最近，理柏基金研究機構出了一份報告稱，今年6月份QFII的A股基金平均跌幅為20.15%，跌幅大于國內股票基金，且今年上半年QFII平均虧損逾42%，這說明QFII在A股暴跌之際并未大舉撤出，境外投資者仍然關注著A股市場，等待著波段反彈行情。

　　中國股市近20年的歷程，市場的主流主體經歷了個人大戶、機構、基金、QFII等幾個階段。在股市的跌宕起伏之中，往往在操作中個人看機構、機構看基金、基金看QFII，那么QFII看誰呢？還是看個人投資者的行為，看所謂的市場人氣。在這幾年中，自從QFII入市之后，大家對QFII的一舉一動頗為關注，甚至QFII的舉動在市場中往往被神化。這是由于：第一，QFII的數額巨大，每新批一家新的QFII，都是以美元為單位的，即便美元已經跌得一塌糊涂，但美元金額換算成人民幣，仍是相當不小的金額，國內很少能有單個基金與之相比；第二，QFII的操作理念新穎、老到，并且三年前上證指數跌至千點之時果斷抄底的戰績，獨特的市場判斷以及專業化的資產管理，給市場留下了極深刻的印象；第三，在近30年中，QFII曾經在香港和臺灣等股市呼風喚雨，營造過一波波波瀾壯闊的大行情；第四，QFII只是在明處的境外投資者，是經過審批并且有嚴格的額度管理的投資者，而更多的則是在QFII背后的以各種明目進入市場的所謂“熱錢”，而這部分熱錢來無影、去無蹤。種種這些因素導致了人們對QFII的膜拜。

　　然而，即便是如此老到的機構投資者最終也會悉數套牢，如果我們關注一下所有機構投資者的戰績，無論是私募基金、公募基金、券商自營、QFII等等，大家的資產都在縮水，只不過是縮水的程度不一樣而已，即便縮水程度不一樣，也相差不了多少，這就充分證明了，在這半年時間中，所有人都趕上了全球性乃至全局性的資產縮水，任何國家和任何人都不能幸免，您逃得過這一關，未必能邁過下一個坎。在這樣一個全球性和全局性資產縮水的經濟背景中，保存實力就成了一種相當重要的操作策略了。

　　QFII的悉數被套只是個靜態的概念，從一個月、三個月、六個月看，資產出現了負數，但如果從一年、三年、六年看就未必了。QFII持有人的理念和結構與國內基金持有人有著極大的差別，國內的基金持有人還是用做股票的短線思路來持有基金，只要市場一回暖，基金凈值走高，贖回的人就多了，大伙兒都希望今日種下的種子，明日就長出莊稼來，而QFII持有人對投資的理解和對時間的要求，都要寬松得多。

　　其實，QFII在國際資本市場上也不是所向無敵的，在這一、兩年中，由于次貸危機、油價暴漲和全球性的通脹，操作QFII的機構在國際資本市場上損兵折將賠得也很厲害，而中國股市未必是賠得最厲害的一個市場。所以也沒必要把QFII看得神乎其神。現在要關注的是QFII套牢后怎么辦？忍痛割肉、腰斬一半揮刀出局，這好像是不可能的事，既然有額度的QFII資金和無法計數的熱錢、借著人民幣持續升值的東風、不遠萬里來到中國，那就是要來圖利的，而且在前兩年的大行情中，獲利相當不錯。由于QFII和熱錢已經在中國股市安營扎寨，就是準備大干一場的，而現在QFII深套，金額也不是太大，一旦這批資金再度活躍，那下一波行情就更加波瀾壯闊了，等這批資金最終獲利出局時，那現在進去的人能賺多少？這筆賬想必大家都會算的。(應健中)