股市連續兩個交易日下挫再度讓債市重吐“牛氣”。在自今年初以來的持續振蕩下跌以來，國債指數難得地走出一波三連陽，三個交易日分別上漲了0.07%、0.21%和0.11%。特別是前日放量大漲，為自去年11月27日以來的最大漲幅。

　　昨日，交易所國債繼續走高，上證國債指數上漲0.11%，以120.50點報收，盤中最高一度達到120.79點。

　　宏源證券固定收益分析師羅剛稱，股債之間存在“蹺蹺板”效應，股市下跌時資金往往會流入債市避險，而且這或許反映經濟預期的反轉也對債市構成利好。

　　不過，財政部昨日招標的20年新債利率高于預期讓債市略微受壓。昨日財政部對220億元20年國債進行了招標，中標利率為3.86%，處于市場普遍預測的高位區間，而且也高于二級市場同期限國債約3.8%的收益率水平。“這個結果還是比較正常，影響也比較有限。”國海證券固定收益分析師陳亮對記者表示。

　　羅剛認為，債市前期的下跌主要原因在于債市收益率本身較低，而信貸大增和基金、保險資金拋債買股僅屬于擾動因素。“債市的表現說明市場資金主要還是短期資金，市場一定程度上比較脆弱。”不過，他認為，從目前的情況看，信貸量的增加還將持續，物價指數雖然處于低位，央行貨幣政策仍將寬松。也就是說，債券牛市的根基還沒有發生改變。

　　盡管走牛根基不變，但中國人保資產管理公司蔡紅標卻認為，目前國債的投機價值大于投資價值。“目前的中長期國債收益均大大低于國債應有的長期收益率，目前的國債無論是長期、中期還是短期，均缺乏明顯的投資價值；目前的價格基本上寄希望于央行進一步降息，但由于未來充滿不確定性，因此至多僅有一點投機性價值。”蔡紅標稱。(記者黎雯)