最新公布的59家基金公司三季報顯示，后5家基金管理公司的管理規模均在30億元以下，其中2家公司規模已縮至10億元上下。

　　浦銀安盛基金管理有限公司的管理資產規模最少，為10.61億元。新世紀基金、金鷹基金、摩根士丹利華鑫基金、中歐基金分列倒數二到五位，資產規模分別為11.55億元、16.16億元、18.28億元、26.70億元。5家合計83億元，占總額比例為0.46%，甚至低于一只普通中型基金規模。

　　這些基金公司今年、明年能自負盈虧嗎？令人捏把汗。

　　10億元公司管理收入

　　不抵3000萬元成本

　　一位基金業內人士向記者算了這么一筆賬：一個50人規模、運營狀態良好的基金公司每年至少需要3000萬元的運營成本。

　　成本一般有三大費用：第一項費用為人員工資，因為基金行業整體待遇較高，50人共計超過1000萬；第二項租房費用，基金公司租房一般都在市中心，一般年均支出500萬-1000萬；第三項為差旅費用及新基金宣傳費用，一般也要1000萬之上。

　　據記者測算，以管理規模30億元計算，基金公司一年計提的管理費用為4500萬元，按照上述基金公司人士測算，算上期間申購贖回費率，僅能勉強保本，而諸如浦銀安盛、新世紀、金鷹等管理規模10億元上下的基金管理公司而言，公司虧損幾成定局。

　　更要命的是其中某些基金公司還以自投基金的方式實施“自殘”。以摩根士丹利華鑫基金公司為例,今年1月用1000萬元自購了旗下大摩基礎,從申購以來的浮虧高達68.87%,損失688.7萬元,而大摩基礎上半年管理費收入僅為169.29萬元，“產出”難以填補投入資金的虧損。

　　業內人士不禁發出感嘆：小基金公司路在何方？

　　轉換基金或解清盤危機

　　上述五家小基金公司首先面臨的問題是旗下基金清盤的風險。

　　根據我國與基金有關的法規，在開放式基金合同生效后的存續期內，若連續60日基金資產凈值低于5000萬元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到100人的，則基金管理人在經中國證監會批準后，有權宣布該基金終止。若合同生效后連續20個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會說明原因和報送解決方案。

　　實際上，盡管小基金的問題由來已久，但國內還未出現因基金規模不符合法定要求而被清盤的先例。

　　“相關法規并沒有設置基金強行清盤的約束條款，所以除非萬不得已，基金公司不會輕易放棄旗下基金名額。”一位基金研究員向記者表示更合理的做法是通過基金轉換的方式使得基金類型轉為更受市場歡迎的品種，“比如現在債券基金火爆，基金公司就有可能向監管部門申報將股票型基金轉換為債券基金。”

　　類似案例曾有發生，早年景順長城恒豐債券基金因規模過小而轉型為貨幣基金得以繼續生存的做法，為后來的小基金出路問題提供了一種選擇。

　　基金業兼并風暗流涌動

　　根據公司法，公司資不抵債才會倒閉，而基金公司一般不會負債經營，只是運作客戶投資的資產，每年提取管理費，所以理論上是不會破產的。

　　但如果某基金由于管理資產規模太小，所收的管理費不足以彌補日常運營費用的話，出現經營虧損是可能的，甚至是會出現將股東的投資全部虧完的極端情況，如果在這種情況下，股東不再繼續投資，基金公司倒閉也是有可能的。

　　華夏基金在今年完成了對中信基金的收購，預示著基金行業的整合已經暗流涌動，而基金規模的不斷分化為這種并購整合提供了條件，這也給一些舉步維艱的基金公司看到了重生的曙光。

　　在私下交流過程中不少小基金的基金經理甚至表示了愿意被收購的期待。

　　他們認為小基金公司的治理結構和日益遞減的份額影響了自身投資能力的發揮，“如果被納入大基金公司，其基金業績和規模都會提升”。

　　引進新股東 小基金期待重生

　　的確，如果行業上存在優勢互補，合并的方式可能是比較好的選擇，但是目前市場并未形成一定基礎，一家大型基金公司督察長告訴記者：“基金的合并涉及股東的利益博弈，大的基金公司一只基金就抵一個小公司的規模，也不一定愿意合并小的基金公司。”

　　在原股東后繼乏力的情況下，另一個可行的急救方法便是引入實力強大的新股東,重塑公司品牌。

　　“改變大股東，有可能從而改變一只是弱項的渠道，改變品牌形象，提高投研團隊能力等。”一基金公司總經理表示，“基金公司牌照仍然稀缺，目前很多保險公司和境外機構還在努力擠入基金行業，不妨讓他們收購現有的小基金公司，只要有渠道，這些小基金公司就可以重獲新生。”

　　專注單一領域 小基金仍需自救

　　短期而言，一方面小型基金公司并未到其“生死存亡線”，另一方面基金業暫時也不會掀起并購浪潮。在中國基金業仍具備較大發展空間而股市仍將持續低迷一段時間的背景下，小型基金公司的熊市的生存之道依然只能是自救。

　　從海外成熟市場的發展經驗來看，在熊市中，小型基金公司應該專注于單一領域進行發展，加強其專業化，注重基金產品市場的細分。例如，去年成立的金元比聯基金在牛市鼎盛時期毅然發行保本基金，今年以來份額持續增加，并且成為三季度唯一一家資產管理金額凈增長的基金管理公司。

　　銀河證券基金研究中心王群航也認為，大的基金公司可以實現多元化發展戰略，但小的基金公司一定要使其發展目標單一化，通過突破某一個點來樹立公司品牌，然后逐步做大。

　　“公司的產品線實際上反映了一個公司的發展戰略問題。”王群航說，“大的基金公司產品線相對豐富，投研實力也較強，但如果小的基金公司能夠把研究力量都放在某一類型的基金產品上，在震蕩行情中，利用其基金規模小、流動性強的優勢，那么肯定會有一兩家小的基金公司在熊市中脫穎而出。”(記者 李曄斌/文)