5月9日，滬深股指全天走出大“V”字形。滬指一天中上下振蕩最高達140余點，最終強勢突破4000點大關，收盤報4013.09點，寫出了中國股市的歷史新篇。同時，兩市接近4000億的成交量也刷新了歷史的新高。而一天42萬戶的投資者開戶數也同樣刷新了歷史紀錄。此后幾天滬指圍繞4000點進行劇烈振蕩。中國股市的未來走向萬眾矚目。

　　有泡沫　但是結構性的

　　面對股指的迅速增長，市場面出現了不同程度的擔憂。中國人民銀行行長周小川在瑞士巴塞爾參加國際清算銀行10國央行行長會議期間表示，中國的股市泡沫確實令人擔憂，出于對匯率穩定的考慮，央行要監控消費者價格指數、生產者價格指數和資產價格。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，中國股市存在結構性泡沫，某些資產的價格存在高估。決策部門當前必須加強采取各種措施繼續優化股市結構。

　　對于市場上存在的恐高氣氛，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，中國股市在股權分置改革后，股改帶來的制度紅利正在逐步釋放，上市公司的基本面正在發生改變，一些公司則是發生了根本改觀，盡管不能說目前對上市公司的估值便宜，但從盈利增長等方面考察，現有的估值水平還是可接受的。市場上并沒有出現十分顯著的、一觸即破的泡沫，不過相當比率的垃圾股積累了結構性的泡沫風險。

　　近日，一份由中國證監會完成的內部報告近期提交給國務院。據悉，該報告指出，股市目前雖然存在一定泡沫，但并不是全面性的，而是結構性的，一些藍籌公司的股價仍然在合理的范圍內。不過，股市資金推動型的特性還是比較明顯，過剩的流動性需要進行一定的疏導。

　　說見頂　現在為時尚早

　　股市指數站上4000點之后，它未來的走勢將如何？4000點是不是一個階段性的頂點？對此，分析師們稱，目前說中國股市已見頂為時尚早，目前市場上確實存在一些局部性泡沫及風險問題，不排除短期內市場會因此產生較大波動的可能。但由于流動性過剩及宏觀經濟向好背景下的上市公司業績強勁增長沒有發生變化，而且不少藍籌品種仍然具有投資價值。因此，股市中期向好趨勢并不會改變。

　　國信證券首席分析師湯小生認為，目前這個點位很正常。股指上漲，主要是因為上市公司業績增長超過預期，還有B股市場的貢獻也比較大。未來指數上漲還有10%左右的空間，也就是說，再漲300點左右是完全可能的。他表示，經濟是樂觀的，對股市的中長期還是應該看好。

　　針對“股市崩盤論”，著名經濟學家韓志國近日撰文指出，4000點的中國股市不會崩盤。到目前為止，形成中國股市大牛市的基本條件都客觀地存在和發揮著作用。只要中國的對外貿易不出現逆差從而導致人民幣升值的步伐大大放緩甚至停止；只要中國的經濟增長不出現拐點，從高速增長轉向中速增長甚至低速增長；只要國際經濟不出現嚴重衰退，進而導致以美國為代表的國際股市出現轉折性暴跌，牛市的進程就不會結束。

　　對于韓志國的觀點，一些業內人士表示贊同。他們認為，從2006年“11·１4”行情爆發以來，表面上是銀行股連續走強拓展了市場的上升空間，但從根本上來看，人民幣升值才是本輪大牛市最強勁的驅動力量。人民幣對美元的比價從8.25元節節攀升至目前的7.67元，累計漲幅高達8%。同期，滬指由1888點攀升至4000點，累計漲幅為112%。即便如此，中國股市的風險仍在可控制的范圍之內。

　　要投資　切忌孤注一擲

　　一邊是市場持續上漲，源于投資者的潮涌和伴生的交易量攀升；一邊是逐漸蔓延開來的擔憂，源于監管部門和學者智士的判斷。

　　5月11日，中國證監會發布了《關于進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知》，條分縷析各類監管機構、自律機構以及市場中介機構的職責，要警示投資者理解并始終牢記“買者自負”的原則，理性管理個人財富，安全第一。要讓投資者理解并始終牢記“股市有風險，入市須謹慎”的投資準則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。通知要求強化風險揭示，開展投資者教育，使大家充分認識到沒有只漲不跌的市場，也沒有只賺不賠的投資產品。

　　就在證監會發出這一通知的前一天，著名學者華生表達了同樣的擔憂。他認為，按照資產組合理論，居民積累的家庭資產，應當合理分布在貨幣儲蓄、房產以及各類不同風險的保險、債券、基金、股票上。居民儲蓄不可能也不應該無止境地轉向和流入股市。

　　據中山銀行理財人士和證券公司人士反映，“五一”長假過后，市民投資基金、股市開始出現回歸理性，在抗風險意識上也有所加強。

　　證監會研究中心認為，成熟的資本市場本質上要求，投資者應該具備良好的金融知識和風險意識。中國資本市場正在從繁榮走向成熟，煥發出蓬勃生長的態勢，中國的投資者也應該學會與資本市場一起成長。(孫 超 鄒 雪)