最新公布的59家基金公司三季報顯示，后5家基金管理公司的管理規(guī)模均在30億元以下，其中2家公司規(guī)模已縮至10億元上下。

　　浦銀安盛基金管理有限公司的管理資產(chǎn)規(guī)模最少，為10.61億元。新世紀(jì)基金、金鷹基金、摩根士丹利華鑫基金、中歐基金分列倒數(shù)二到五位，資產(chǎn)規(guī)模分別為11.55億元、16.16億元、18.28億元、26.70億元。5家合計83億元，占總額比例為0.46%，甚至低于一只普通中型基金規(guī)模。

　　這些基金公司今年、明年能自負(fù)盈虧嗎？令人捏把汗。

　　10億元公司管理收入

　　不抵3000萬元成本

　　一位基金業(yè)內(nèi)人士向記者算了這么一筆賬：一個50人規(guī)模、運(yùn)營狀態(tài)良好的基金公司每年至少需要3000萬元的運(yùn)營成本。

　　成本一般有三大費(fèi)用：第一項(xiàng)費(fèi)用為人員工資，因?yàn)榛�金行業(yè)整體待遇較高，50人共計超過1000萬；第二項(xiàng)租房費(fèi)用，基金公司租房一般都在市中心，一般年均支出500萬-1000萬；第三項(xiàng)為差旅費(fèi)用及新基金宣傳費(fèi)用，一般也要1000萬之上。

　　據(jù)記者測算，以管理規(guī)模30億元計算，基金公司一年計提的管理費(fèi)用為4500萬元，按照上述基金公司人士測算，算上期間申購贖回費(fèi)率，僅能勉強(qiáng)保本，而諸如浦銀安盛、新世紀(jì)、金鷹等管理規(guī)模10億元上下的基金管理公司而言，公司虧損幾成定局。

　　更要命的是其中某些基金公司還以自投基金的方式實(shí)施“自殘”。以摩根士丹利華鑫基金公司為例,今年1月用1000萬元自購了旗下大摩基礎(chǔ),從申購以來的浮虧高達(dá)68.87%,損失688.7萬元,而大摩基礎(chǔ)上半年管理費(fèi)收入僅為169.29萬元，“產(chǎn)出”難以填補(bǔ)投入資金的虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士不禁發(fā)出感嘆：小基金公司路在何方？

　　轉(zhuǎn)換基金或解清盤危機(jī)

　　上述五家小基金公司首先面臨的問題是旗下基金清盤的風(fēng)險。

　　根據(jù)我國與基金有關(guān)的法規(guī)，在開放式基金合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，若連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或者連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到100人的，則基金管理人在經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后，有權(quán)宣布該基金終止。若合同生效后連續(xù)20個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會說明原因和報送解決方案。

　　實(shí)際上，盡管小基金的問題由來已久，但國內(nèi)還未出現(xiàn)因基金規(guī)模不符合法定要求而被清盤的先例。

　　“相關(guān)法規(guī)并沒有設(shè)置基金強(qiáng)行清盤的約束條款，所以除非萬不得已，基金公司不會輕易放棄旗下基金名額。”一位基金研究員向記者表示更合理的做法是通過基金轉(zhuǎn)換的方式使得基金類型轉(zhuǎn)為更受市場歡迎的品種，“比如現(xiàn)在債券基金火爆，基金公司就有可能向監(jiān)管部門申報將股票型基金轉(zhuǎn)換為債券基金。”

　　類似案例曾有發(fā)生，早年景順長城恒豐債券基金因規(guī)模過小而轉(zhuǎn)型為貨幣基金得以繼續(xù)生存的做法，為后來的小基金出路問題提供了一種選擇。

　　基金業(yè)兼并風(fēng)暗流涌動

　　根據(jù)公司法，公司資不抵債才會倒閉，而基金公司一般不會負(fù)債經(jīng)營，只是運(yùn)作客戶投資的資產(chǎn)，每年提取管理費(fèi)，所以理論上是不會破產(chǎn)的。

　　但如果某基金由于管理資產(chǎn)規(guī)模太小，所收的管理費(fèi)不足以彌補(bǔ)日常運(yùn)營費(fèi)用的話，出現(xiàn)經(jīng)營虧損是可能的，甚至是會出現(xiàn)將股東的投資全部虧完的極端情況，如果在這種情況下，股東不再繼續(xù)投資，基金公司倒閉也是有可能的。

　　華夏基金在今年完成了對中信基金的收購，預(yù)示著基金行業(yè)的整合已經(jīng)暗流涌動，而基金規(guī)模的不斷分化為這種并購整合提供了條件，這也給一些舉步維艱的基金公司看到了重生的曙光。

　　在私下交流過程中不少小基金的基金經(jīng)理甚至表示了愿意被收購的期待。

　　他們認(rèn)為小基金公司的治理結(jié)構(gòu)和日益遞減的份額影響了自身投資能力的發(fā)揮，“如果被納入大基金公司，其基金業(yè)績和規(guī)模都會提升”。

　　引進(jìn)新股東 小基金期待重生

　　的確，如果行業(yè)上存在優(yōu)勢互補(bǔ)，合并的方式可能是比較好的選擇，但是目前市場并未形成一定基礎(chǔ)，一家大型基金公司督察長告訴記者：“基金的合并涉及股東的利益博弈，大的基金公司一只基金就抵一個小公司的規(guī)模，也不一定愿意合并小的基金公司。”

　　在原股東后繼乏力的情況下，另一個可行的急救方法便是引入實(shí)力強(qiáng)大的新股東,重塑公司品牌。

　　“改變大股東，有可能從而改變一只是弱項(xiàng)的渠道，改變品牌形象，提高投研團(tuán)隊(duì)能力等。”一基金公司總經(jīng)理表示，“基金公司牌照仍然稀缺，目前很多保險公司和境外機(jī)構(gòu)還在努力擠入基金行業(yè)，不妨讓他們收購現(xiàn)有的小基金公司，只要有渠道，這些小基金公司就可以重獲新生。”

　　專注單一領(lǐng)域 小基金仍需自救

　　短期而言，一方面小型基金公司并未到其“生死存亡線”，另一方面基金業(yè)暫時也不會掀起并購浪潮。在中國基金業(yè)仍具備較大發(fā)展空間而股市仍將持續(xù)低迷一段時間的背景下，小型基金公司的熊市的生存之道依然只能是自救。

　　從海外成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，在熊市中，小型基金公司應(yīng)該專注于單一領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展，加強(qiáng)其專業(yè)化，注重基金產(chǎn)品市場的細(xì)分。例如，去年成立的金元比聯(lián)基金在牛市鼎盛時期毅然發(fā)行保本基金，今年以來份額持續(xù)增加，并且成為三季度唯一一家資產(chǎn)管理金額凈增長的基金管理公司。

　　銀河證券基金研究中心王群航也認(rèn)為，大的基金公司可以實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，但小的基金公司一定要使其發(fā)展目標(biāo)單一化，通過突破某一個點(diǎn)來樹立公司品牌，然后逐步做大。

　　“公司的產(chǎn)品線實(shí)際上反映了一個公司的發(fā)展戰(zhàn)略問題。”王群航說，“大的基金公司產(chǎn)品線相對豐富，投研實(shí)力也較強(qiáng)，但如果小的基金公司能夠把研究力量都放在某一類型的基金產(chǎn)品上，在震蕩行情中，利用其基金規(guī)模小、流動性強(qiáng)的優(yōu)勢，那么肯定會有一兩家小的基金公司在熊市中脫穎而出。”(記者 李曄斌/文)