近日59家基金管理公司旗下362只基金二季報披露完畢。受到二季度A股市場慘烈下跌的拖累，公募基金業(yè)績再次遭受重創(chuàng)。而在復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中，偏股型基金采取的首選防御性操作策略就是大幅降低股票倉位，其次則是集中持倉部分抗通脹的資源和消費類品種。

　　進入2008年以來，“內(nèi)憂外困”的諸多不確定因素導(dǎo)致中國宏觀經(jīng)濟形勢面臨前所未有的復(fù)雜性。面對未來諸多不確定因素困擾的A股市場，偏股型基金采取的首選防御性操作策略就是大幅降低股票倉位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季末包括開放式股票型、混合型和封閉式基金在內(nèi)的可比的偏股型基金平均股票倉位為70.54%，較一季末下降4.14個百分點。截至2008年6月30日，偏股基金持有的股票市值由上季度的1.566萬億元，下降到1.13萬億元，基金持股市值占全部A股流通市值的比例下降到了18.95%，相比與去年末27%的高峰數(shù)據(jù)，其降幅非常明顯。不過，需要提醒的是，伴隨著基金股票倉位的不斷降低，其資金儲備已經(jīng)達到了4760億元，占同期A股市場流通總市值的7.98%。顯然未來這部分資金的動向值得高度關(guān)注。

　　從長期來看，通脹壓力和相伴而生的貨幣政策緊縮環(huán)境仍然是未來市場面臨的最大風(fēng)險和壓力，“經(jīng)濟下滑”與“通脹”變化無疑成為困擾價值投資者的長期隱憂。盡管來自食品部分的壓力有所消退，二季度CPI階段性見頂，但以原油為代表的全球能源價格持續(xù)上升，以及國內(nèi)資源價格調(diào)整尚未到位，對于后期通脹走勢仍需保持高度警惕。在這樣的市場環(huán)境下，部分抗通脹的資源和消費類的品種普遍成為偏股型基金集中持倉的對象。

　　截至二季度末，基金重倉股包括招商銀行、浦發(fā)銀行、貴州茅臺、蘇寧電器、鹽湖鉀肥、中國神華、萬科A、西山煤電等。從行業(yè)選擇上，基金二季度大幅增持采掘業(yè)、醫(yī)藥、批發(fā)和零售業(yè)，以及食品飲料業(yè)。與此同時，對于受到宏觀調(diào)控影響較大的周期性行業(yè)如房地產(chǎn)業(yè)、金屬非金屬業(yè)，以及因原油價格高企而受到較大負面影響的航空運輸業(yè)都采取了減持行為。在這一增一減的調(diào)倉過程中凸現(xiàn)出基金抗通脹的投資取向。

　　事實上基金二季度大幅增持的品種如西山煤電、中國神華、潞安環(huán)能、金牛能源、鹽湖鉀肥等，以及大幅減倉的品種如宏達股份、中色股份、南方航空、中國國航、泛海建設(shè)等都顯示出抗通脹主題將成為未來基金的投資主流，這一點應(yīng)該引起高度關(guān)注。另外，部分新基金建倉品種耐人尋味，如興業(yè)社會責(zé)任基金建倉中國玻纖、浦銀價值基金重點買入了蘇泊爾、大族激光等，而寶盈資源則對科達機電、東阿阿膠情有獨鐘。顯然，基于個股成長性是這部分新基金的重點投資方向。(智多盈投資余凱)