“2008年決定基金業績的是倉位。”在上海某合資基金公司內部投資交流會上，該公司投資總監如是表示。

　　事實上，國內自證券投資基金誕生以來，倉位管理就是重要的風險管理方法。以三季度基金投資業績為例，根據財匯資訊的統計數據，三季度區間業績排名前十的基金，股票倉位平均只有16.4%，而區間業績排名后十的基金，股票倉位平均數為82.7%。

　　業內人士認為，基金對倉位的積極主動管理，使其投資期限呈現散戶化特點，大體來看，在去年的大牛市中，基金倉位普遍較高，而在今年股市轉熊后，基金就迅速降低倉位，一些股票型基金的倉位甚至下降到法律規定的60%下限。

　　財匯數據顯示，2007年底，226只偏股型基金平均股票倉位為80.62%，而2008年三季末，這個數字降至70.05%。其中，只有37只基金提高了股票倉位，其余189只基金均減少了股票投資，并且有23只基金減倉幅度超過30%。

　　不過，基金公司人士則認為這是由國內投資者尚不成熟、整個基金行業也不成熟決定的。在上周深圳舉行的“第七屆中國證券投資基金國際論壇”上，嘉實基金總經理趙學軍就表達了對現狀的無奈：“我們一直在做積極的倉位管理，盡管這是國際資產管理公司所唾棄的。”

　　趙學軍表示，嘉實海外以MSCI為基準，這樣的產品全球大約有34只。除嘉實海外，其余產品的股票持倉比例基本上是在90%~95%之間，但嘉實海外卻一定要做倉位管理，就是在合同所規定的60%~95%的范圍內調整倉位。主要原因在于國內投資者在購買基金時缺乏專業人士的指導，更缺乏對投資風險的設想和安排，對基金的選擇是偶然的。因此，倉位管理是國內基金公司必須要做的另外一種風險管理。

　　但是，作為國內股市主要的機構投資者，基金的一舉一動都影響著市場的方向，基金倉位變化更成為市場判斷機構投資者動向的重要風向標。業內人士認為，基金的倉位管理看似對投資者有利，但對整個股市而言，卻可能成為加大股市波動的“罪魁禍首”。不過，正因各方面的不成熟，機構投資者的發展建設工作更顯得尤為重要。證監會主席尚福林在第七屆基金論壇上也再次強調，不會因為國際金融動蕩放緩而停止機構投資者的步伐。(王艷偉)