范迪釗的看法在基金業中很普遍，基金經理們在股指期貨上會格外慎重。事實上，滬深300樣本股代表了市場75%以上的市值，而公募基金投資股指期貨還有持倉額度限制，主流機構并沒有足夠的動機和能力來隨意操縱。那么，對于那些在并沒有公開受到監管的巨大的游資來說呢？有沒有一只人為的手可以操縱這個市場呢？

　　比如在2001年，香港市場上就曾發生過機構“做空”中移動和聯通，在指數期貨上大賺的案例。機構之所以選擇中移動和聯通作為操作對象，是因為兩家公司流通股本及計入指數股本的比例分別高達25%和23%，這樣，用相對少數資金就可使股票整個市值產生較大的變化。而中移動和聯通在恒生指數占20%以上的權重，這樣就造成恒指也發生較大的變化。為了避免類似的問題，內地股指期貨的第一支產品選擇了滬深300指數作為標的。

　　期貨專家常清：“是代表一個中國資本市場總體資產價格運動方向的這么一只股指，這么一只期貨，包括它的權重什么，隨著實踐不斷調整，根據市場情況，目前來看，應該是最好的一種設計方式，沒有比它更好的。”

　　滬深300指數具有高市值覆蓋率與成份股權重分散的特點，比如說，以2007年11月12日統計數據來看，上證綜指第一大權重股中石油占上證綜指的權重為23.4%，但是在11月19日進入滬深300指數后，中石油權重僅僅排在第7位，占比約2.5 %。而目前中信證券是滬深300指數中權重最大的個股，但它的權重占比也不過5.2%。因此滬深300指數有比較好的市場代表性和抗操縱性。這樣，通過操縱個股來影響滬深300指數，代價要巨大得多，莊家如果通過股票現貨市場操縱股指期貨，需要的籌碼收集和拉抬等成本超乎想象。

　　何曉斌：“我們的研究所曾經有過一個報告，那是在去年有個報告，就是說大概要使得這個滬深300指數上升10個點的話，要一百億的資金，那么他這個要計算把握權重股以后，對這個股指的影響它是要有條件的，一他資金實力夠不夠，第二跟他一起做的人團結不團結，第三他如果是要偏離實際的現貨的價格指數，股票價格指數，他的對手或者空方或者多方，他們就要進行套利，那么他要準備承擔巨大的虧損，有成功的可能性，但是虧損的可能性是更大。”

　　盡管成本非常高，但是真有暴利驅使，監管部門又能采取什么辦法來防控可能出現的風險？中國金融期貨交易所研究部負責人張曉剛，給記者展示了一個風險控制的說明。它針對股指期貨市場可能出現的人為操縱，劇烈波動等問題設計了九條重要的原則。比如其中規定每個帳戶持倉量不能超過600手，同時建立大戶報告制度。

[上一頁]  [1]  [2]  [3]  [4]  [下一頁]