不管這次利好帶來(lái)的上升空間有多大，長(zhǎng)期能夠堅(jiān)守的只有價(jià)值和價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律，在具有明顯估值優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，選擇能夠確定在長(zhǎng)期中戰(zhàn)勝通脹和利率的企業(yè)。

　　建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力是建信基金旗下的第一只創(chuàng)新型封閉式基金，它于3月19日成立，并將在9月19日上市交易。它是今年首批獲批發(fā)行的股票型基金之一，一度成為基金業(yè)的熱門話題。該基金的基金經(jīng)理徐杰的觀點(diǎn)在行業(yè)內(nèi)很受認(rèn)可。

　　新京報(bào)：能否談一談你在過(guò)去幾個(gè)月對(duì)建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力基金的管理思路。這只基金是今年股票型基金獲批開(kāi)閘之后的第一只基金，它的建倉(cāng)期一直經(jīng)歷著今年以來(lái)市場(chǎng)單邊下跌的過(guò)程。

　　徐杰(建信基金經(jīng)理)：今年3月19日，建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力基金建倉(cāng)初始，當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)在3762點(diǎn)，市場(chǎng)已從最高點(diǎn)下跌近50%。經(jīng)過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利前景進(jìn)行細(xì)致評(píng)估，我們形成了基本觀點(diǎn)：即使在高通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，仍有相當(dāng)多的企業(yè)表現(xiàn)了高度的應(yīng)對(duì)能力；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量和縱深，決定了單一事件的沖擊不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本趨勢(shì)造成決定性影響。

　　尤其在市場(chǎng)已出現(xiàn)巨幅調(diào)整的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為當(dāng)前的估值水平將在長(zhǎng)期兌現(xiàn)8%-12%的年收益。這個(gè)收益水平能在長(zhǎng)期中戰(zhàn)勝通脹和利率，因而，我們面臨著具有吸引力的估值；相應(yīng)地，在倉(cāng)位選擇上，我們出于看好長(zhǎng)期收益而參與投資，而不是無(wú)所作為。

　　同時(shí)，在長(zhǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)的博弈上，我們選擇了“主動(dòng)防御”策略，側(cè)重于“自下而上”地選擇具有確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的企業(yè)，建倉(cāng)品種主要集中在煤炭、商貿(mào)、食品飲料、醫(yī)藥及基建類等具有明顯抗通脹和非周期類的品種，而盡量低配了周期屬性顯著的企業(yè)。我們相信，這是能夠經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)的思路和視角。

　　記者：在過(guò)去的六個(gè)月里A股市場(chǎng)一直處于跌勢(shì)，在這一時(shí)間段里成立的股票型基金包括建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力在內(nèi)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)都未盡如人意。你如何看待這一現(xiàn)象？

　　徐杰：無(wú)人能對(duì)市場(chǎng)短期情緒宣泄的動(dòng)能加以精確估量，我們也不例外。在過(guò)去的幾個(gè)月里，市場(chǎng)情緒宣泄的力量超出了幾乎所有人的預(yù)期，同時(shí)，在市場(chǎng)情緒爆發(fā)中，泥沙俱下，部分基本面優(yōu)秀的企業(yè)僅僅因?yàn)樽陨硐鄬?duì)市場(chǎng)整體存在估值溢價(jià)而出現(xiàn)快速下跌。這種一瀉千里式的市場(chǎng)崩落，也使我們的基金出現(xiàn)大幅損失。

　　但是我們并不因此而放棄價(jià)值投資的理念。我們認(rèn)為，不管這次利好帶來(lái)的上升空間有多大，長(zhǎng)期能夠堅(jiān)守的只有價(jià)值和價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律，在具有明顯估值優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，選擇能夠確定在長(zhǎng)期中戰(zhàn)勝通脹和利率的企業(yè)。即使短期經(jīng)歷痛苦，我們?nèi)匀粓?jiān)信，時(shí)間將證明我們所投資企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值———“時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是不良企業(yè)的敵人。”

　　事實(shí)上，歷史也無(wú)數(shù)次地證明了，在股市特別是熊市中，選擇市場(chǎng)點(diǎn)位———盡管我們懷疑是否有人能長(zhǎng)期做到，遠(yuǎn)不如選擇正確的公司。

　　記者：那么在經(jīng)歷了市場(chǎng)的大幅下跌之后，建信基金如何評(píng)估當(dāng)前的股票市場(chǎng)？

　　徐杰：我們認(rèn)為目前市場(chǎng)已進(jìn)入系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)釋放的相對(duì)底部。按照一貫的投資理念，我們更應(yīng)該堅(jiān)定信心。同時(shí)，在結(jié)構(gòu)上多做功課，堅(jiān)持確定性的品種，并開(kāi)放性地修正前期組合中不夠符合當(dāng)前市場(chǎng)偏好的品種，如估值溢價(jià)過(guò)高，或盈利低于預(yù)期。(記者 吳敏)