基金經(jīng)理無用，但放眼當(dāng)今股市，投資者的隊伍里能稱為“有用”的又有幾人？大家不都是在五十步笑百步嗎？

　　日前，就在基金經(jīng)理們?yōu)槟甓扰琶�激�?zhàn)正酣的時候，從銀河證券傳出的一份研究報告———《高明的產(chǎn)品設(shè)計和聰明勤奮的投資管理：誰決定著基金的獲利能力？》無疑向基金經(jīng)理們潑了一盆冷水。

　　銀河證券通過對基金業(yè)績的長期跟蹤得出結(jié)論：基金產(chǎn)品的獲利能力主要取決于其產(chǎn)品設(shè)計特性，而非基金經(jīng)理的主動投資運作；基金經(jīng)理在一段時間內(nèi)跑贏別人更多的是靠機(jī)遇而非能力。換一句話說就是：基金經(jīng)理基本沒用。

　　明星基金經(jīng)理王亞偉曾經(jīng)表示：“2008年所有基金經(jīng)理都不及格。”其實，基金經(jīng)理的虧損還不只局限于2008年。雖然在2006年、2007年的大牛市里，基金經(jīng)理們也曾經(jīng)創(chuàng)造過輝煌，但這除了進(jìn)一步證明基金經(jīng)理們“靠天吃飯”之外，也實在說明不了其他的什么問題。

　　今年11月10日，《理財周報》上就發(fā)表了一篇題為《基金誕生八年累計虧萬億中產(chǎn)階層幾被基金消滅》的分析性文章。根據(jù)這篇文章的分析，基金業(yè)在2001、2002、2004、2008年的投資是虧損的；在2003、2005、2006、2007年的投資是盈利的；盈虧年份各占一半。但從總量來看，2001年-2008年9月末，基金業(yè)累計投資虧損高達(dá)9625.23億元。也就是說，在過去的八年間，基金的投資并沒有創(chuàng)造財富，相反吞噬了近萬億元的財富。這恐怕是對“基金經(jīng)理無用論”的又一次有力證明。

　　這個結(jié)論當(dāng)然會讓基金經(jīng)理們很受傷，不過，在筆者看來，它更是中國股市的“心痛”。因為基金經(jīng)理的無用，其實只是中國股市的替罪羊而已。其實質(zhì)問題在于中國股市本身就缺少投資功能，并不能給投資者提供應(yīng)有的投資回報。

　　基金經(jīng)理無用，但放眼當(dāng)今股市，投資者的隊伍里能稱為“有用”的又有幾人？大家不都是在五十步笑百步嗎？其實，就個體而論，基金經(jīng)理中的很多人，他們無疑都是很優(yōu)秀的。而之所以作為基金經(jīng)理時就變得無用起來，這種現(xiàn)象的本身就值得人們來反思。進(jìn)一步講，基金經(jīng)理的無用，實際上是由中國股市的定位、中國股市的制度以及中國股市的環(huán)境所決定的。

　　中國股市的定位是為融資服務(wù)的。從股市設(shè)立之初的為國企脫貧解困服務(wù)到如今的為國企融資服務(wù)、支持中小企業(yè)發(fā)展，融資功能始終都是第一位的。這就決定了中國股市的圈錢市本質(zhì)。為了實現(xiàn)最大化圈錢，同時又不危及大股東的控股權(quán)，于是就有了新股的高價發(fā)行，有了大小非，還有了惡性的再融資。

　　而在投資回報方面，卻是少之又少，甚至干脆充當(dāng)鐵公雞。在這樣的股市里，投資者的虧損早就成了定局，基金經(jīng)理們又能奈之若何？而且，基金經(jīng)理還不能做空股市，股票型基金的倉位不得低于基金資產(chǎn)的60%，這就使得在股市走熊的時候，基金只能面對虧損。并且，當(dāng)大盤走熊時，投資基金有時又不得不承擔(dān)起維穩(wěn)的重任。如此一來，基金經(jīng)理也就只能是束手束腳，靠天吃飯了。(財經(jīng)評論人 皮海洲)