那么，資產總額僅有6000億美元的次級抵押信貸市場，其償付風險是怎么一步步引發全球性金融風暴的？

　　次級房貸，原本是銀行通過次級貸款公司，針對信用記錄較差的客戶發放的住房貸款。在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額利息收入。從這張引發危機的連鎖效應圖解中可以看到，最大問題在于美國有各種金融創新，次級貸款公司放貸以后，將次級貸作為資產打包出售，圖中的CDO，是指一種所謂的“債務抵押債券”，金融家獲得這些證券后，又把它們再逐級分割然后再打包出售，這樣，利率杠桿通過投資銀行、對沖基金和結算銀行在不斷擴散和放大，但是，美國房地產市場開始降溫，利率上升，大量次貸客戶就開始違約而不再支付貸款，最初的供應現金的鏈條一旦斷裂，立即引發多米諾骨牌效應。

　　銀河證券首席經濟師騰泰：“這個無限放大，上帝都不知道這些金融創新的規模到底有多少，在《華爾街日報》你看到的是多少多少虧損，實際上它有很多的主觀性，大家都很懷疑，不知道后面還有多少，所以這種信用的恐慌，會對美國的這個金融體系造成，包括全球的金融體系形成巨大的打擊，美國的經濟結構的特點就是說，50%以上的GDP都是這個金融和服務業，如果金融業有問題的話，房地產長期衰退的話，那么這個國家的經濟衰退幾乎是必然的。”

　　美國經濟衰退，無疑會給世界經濟帶來沖擊，然而它最終將如何影響中國經濟的發展，業界對此也并非一片悲觀。

　　國金證券首席經濟學家金巖石：“雖然這不是一件好事情，但是它直說可以說當美國成為重災區的時候，世界上的游資，特別是實體經濟的資金，會逐漸走向發展中國家，于是新興證券市場和新興經濟實體會成為間接的受益人。”

　　從2007年4月次貸危機的發展初露端倪開始，目前已經擴散為全球最受關注的經濟事件，一些國際經濟學界人士對此的看法也在或多或少地影響著市場的信心，我們也為此專訪了的參加2007CCTV中國經濟年度人物的三位國際經濟界重量級人物，請他們詳細為我們解讀次貸危機。

　　次貸危機的爆發，使人們很容易回想起97年的東南亞金融危機，當時不過一夜的時間，大廈頃刻倒下，那么次貸危機有沒有可能發展到像97年金融危機那樣的級別？

　　記者：“我想你還記得十年前的東南亞金融危機，如果把它看成200華氏度的滾水，你認為次貸危機有多少度？”

　　蒙代爾：“這是個很好的問題，十年前東南亞金融危機，我認為是195度，差一點就沸騰了，因為這些國家應對下來了，現在都不錯，而今天的危機度數要比那個低得多，150度。”

　　莫里斯：“相較之下我認為這次美國的次貸危機可以說是0到150度的沸度，美國對世界的影響遠大于亞洲風暴的影響，然而嚴重程度我想不及亞洲金融風暴。”

　　兩位經濟學家的觀點不謀而合，他們認為美國政府采取的措施，正在逐步控制危機的蔓延，而美國IDG集團總裁麥戈文認為，雖然次貸危機并不像很多人擔心的那樣嚴重，但是的確引發了美國經濟衰退，這位在1992年最早把風險投資引進中國的投資界巨頭，對于風險有著特殊的敏感。

　　麥戈文：“現在能確定的是有問題的貸款只占美國住宅按揭貸款市場的10-15%，但其影響并不局限在美國的金融機構和歐洲的銀行，就損失和對按揭市場行情而言，此影響是全球性的，其對美國的影響還不會在年末結束，考慮到涉及賬戶數量，衰退的可能的，提供信貸的人減少本來能有的信貸量，越來越小心，所以許多建立在信貸基礎上的收購性投資沒有發生，就使得經濟發展減速影響經濟發展。”

　　在美國政府緩解次貸危機的系列措施中，連續大幅降息尤其令人關注，降息加劇了美元貶值，以及美國國內的通貨膨脹，相應帶動全球一定程度的通貨膨脹，對此可能引發的一系列反應，作為貨幣和財政政策相結合理論的開拓者，蒙代爾教授被人們尊稱為歐元之父，對此他有自己獨到的看法。

　　蒙代爾：“這意味著，美國的降息會影響到其他國家也跟著降息，世界范圍內會比以前有一點通貨膨漲，但是我不認為這會使美元的情形惡化，我想可能是這樣一種情形，在2008年，美國會有一些衰退，歐洲經濟走強一段時間后也會開始衰退，然后歐洲經濟也會衰退，因為歐元太高會限制歐洲經濟，我想在2008年夏天，歐洲經濟會有所衰退，而美元會有所回升，到秋季美元會再次走強。”

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