近日59家基金管理公司旗下362只基金二季報(bào)披露完畢。受到二季度A股市場(chǎng)慘烈下跌的拖累，公募基金業(yè)績(jī)?cè)俅卧馐苤貏?chuàng)。而在復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，偏股型基金采取的首選防御性操作策略就是大幅降低股票倉(cāng)位，其次則是集中持倉(cāng)部分抗通脹的資源和消費(fèi)類品種。

　　進(jìn)入2008年以來，“內(nèi)憂外困”的諸多不確定因素導(dǎo)致中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨前所未有的復(fù)雜性。面對(duì)未來諸多不確定因素困擾的A股市場(chǎng)，偏股型基金采取的首選防御性操作策略就是大幅降低股票倉(cāng)位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季末包括開放式股票型、混合型和封閉式基金在內(nèi)的可比的偏股型基金平均股票倉(cāng)位為70.54%，較一季末下降4.14個(gè)百分點(diǎn)。截至2008年6月30日，偏股基金持有的股票市值由上季度的1.566萬(wàn)億元，下降到1.13萬(wàn)億元，基金持股市值占全部A股流通市值的比例下降到了18.95%，相比與去年末27%的高峰數(shù)據(jù)，其降幅非常明顯。不過，需要提醒的是，伴隨著基金股票倉(cāng)位的不斷降低，其資金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了4760億元，占同期A股市場(chǎng)流通總市值的7.98%。顯然未來這部分資金的動(dòng)向值得高度關(guān)注。

　　從長(zhǎng)期來看，通脹壓力和相伴而生的貨幣政策緊縮環(huán)境仍然是未來市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)和壓力，“經(jīng)濟(jì)下滑”與“通脹”變化無疑成為困擾價(jià)值投資者的長(zhǎng)期隱憂。盡管來自食品部分的壓力有所消退，二季度CPI階段性見頂，但以原油為代表的全球能源價(jià)格持續(xù)上升，以及國(guó)內(nèi)資源價(jià)格調(diào)整尚未到位，對(duì)于后期通脹走勢(shì)仍需保持高度警惕。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，部分抗通脹的資源和消費(fèi)類的品種普遍成為偏股型基金集中持倉(cāng)的對(duì)象。

　　截至二季度末，基金重倉(cāng)股包括招商銀行、浦發(fā)銀行、貴州茅臺(tái)、蘇寧電器、鹽湖鉀肥、中國(guó)神華、萬(wàn)科A、西山煤電等。從行業(yè)選擇上，基金二季度大幅增持采掘業(yè)、醫(yī)藥、批發(fā)和零售業(yè)，以及食品飲料業(yè)。與此同時(shí)，對(duì)于受到宏觀調(diào)控影響較大的周期性行業(yè)如房地產(chǎn)業(yè)、金屬非金屬業(yè)，以及因原油價(jià)格高企而受到較大負(fù)面影響的航空運(yùn)輸業(yè)都采取了減持行為。在這一增一減的調(diào)倉(cāng)過程中凸現(xiàn)出基金抗通脹的投資取向。

　　事實(shí)上基金二季度大幅增持的品種如西山煤電、中國(guó)神華、潞安環(huán)能、金牛能源、鹽湖鉀肥等，以及大幅減倉(cāng)的品種如宏達(dá)股份、中色股份、南方航空、中國(guó)國(guó)航、泛海建設(shè)等都顯示出抗通脹主題將成為未來基金的投資主流，這一點(diǎn)應(yīng)該引起高度關(guān)注。另外，部分新基金建倉(cāng)品種耐人尋味，如興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金建倉(cāng)中國(guó)玻纖、浦銀價(jià)值基金重點(diǎn)買入了蘇泊爾、大族激光等，而寶盈資源則對(duì)科達(dá)機(jī)電、東阿阿膠情有獨(dú)鐘。顯然，基于個(gè)股成長(zhǎng)性是這部分新基金的重點(diǎn)投資方向。(智多盈投資余凱)