從“適度從緊”轉向“從緊”

　　進入第四季度，中國政府對于實體經濟和虛擬經濟的形勢評估正在發生變化——實體經濟運行有過快之嫌；而虛擬經濟的資產泡沫開始出現風險。面對諸多不確定性，現在是考慮“收緊”而不是“適度收緊”的時候了。

　　今年以來，宏觀調控的主基調是雙穩健的財政政策和貨幣政策。央行五次調高利率，八次提高存款準備金率，同時發行特別國債回收流動性，堪稱緊縮創紀錄。但一直以來，央行稱之為“穩中趨緊的貨幣政策”�？偟膩碚f，宏觀調控溫和而且有預期。

　　與往年的不同之點是，今年更加注重經濟手段，更加注重預調、微調和頻調。

　　在剛剛過去的10月份，投資增速大幅反彈至30%，CPI反彈至十一年來最高水平6.5%，但政府緊縮力度有限，僅上調過一次存款準備金率。

　　這種調控初步控制了經濟偏快的勢頭——第三季度多項經濟指標高位回穩，第三季度GDP增長11.5%，較二季度增速回落了0.4個百分點；第三季度工業增加值增速較二季度回落了0.2個百分點；第三季度投資增速較二季度回落1.7個百分點；而出口的增速也回落了2.8個百分點。

　　虎杰投資首席分析師張寅說：“前三季度，中國政府并沒有過于擔憂經濟增長偏快和物價上漲過快。相對于往年來說，貨幣政策雖然是適度從緊的；但是相對于信貸和貨幣供應實際增長來看，又是寬松的�！�

　　但人們發現，此種調控并沒有抑制住股市和房地產等資產泡沫，在資產價格和糧食價格推動下，中國經濟結束了五年時間的低通脹，正在邁入高通脹時代。

　　在中央經濟工作會議召開前夕，越來越多的中國政府的智囊們正在嚴厲警示經濟增長偏快以及資產泡沫膨脹及破裂的風險，并要求采取及時迅速的調控措施。

　　在日前舉行的“中外跨國公司CEO圓桌論壇”上，全國人大副委員長成思危表示，如果流動性過剩的狀況持續下去，中國經濟可能由偏快走向過熱。此前成思危一直在警示股市和樓市的資產泡沫風險。

　　一位對本次中央經濟會議背景有深入研究的專家說：“我個人認為，明年將繼續采取穩健的財政政策，支持結構調整，優化財政支出；同時，針對流動性過剩，將采取‘從緊’的貨幣政策，而不是‘適度從緊’。明年的一系列經濟目標的制訂將會收緊控制�！�

　　來自媒體的公開報道稱，中國監管部門已要求明年進一步緊縮信貸，信貸增長目標初步定為13%，該目標比2007年15%的目標供應量降低了兩個百分點。

　　外界此前曾預期，伴隨中國經濟潛在增長率的提高，中國政府可能會重新審視去年經濟增長8%、物價增長3%和信貸增長15%的經濟目標是否合時宜。但此舉似乎直接顯示，中國政府依然認為，經濟目標沒有錯，不合理的是現實的信貸和投資擴張速度，現在要做的是采取調控措施來控制信貸增長和投資反彈。

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