【制度轉型】

　　人民幣匯率在調整期間，恰好遇到新的《外匯管理條例》的公布，是否是條例中一些規定淡化了人民幣升值的預期？條例中是否有什么亮點？

　　丁志杰：從長期來看，實行意愿結匯，資本流出渠道進一步拓寬，有利于人民幣資產供求達到均衡。新條例指出在國際收支出現失衡、宏觀經濟出現危機的時候，對國際收支采取必要的保障措施，從這一點來看是一個很大的創新。從總體上看，這個制度調整有助于人民幣資本項目的進一步開放，增強人民幣的信心。從短期來看，有助于游資的減少和撤出。

　　趙慶明：條例還是有一定的前瞻性，在資本項目開放、人民幣自由可兌換方面留了很多空間、接口，就像電腦一樣，需用的時候，直接插入接口就可以了。但實際上里面的內容有很多早就已經在實施了，條例此次只是集中了一下。

　　在上周公布的央行“三定”方案中，匯率司成為央行新設立的一個部門。這個部門的設立是否意味著在匯改進程中，會有一些新的變化？

　　孫立堅：人民幣的制度轉型已經到了很關鍵的時候，現在這種拖泥帶水、漸進式的方式后期會有一個很大的變化，我感覺匯率司的設立就是向市場發出了一個信號，人民幣的匯改進入了一個實質性的過程。

　　再這樣漸進式的走法，央行貨幣政策的獨立性越來越少，貨幣政策的副作用會越來越大，只有通過匯率市場化的大踏步邁進、外匯占款減少，才能使央行的貨幣政策不受跨境資金流動的影響。

　　魯政委：匯率司的出現說明央行對匯率比過去更加重視，也感受到了匯改的壓力。如果對現狀非常滿意的話，那理論上來講就沒有必要做這個事情。我們國家目前最主要的政府體制改革的目標是精兵簡政，如果不是萬不得已，是不會新設一個部門的。

　　匯率的問題處理不好會影響經濟的全局。從日本和亞洲金融危機的教訓來看，其實亞洲金融危機可以說是外債或者說是匯率的問題沒有處理好引起的，可見這已經不是一個小問題，很少有新興國家在這個方面路走得很順，所以政府部門覺得這是一個大問題，要進行深入細致研究。

　　但是從固定匯率走向自由匯率不是一件輕松的事情，很少有國家是按他們事先的預想那么順利。相信第三季度人民幣匯率波幅擴大的可能性最大，其實最近的人民幣匯率的大貶大升就跟這個有很大關系，非常像是早期的征兆，有可能是一種鋪墊。

　　趙慶明： 匯率司主要是把原來分散在其他處室中的職能集中起來，也說明對這個工作的重視。這樣利于集中領導，集中精力系統、深入地做事情。

　　但是事實上，升值能否解決國際收支不平衡的問題？匯率的確是很重要，但并不是像市場上很多人說得那么重要，它也是由很多變量來決定的。解決外部問題，需要央行和其他部門相配合，如果決策層在匯率上的指導思想沒有變化，沒有和其他部門達成一致，順差就可能繼續，人民幣還要升值。

　　丁志杰：成立匯率司有利于中國經濟的發展、人民幣的國際化等問題。它的設立主要是從中國的對外金融關系的政策的角度出發的，職能更多體現在人民幣國際化、區域貨幣金融合作事務方面。

　　【融入國際】

　　除了常規的擬定人民幣匯率政策并組織實施等匯率政策常規職能外，匯率司還增添了“根據人民幣國際化的進程發展人民幣離岸市場”的職能，對此應如何理解？

　　孫立堅：現在亞洲都在爭奪金融主導權，在已經出現了離岸的NDF市場，人家覺得你沒做這個東西我來幫你做，大家都在搶這個生意。但人民幣是我們的主權貨幣，這個東西與其讓人家來做，還不如我們自己做。

　　而且在離岸市場，對資金的真實動向就可以看得很清楚了，有引導價格發現的機制，為了將來人民幣大踏步地向國際邁進。

　　一旦交易量上去，大家手里都有了人民幣，人民幣也就慢慢地加入到了世界貨幣體系里面去。中國這樣一個經濟體，我們的貨幣沒有進入世界經濟體系里去，而是拿著人家的貨幣來支撐我們龐大的外匯儲備，就有先天風險在里面了。

　　趙慶明：人民幣的區域化、國際化是適應形勢變化的需要。在我印象中，“發展離岸市場”在央行職能表述中是第一次提出。但是在建立離岸市場時，貨幣的東道國能夠影響的東西很少，主要是在清算方面的工作。離岸市場的形態主要受離岸市場當地法律和金融法規的影響。

　　推進貨幣國際化一方面可以通過鑄幣稅取得好處，但是另一方面也會受制于人。在推動國際化方面，政府要做很多工作，比如日本政府，就曾做過“推銷”，一方面說服本國企業在國際交易中盡可能用日元結算，同時說服其他國家用日元做儲備貨幣。

　　丁志杰：雖然是第一次提到發展離岸市場，但央行既然把它提出來了，說明它已經做了充分的工作。

　　發展人民幣的離岸市場主要是境外的人民幣債券的發行，因為人民幣的清算支付必須通過人民銀行來完成，那么通過發展離岸市場，發行的人民幣債券也必須得到人民銀行的認可否則就無法清算支付。沒有央行的同意，人民幣債券也就無法發行，所以說央行這次提到發展人民幣離岸市場還是很有積極意義的。地點上當然是首選香港。

　　鏈接 離岸市場

　　離岸金融市場是金融衍生市場的一種。離岸金融市場 (Off-Shore Financial Market)亦稱“境外金融中心”，是非居民間從事國際性金融業務的市場。離岸市場以非居民為交易對象，資金必須來源于銀行所在國的非居民和其他國際來源的外幣資金。離岸金融市場是一種無形市場，從廣義看，它只存在于某一城市或地區而不存在于某一固定的交易場所，它是通過所在地各金融機構與國際金融市場上的業務交往而存在。近20年來，紐約、倫敦、盧森堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西島、新加坡、香港、東京、菲律賓、百慕大、巴哈馬、巴林、巴拿馬、開曼群島等相繼成為著名離岸金融市場。(⊙本報記者 秦媛娜)