù)到明年。

　　美國房市仍未見底

　　追根溯源，引發(fā)次貸危機的一個重要因素是美國房地產市場的調整導致抵押貸款違約率大幅上升致使抵押貸款支持證券等金融產品的基礎資產質量惡化。在抵押貸款違約率達到至少30年來最高水平、威脅到“兩房”即房利美和房地美的生存之后，本月美國政府已宣布接管這兩家政府支持企業(yè)。因此，正如美聯儲前任主席格林斯潘所指出的那樣，房市的穩(wěn)定不僅事關美國業(yè)主的切身利益，也是解決當前全球信貸危機的必要條件。“穩(wěn)定的房價將證明房產到底價值幾何，檢驗金融市場諸多抵押貸款支持證券的最終抵押價值，這樣才能正確估算銀行體系資產負債表下資產項目的市場價值及銀行的資本金狀況。”他說。

　　然而，目前美國房地產市場正面臨著上世紀30年代以來最糟糕的情況。根據8月25日美國全國房地產經紀人協會公布的占美國住房銷售總量80%以上的舊房銷售量的相關數據，美國舊房銷售量7月份比6月份增長了3.1%，超過市場預期。但是，銷售量環(huán)比略有上漲主要是低價促銷喪失抵押品贖回權的房產所致，同比數據則下降了13.2%。加上7月份積壓待售住房數量升至新高和住房價格仍在下降，分析人士認為，美國住房市場仍未見底，住房價格還將繼續(xù)下跌。

　　根據格林斯潘的預測，美國住房價格可能在明年上半年企穩(wěn)或觸底。他做出這樣的預期主要基于兩組數據，一是可供出售的單戶型房屋(包括新屋和舊房)數量，二是當前房價與政府發(fā)布的單戶型房價估值之間的比較。歐洲央行管理委員會成員、德國央行行長阿克塞爾·韋伯也預計美國房地產市場可能要到明年才會見底，危機有可能從房貸向學生貸款等其他信貸領域擴散。

　　不過，著名的美聯儲觀察家約翰·貝里則注意到，美國房地產泡沫破裂所導致的強烈痛苦實際上正在開始緩和。他說，對房地產數據的細致分析會發(fā)現一些“最糟糕的時期已經過去”的證據。實際上，以舊房銷售數據為例，其在2005年下跌之前達到了折合年率725萬套的最高紀錄，今年1月份該數據降至489萬套，5月份略微回升至為499萬套。今年5月至7月，舊房銷售量按年率計算平均為495萬套，與今年2月至4月相同。貝里說，最近的數據不能保證未來幾個月銷售不會下降得更多，但它們的相對穩(wěn)定可能顯示房價已經下跌到足以刺激買房人重新入市的地步。人們沒有理由相信自2005年以來銷售大幅下降的局面將再次出現。

　　而傅迪娜補充道，缺乏透明度是導致美國金融危機的關鍵因素之一。“比如這些資產原來的定價過程、清算機制缺乏透明度，使銀行和投資者在決策時缺乏相關信息。我認為防范危機關鍵的一點是要進一步提高透明度，無論在證券市場還是信貸市場，這與納斯達克的核心使命相一致。”她說。