2009年新年伊始，債市沒有上演“開門紅”，而是連續兩個交易日回調。而據wind資訊統計，34只開放式債券型基金在2008年平均取得了5.84%的復權單位凈值增長率，51只貨幣市場基金2008年平均取得了3.57%的復權單位凈值增長率。債券基金成為2008年公募基金業最大的贏家。日前多家券商推出的2009年債券市場投資策略報告中顯示，牛年債市并不缺少投資機會，而新年首只新發基金華寶興業增強收益債券基金擬任基金經理曾麗瓊也表示，債市仍然是今年最值得關注的投資方向之一。

　　　　外部環境 提供機遇

　　在2009年經濟大環境上，眾券商觀點一致。銀河證券報告指出，2009 年世界經濟放緩繼續對我國形成較大的周期性調整壓力，國內還面臨市場需求變化和節能減排等形成的結構性調整壓力，國內外經濟環境中不利因素和不確定因素增多。今年，我國貨幣政策會持續放松，包括降息、下調存款準備金率和匯率升值減緩等，是對債市走好的最大支撐。目前唯一正在發行的債券基金——華寶興業增強收益債券基金擬任基金經理曾麗瓊也表示，在政府接連推出4 萬億財政刺激和貨幣政策大幅放松之后，宏觀經濟面和股市有望經歷一個短暫的恢復期。 “對于厭惡風險的投資者而言，債市仍然是最值得關注的投資方向之一。”

　　　　避險關鍵 靈活投資

　　外部環境的利好并不代表牛年債市投資將一帆風順。申銀萬國證券在報告中指出，非常有限的潛在收益率下降空間將會影響機構的投資行為；財政刺激計劃推動，經濟階段性好轉導致市場對經濟悲觀預期的修正；股市階段性反彈導致的投資主體投資傾向的轉變；降息不斷兌現導致的利好因素出盡等，都會成為債市短期波動的重要影響因素。對此，有著多年固定收益類基金管理經驗的曾麗瓊認為，公募基金由于份額的不固定，組合投資品種的流動性要求也較高，但是固定收益品種的流動性表現并不是一成不變的，2008年債券牛市中，隨著債券基本面的逐步明朗，短期內資金主要追逐長期品種，所以國內債券收益率曲線史無前例地出現過倒掛的情形。

　　　精選組合 細選品種

　　對于牛年債市的投資，曾麗瓊建議，投資人應以精選債券品種以及構建債券投資組合為重點。在信用產品方面，渤海證券建議，重點關注5-10年期鐵道債，3-7年銀行間AAA中期票據，5-10年交易所AAA企業債、5-10年銀行間AAA企業債。除此之外，渤海證券還推薦國債、金融債、央票等利率產品，建議期限配置在5年以內為宜，可圍繞3年期配置政策性金融債、國債、央票。在信用債行業選擇上，中投證券認為，由于經濟增速放緩并不能快速見底，故在2009年上半年信用債的行業配置策略為超配防御性，標配基建類，低配制造業；在下半年，投資人則可以考慮部分以內需為主導的周期性行業，如公路行業以及優質房地產公司債券。(記者 曹國慶)