全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危日前在出席“2008中國(guó)國(guó)際私募股權(quán)投資論壇”時(shí)表示，風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金、創(chuàng)業(yè)板以及股指期貨這四件資本市場(chǎng)上的大事，在今年的兩會(huì)后有望逐步實(shí)現(xiàn)。

　　⊙本報(bào)記者 商文　

　　成思危說：“第一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)有比較大的發(fā)展；第二個(gè)是私募基金呼之欲出；第三個(gè)是創(chuàng)業(yè)板開設(shè)指日可待；第四個(gè)是股指期貨即將推出。這四件大事，都會(huì)在兩會(huì)以后分別實(shí)現(xiàn)。”

　　成思危表示，目前，創(chuàng)業(yè)板和股指期貨推出前的準(zhǔn)備工作已基本就緒，“就等一聲令下了。”

　　相比主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的門檻較低，不要求企業(yè)有連續(xù)三年的盈利業(yè)績(jī)。因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)較高，監(jiān)管也將更為嚴(yán)格。“創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)于中小企業(yè)和私募基金都將是一個(gè)好消息。”成思危說。風(fēng)險(xiǎn)投資和私募有了退出渠道后，將使得更多的資金敢于投入到創(chuàng)新型企業(yè)中去，中小企業(yè)融資也將擁有更多的渠道。

　　針對(duì)股指期貨的推出，成思危認(rèn)為，剛起步時(shí)應(yīng)設(shè)定較高的進(jìn)入門檻，到條件成熟時(shí)，再開辟小型的金融期貨指數(shù)，有利于更多的投資者進(jìn)入金融期貨市場(chǎng)。他同時(shí)預(yù)測(cè)，隨著以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨的推出，滬深300指數(shù)將逐漸成為一個(gè)更科學(xué)的指數(shù)，并最終取代目前的上證指數(shù)。

　　在對(duì)私募基金的認(rèn)識(shí)上，成思危表示，目前業(yè)界已經(jīng)達(dá)成了一致意見，即“有必要在中國(guó)建立本土的私募基金。”目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有著比較充裕的資金，通過私募基金的形式將這些資金組織起來，既能夠應(yīng)對(duì)來自外資的并購(gòu)活動(dòng)，又可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)重組，甚至幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外市場(chǎng)上進(jìn)行并購(gòu)，真正實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略方針。

　　同時(shí)，成思危也提醒，私募基金的成立、運(yùn)行必須有一套嚴(yán)格的制度體系。制度建設(shè)應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的。在制度建設(shè)基本完備時(shí)即可以適時(shí)推出，并在隨后的實(shí)踐中對(duì)其加以進(jìn)一步完善。“目前，將私募基金制度化的條件已經(jīng)基本成熟，應(yīng)該擇機(jī)推出。”

　　最后，成思危指出，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)今年將面臨很好的發(fā)展機(jī)遇。一方面，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金正在迅速增加，另一方面，本土的風(fēng)險(xiǎn)投資也在慢慢興起。同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有著很多好的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資在今年將會(huì)有較大的發(fā)展。

　　王忠民詳解社保基金投資思路

　　全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民在出席“2008中國(guó)國(guó)際私募股權(quán)投資論壇”時(shí)透露，全國(guó)社保一直在為國(guó)有股權(quán)劃撥社保基金進(jìn)行準(zhǔn)備。一旦實(shí)現(xiàn)劃撥，全國(guó)社保將會(huì)利用產(chǎn)權(quán)交易所這一平臺(tái)對(duì)相關(guān)資源進(jìn)行整合。

　　實(shí)際上，除在證券市場(chǎng)中進(jìn)行投資實(shí)踐外，王忠民表示，全國(guó)社保同時(shí)通過兩個(gè)渠道在私募股權(quán)市場(chǎng)也進(jìn)行了投資運(yùn)營(yíng)。其中一個(gè)渠道是通過嚴(yán)格的投資、運(yùn)作和法律程序，全國(guó)社保直接選擇未上市公司的股權(quán)進(jìn)行投資。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去5年內(nèi)，全國(guó)社保通過這一渠道共進(jìn)行了四筆投資，分別是交通銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行和京滬高速鐵路各100億元人民幣。目前，上述4筆投資中，三家銀行已經(jīng)完成在香港的上市，總市值約為1400億元左右。經(jīng)過三年左右的投資，全國(guó)社保盈利率在300%至400%。

　　另一個(gè)投資渠道是在已經(jīng)興起和即將興起的基金中參股。既參股募集基金，同時(shí)也參股管理公司。作為全國(guó)社保參股的第一只基金，中比產(chǎn)業(yè)投資基金至今已運(yùn)行4年。全國(guó)社保共投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開始形成收益，已有三家公司在A股市場(chǎng)上市，收益頗豐。而在渤海產(chǎn)業(yè)投資基金上，王忠民透露，全國(guó)社保共投資了10億元人民幣，同時(shí)投資了該管理公司。

　　據(jù)了解，按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定，全國(guó)社保基金總資產(chǎn)的20%可用于股權(quán)投資。目前，全國(guó)社保基金在股權(quán)投資過程中，已經(jīng)建立起一套嚴(yán)格的內(nèi)部和外部程序。每一筆私募股權(quán)投資，不僅要經(jīng)過內(nèi)部合規(guī)選擇和投資委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的嚴(yán)格把關(guān)，還會(huì)聘請(qǐng)國(guó)際或國(guó)內(nèi)的一流法律團(tuán)隊(duì)進(jìn)行法律盡職調(diào)查，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，從國(guó)際視角、國(guó)內(nèi)視角、產(chǎn)業(yè)視角、項(xiàng)目視角等多方面進(jìn)行把握。

