隨著金融危機向實體經濟蔓延，美元逐步進入零利率時代，在財富管理市場上，不少資產管理機構看淡明年美元和美元債券走勢。瑞銀(UBS)財富管理中心最新發布的2009年預測報告顯示，瑞銀“確信”明年美元將出現下跌，同時看跌的還有美元債券。

　　　“零利率”政策“軟化”美元

　　日前，美聯儲宣布將聯邦基金利率從1%下調至0-0.25%的“目標區間”，加上美國11月份并不樂觀的經濟數據的公布，導致美元跌勢明顯。反映美元匯率水平的美元指數在上月一度沖高到年內高點88.46，但在美聯儲降息后開始掉頭向下，最低跌至77.69。

　　美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化。美元指數主要有六種貨幣構成：歐元占57.6%；日元占13.6%；英鎊占11.9%；加元占9.1%；瑞典克朗占4.2%；瑞士法郎占3.6%。

　　瑞銀財富管理中心的《2009年瑞銀環球展望》研究報告認為，美元的復蘇將是短暫的，并認為一旦金融市場的流動性恢復正常、弱勢歐元對歐洲經濟的提振作用顯現，美元將重新走上貶值之路。而這種情形很可能在2009年逐漸顯現。

　　瑞銀財富管理研究部亞太區主管兼亞太區首席經濟分析師浦永灝認為，美元可能已經超買了，歐元可能反彈。從兩個因素來看：一是美國有雙赤字，歐洲沒有；二是歐洲央行的貨幣政策比較謹慎，不像美國數量化的放松貨幣政策。美國到了極端的時候，就會采取這種方法，大量印刷鈔票。從這個意義上來說，我們認為美元現在已經超值了。

　　復旦大學國際金融系副教授陸前進也認為，美元將短期走強中長期走軟。歐盟、日本已經步入衰退，經濟前景令人擔憂，大量資金可能仍然會追逐美國國債。同時股價和油價大幅度下滑，導致資金流向國債市場，也將進一步推高美元。但是從中長期來看，支持美元走強的基本因素較弱：一是美國經濟并沒有完全見底；二是美國采取擴張性的財政政策和貨幣政策，將會導致國內貨幣擴張，美元走軟。同時美國已步入零利率時代，這也意味著在將來的一定時間內，美國將維持這種寬松的利率政策。除了利率工具以外，美國還將采取多種創新工具包括所謂的“定量寬松政策”等向市場注資，擴張貨幣供應量。因此，從經濟基本面和美國的宏觀經濟政策來看，長期內，美元有走軟的趨勢。

　　弱勢美元拖累外匯理財

　　除了看跌美元，瑞銀財富管理中心也看淡美國政府債券。浦永灝表示，如果投資者是美國人，當然不會考慮匯率風險，政府公債是最安全的避風港。但如果把匯率風險考慮進去，再考慮政府公債的升值空間不大，一旦金融形勢穩定下來，投資者就會將其拋出買進一些風險性的資產。所以我們不建議進一步持有美國政府債券，包括西方的政府債券。而美國政府債券等是很多外匯產品的主要掛鉤或者投資對象，因此，與之相關的理財產品也相應被看淡。

　　由于美元、美元債券是許多外匯理財產品的基礎資產，在美元進入零利息時代后，不少財富管理機構也開始看淡美元理財產品。

　　普益財富、西南財經大學信托與理財研究所的報告顯示，11月份，外匯理財產品發行繼續萎縮。11月份，銀行外幣理財產品共發行了77款，其中，美元理財產品發行數為32款，發行數大幅下降，市場占比為6.71%，首次低于7%；歐元理財產品發行數為10款，市場占比為2.10%；港幣理財產品和澳元理財產品發行數都為15款，市場占比為3.14%；英鎊和加元理財產品共5款。受各國下調利率和外匯市場震蕩的影響，外匯理財產品收益持續下降，影響了投資者的投資熱情。11月外幣理財產品預期收益率繼續下行，美元6個月期保證收益型理財產品平均年收益率為3.05%，港幣6個月期保證收益型理財產品平均年收益率只有3.01%，澳元6個月期理財產品平均年收益率為5.75%。

　　普益財富張星表示，外幣理財產品的投資方向為銀行間債券市場和外匯市場，其市場定價基準與各國央行基準利率密切相關，并且較多數理財產品的收益率直接與倫敦同業拆借利率和香港同業拆借利率相聯系。隨著各國不斷降息，外幣理財產品的收益水平必將受到影響。

　　一年期美元理財產品仍具價值

　　張星認為，隨著各國不斷降息，外幣理財產品收益不斷下滑。目前，美元和港幣理財產品的年收益率與同期定存利率(采用中國銀行外幣存款利率)相比，優勢已大大降低；但歐元和澳元理財產品年收益率相對于同期定存利率，仍然具有一定優勢。

　　雖然機構看淡明年的美元理財前景，但對于擁有美元資產的投資者來說該如何操作呢？建設銀行的理財顧問建議，未來一年中美聯儲加息的可能很小，對于流動性要求不高的穩健型投資人，可以選擇鎖定收益的一年期美元理財產品。

　　同時，持有美元的投資者也可以考慮幣種的轉換。經過前期的大幅貶值，包括澳元、歐元在內的多種外幣兌美元匯率已降至近年來的低點，但這些貨幣的收益顯然高過美元。例如中行最新發售的“匯聚寶”系列中，3個月歐元、澳元、英鎊產品的預期收益率分別為2.60%、4.20%和2.40%。招行“金葵花”——安心回報系列中，3個月澳元產品預期收益率為4.00%，3個月歐元產品預期收益率為3.00%。

　　此外，目前全球金融形勢、經濟前景還不明朗，外匯市場波動劇烈，對于那些風險承受能力高的進取型投資者可以選擇短線的炒匯交易，但不建議個人交易者做長線。而且，現在個人換匯相對以前便捷很多，個人投資者如果短期內不會用到美元，不妨考慮結匯。(記者 劉振冬)