編者按：

　　經歷長期的大幅下跌之后，股市行情的轉暖往往伴隨著基金的大幅贖回。特別是轉暖后又經歷“倒春寒”，對后市的迷茫使得一些基民紛紛落袋為安。

　　現在，似乎就是這樣一個遭遇贖回的“季節”。而在波段式行情中，這樣的贖回“季節”多會來那么幾次。

　　面對可能的大幅贖回，基金們都做了什么？哪類基金可能更需提前作準備呢？

　　凈值回升，基金再一次感到了贖回的壓力。

　　春節以后，A股的反彈行情使股票方向的基金終于揚眉吐氣，給去年風光一時的債券基金和貨幣基金留下一個絕塵而去的背影。不過，好業績卻并不總是做大規模的催化劑。

　　盡管收益較去年大幅回落，但一家基金公司的固定收益投資總監告訴《第一財經日報》，到目前為止，該公司旗下的固定收益類產品的份額均十分穩定。他認為這說明投資者對于今年的市場仍然缺乏信心。

　　相比之下，股票型基金卻要苦多了。一家中小型基金公司的員工告訴記者，半個月前，其公司旗下的一只次新基金的規模已只剩下去年成立時的1/4了。無獨有偶，另一家合資基金去年成立的股票型基金如今也只有當初設立時的一半不到。

　　前述基金公司員工說：“一般現在在做持續營銷的基金可能贖得挺厲害。”

　　一位基金渠道銷售人士向記者描述的情況也與以上說法大致相似。該人士稱，基金這波比較集中的持續營銷對銷售渠道的獎勵力度比較大。基金公司熱衷持續營銷，一方面與行情轉暖有關，另一個重要原因是不做持續營銷的話恐怕也很難維持基金的申贖平衡。他認為，按照以往的經驗，今年那些年初業績在八九毛、現在回到面值以上的基金有可能贖回壓力最大。

　　如果以上還僅是業內人士對基金贖回的感性描述，那么上個月中旬3只股票的定向增發則把多只基金的份額縮水情況實實在在地起了底。

　　在當月進行定向增發的股票中，晉西車軸、中鼎股份以及天馬股份3只股票的定向增發有基金參與。其中，工銀旗下4只基金參與了晉西車軸的定向增發；華安和新世紀兩公司各有2只基金參與了中鼎股份的認購；另外還有5家公司旗下的23只基金扎堆天馬股份。

　　有分析師稱，如果以參加定向增發的基金的公告中“持有定向增發股票的賬面價值”除以“占資產凈值比例”，然后再除以“公告截止日的最新凈值”，就可以推算出該基金參與定向增發當日的份額。

　　依此法推算，截至2月11日，參加了晉西車軸定向增發的工銀成長、工銀藍籌兩基金今年以來分別遭遇0.95億份和1.26億份的凈贖回。

　　而上述參加定向增發的30只基金中，20只偏股型基金今年以來合計贖回18.38億份。其中，有3只偏股型基金今年以來凈贖回超過2億份。5只偏股型基金凈贖回在1億份與2億份之間，另8只凈贖回份額為千萬級別，還有4只凈贖回在1000萬份以下。贖回最多的3只基金今年以來凈值漲幅都在15%以下。根據銀河證券的數據，同期股票型基金的平均凈值增長率為19.25%，混合偏股型基金的平均凈值增長率則為17.84%。

　　而在上述30只基金中，份額實現增長的10只偏股型基金有6只的凈申購超過1億份，3只凈申購在1000萬份以上，余下1只凈申購為數百萬份。截至2月17日，在6只凈申購超過1億份的基金中，有5只今年以來凈值增長率在20%以上，漲幅近30%的一只基金凈申購更是超過了2億份。　

　　贖回多的基金除可能是業績不佳外，還與投資者保本離場有關。前述基金銷售人員表示，從他了解到的情況來看，目前贖回基金的以散戶居多。機構投資者在去年底曾比較集中地贖回基金，但最近一段時間內，一些業績較好的股票型基金反而獲得了機構投資者的申購。他表示，散戶的贖回“應該和基金凈值有關”。根據他所在公司的統計，在反彈行情中，凈值在1元至1.15元這個區間的基金最易被贖回。

　　而滬上一家基金公司的基金經理日前也曾對記者表示，他們公司旗下“五六毛的基金沒什么贖回壓力，凈值1元左右的基金則確實出現了一些贖回。”(朱李)