　　商業(yè)銀行參與私募股權(quán)投資是大勢(shì)所趨

　　國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司副司長(zhǎng)曹文煉在“2008中國(guó)國(guó)際私募股權(quán)投資論壇”上透露，國(guó)家發(fā)改委正在和有關(guān)部門協(xié)商，設(shè)立私募股權(quán)行業(yè)的自律組織。同時(shí)，就私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的工商注冊(cè)登記事宜，發(fā)改委也正在與有關(guān)部門進(jìn)行協(xié)商，將在今年有所突破。

　　曹文煉介紹，目前私募股權(quán)基金主要分為以下幾種：一是“走出去”的基金。截至目前，已有10多只此類基金獲準(zhǔn)成立。二是以渤海產(chǎn)業(yè)基金為代表的國(guó)內(nèi)大型人民幣基金。第三種是公司型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，目前共有192家。

　　曹文煉透露，最近，有幾家有限合伙型的私募股權(quán)基金向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)備案。此前，國(guó)家發(fā)改委剛剛批準(zhǔn)了兩家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一家是國(guó)家投資公司下屬的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司，另外一家是中國(guó)和以色列采取有限合伙制設(shè)立的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

　　就私募股權(quán)基金發(fā)展中面臨的一些問題，曹文煉表示，有關(guān)部門的意見正在趨于一致。從現(xiàn)階段的情況來看，發(fā)展是第一位的，規(guī)范應(yīng)該是適度的、有效的。

　　針對(duì)證券公司、保險(xiǎn)公司私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的開展，曹文煉透露，證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)正在做進(jìn)一步的研究。目前的意見是，證券公司、保險(xiǎn)公司開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，應(yīng)成立一個(gè)獨(dú)立子公司對(duì)其進(jìn)行管理。下一步，開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的資金將不再僅限于公司自有資金，而可以通過市場(chǎng)進(jìn)行募集。

　　在商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資方面，曹文煉指出，商業(yè)銀行參與私募股權(quán)投資市場(chǎng)是大勢(shì)所趨，并將在主要依托金融機(jī)構(gòu)、依托機(jī)構(gòu)投資者的私募股權(quán)投資市場(chǎng)中扮演主要角色。

　　曹文煉認(rèn)為，目前我國(guó)的商業(yè)銀行體系已經(jīng)出現(xiàn)了期限錯(cuò)配的現(xiàn)象。長(zhǎng)期貸款的比重日益升高，而存款卻越來越短期化。特別是隨著從緊貨幣政策的實(shí)行，銀行的信貸規(guī)模受到了限制。開發(fā)新的負(fù)債工具，即投資性負(fù)債，不僅可以改善期限錯(cuò)配的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)負(fù)債資金的多元化，還可以在一定程度上緩解我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的問題。

　　曹文煉同時(shí)透露，國(guó)家發(fā)改委已接到了來自國(guó)外機(jī)構(gòu)開設(shè)私募股權(quán)投資基金的咨詢和申請(qǐng)。今年不排除允許外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)起設(shè)立人民幣私募股權(quán)基金的可能性。

　　去年近六成首發(fā)上市公司擁有私募股權(quán)背景

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心研究員王歐在“2008中國(guó)國(guó)際私募股權(quán)投資論壇”上表示，證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大有力地推動(dòng)了私募股權(quán)投資在我國(guó)的蓬勃發(fā)展，特別是那些立足于本土市場(chǎng)的私募股權(quán)投資公司。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年首發(fā)上市的公司中，有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)背景的公司數(shù)量約為70家，占首發(fā)上市公司總量的60%。王歐表示，這個(gè)趨勢(shì)還在進(jìn)一步加大。

　　王歐指出，過去由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期得不到健康發(fā)展，使得本土的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢。近兩年來，A股市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化。無論是市場(chǎng)規(guī)模還是市場(chǎng)本身的運(yùn)行機(jī)制，都發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，為私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展提供了重要保證。

　　對(duì)于未來私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展方向，王歐認(rèn)為，或?qū)⒆裱�三個(gè)趨勢(shì)。首先，堅(jiān)持市場(chǎng)化的發(fā)展方向，并建立適度的政府引導(dǎo)、協(xié)調(diào)和監(jiān)管制度。私募股權(quán)市場(chǎng)是一個(gè)高度市場(chǎng)化的領(lǐng)域，因此，首先要堅(jiān)持市場(chǎng)化的發(fā)展方向，并根據(jù)這個(gè)行業(yè)內(nèi)在的發(fā)展規(guī)律和市場(chǎng)本身的發(fā)展需求來發(fā)展這一領(lǐng)域。

　　同時(shí)，王歐也提醒，目前我國(guó)市場(chǎng)仍然是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，與西方成熟市場(chǎng)所不同，很多領(lǐng)域的發(fā)展都需要政府部門的適度引導(dǎo)和管理。因此，在堅(jiān)持市場(chǎng)化的同時(shí)，還要有政府的適度管理和引導(dǎo)加以配合。

　　其次，應(yīng)建立本土的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。我國(guó)是一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體。如果長(zhǎng)期過度依賴體外的金融循環(huán)，將無法維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。因此，應(yīng)盡快建立起能夠支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)內(nèi)金融體系，尤其是資本市場(chǎng)體系。就私募股權(quán)市場(chǎng)來說，應(yīng)在堅(jiān)持對(duì)外開放的基礎(chǔ)上，立足于本土市場(chǎng)的發(fā)展。

　　最后，對(duì)于我國(guó)本土私募股權(quán)企業(yè)和機(jī)構(gòu)來說，要堅(jiān)持“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合。