中國人民銀行進(jìn)行的全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，今年第二季度證券投資首次超過居民儲蓄，成為居民理財?shù)氖走x。老百姓金融資產(chǎn)開始大搬家，一個全民投資的新時代正在到來，而一個低調(diào)而神秘的群體也由此進(jìn)入人們的視野，這就是私募基金。

　　目前，國內(nèi)對私募基金還沒有非常準(zhǔn)確的定義，一般就是指那些不公開宣傳的、私下向特定投資人募集資金的集合投資，由于沒有明確的法規(guī)和部門對他們進(jìn)行監(jiān)管，一直以來，大量私募基金游走在灰色地帶，不過，在深圳上海等地，也有一些私募基金逐漸回到陽光之下。

　　陽光私募跟投資者利益捆綁緊密

　　深圳市明達(dá)投資顧問有限公司，是深圳最早走向陽光化的私募基金之一，董事長劉明達(dá)在2005年就與深圳國際投資公司合作，推出了“明達(dá)證券信托投資基金”。投資者就像購買公募基金一樣購買信托產(chǎn)品，所有的錢集中到一個銀行賬戶，由信托公司和銀行來監(jiān)管這筆資金的，令記者奇怪的是，已經(jīng)陽光化的明達(dá)公司里，竟然找不到一個操盤手。

　　深圳明達(dá)資產(chǎn)管理有限公司劉明達(dá)：“我們發(fā)出交易指令，由信托公司有專門的人來操作。”

　　在過去還處于地下狀態(tài)的時候，買賣股票完全由明達(dá)公司自行決定，現(xiàn)在，以這種發(fā)行私募信托產(chǎn)品的方式，明達(dá)公司成為了投資顧問，投資決策方案、交易決策指令和基礎(chǔ)研究由明達(dá)公司完成，而具體交易和風(fēng)險控制都是由信托公司負(fù)責(zé)。信托公司才是產(chǎn)品的發(fā)行主體，劉明達(dá)做出買賣股票的決定后，必須由信托公司的操盤人執(zhí)行。

　　劉明達(dá)：“我們提前要把我們股票池里的股票報送給信托公司，而且也有10%的持股比例的規(guī)定，對一家股票的持有不能超過5%，ST股票是嚴(yán)禁買賣的。”

　　這種證券信托投資基金，跟那些沒有任何監(jiān)管方的地下私募相比，引入了監(jiān)管方，并有相關(guān)規(guī)定的約束，透明度有所提高，被通俗地叫做陽光私募，與公募基金相比，它的發(fā)行要求不如公募基金嚴(yán)格，也不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，一般只需要半年或一年內(nèi)私下公布投資組合就可以，所以它的投資仍然具有一定的靈活性隱蔽性。那么陽光化的私募基金，收益到底如何？

　　從2005年11月發(fā)行到2007年6月30日計算，明達(dá)一期的總回報率為232.57%，同期上證指數(shù)增幅為243.95%，而明達(dá)二期和三期都是接近同期指數(shù)，而這樣的業(yè)績，在已經(jīng)發(fā)行產(chǎn)品的陽光私募里已經(jīng)是表現(xiàn)出色的了，事實上，按照信托產(chǎn)品計劃，私募基金公司大約可以分享投資收益的20%，陽光私募和地下私募一樣都天然地追求絕對收益，那么，為什么陽光化的私募基金，并不像地下私募那樣能夠獲得超過市場平均收益好幾倍的暴利呢?

　　記者：“如果這里的某一筆資金，投資者掙了一百萬的話，其中有20萬是你們的。”

　　劉明達(dá)：“基本上這樣的。”

　　記者：“這樣就證明你們的利益是分半。”

　　劉明達(dá)：“沒錯，你可以想這樣，難道我們不希望使得這個暴利嗎，但是這個暴利，它意味著風(fēng)險，所以我們實際上，每做個投資都是如履薄冰的。”

　　記者：“如履薄冰。”

　　劉明達(dá)：“對，特別是在這個四千點(diǎn)上面。”

　　跟地下私募基金不同的是，陽光私募基金中，私募基金公司所持有的投資份額必須占到總資金量的10%，而且如果出現(xiàn)一定程度虧損，信托公司會按規(guī)定來強(qiáng)行平倉，所以，陽光私募跟投資者的利益捆綁得更緊，大部分陽光私募的負(fù)責(zé)人在追求絕對收益和防范風(fēng)險之間往往把風(fēng)險放在了第一位。

　　劉明達(dá)：“2季度大幅減倉，從我們分析來說是做一個應(yīng)該做的事情，收益率低也是理所當(dāng)然的事情，不能因為短期收益率低覺得無法應(yīng)對。”

　　在‘530’暴跌之前，明達(dá)公司的持倉量只有30%，這自然大大影響投資收益率，而跟一些表現(xiàn)突出公募基金相比，今年上半年以來陽光私募的收益水平明顯落后，對于市場種種有關(guān)陽光私募投資能力的質(zhì)疑，劉明達(dá)并沒有感到太大壓力。

　　劉明達(dá)：“我想我們始終是把風(fēng)險控制放在第一位的，所以我們才能夠弱視這個市場的短期的狂熱，經(jīng)過我們長期的研究和工作，我們知道我們所持有的這些公司，一定會給投資者帶來穩(wěn)健的回報，而不是說通過投機(jī)來獲取短期利益。”

　　從明達(dá)一期產(chǎn)品發(fā)售到現(xiàn)在，有的股票明達(dá)公司一直持有，從來就沒有賣出過，這種情況在公募基金里也是少見的，明達(dá)公司長期持有蘇寧電器，張裕和貴州茅臺等，的確為投資者帶來了穩(wěn)定的收益，長期以來，劉明達(dá)的主要精力集中在對行業(yè)的研究和企業(yè)的調(diào)研，公司選擇的是能夠帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流的企業(yè)，對于盤面的變化，劉明達(dá)很長時間都不會去看。

　　記者：“不看？不需要，只關(guān)注公司價值？”

　　劉明達(dá)：“我不是說我們完全做到了，這只是我們的理想和目標(biāo)，很多人20買進(jìn)，22賣出，或者更高，他沒有想到提供這樣一個增值的動力來自哪里，真正有效的內(nèi)在動力是來自公司提供給你的內(nèi)在價值，公司給你帶來的現(xiàn)金流，但是大部分的時候，大家只想到股票差價58.33當(dāng)這個市場逐漸走向成熟，十幾萬億的市值通過短期的資金炒作是不可能持續(xù)的，實踐證明，這種差價為核心，必然進(jìn)入一個巨大的風(fēng)險陷阱，就好像一個空中樓閣，突然把梯子撤掉，你摔下去了，沒有人知道這一天什么時候來。”

　　盡管沒有超額的利潤，明達(dá)三期產(chǎn)品不到兩個月就已經(jīng)發(fā)售完畢，而且門檻從一期產(chǎn)品的每份50萬提高到了現(xiàn)在的300萬，顯然，陽光私募的投資者必須具備比較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，那么在市場火熱的時候，他們?yōu)槭裁丛敢忾L期持有并沒有暴利的投資產(chǎn)品呢？記者在明達(dá)公司見到一位投資者，他連續(xù)購買了明達(dá)的兩期產(chǎn)品。

　　投資人：“我不需要什么好幾倍的收益，我還有其他的收入來源，我的女兒將來到國外讀大學(xué)，我就希望這筆錢能夠保值增值，他們公司我們也做過很多了解，一直是很穩(wěn)的。”

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