近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)顯著的現(xiàn)象，那就是基金重倉(cāng)股出現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，而與此相對(duì)應(yīng)的是基金凈值的持續(xù)下滑，據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，今年新發(fā)行成立的10只股票型基金和3只配置型基金中，只有銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一只凈值為1元，其余基金凈值都在1元以下。如此的慘況引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士關(guān)于基金業(yè)何去何從的討論。

　　靠天吃飯格局明顯

　　筆者認(rèn)為，基金靠天吃飯的格局并未改變，因?yàn)橛袛?shù)據(jù)表明，在印花稅下調(diào)帶動(dòng)的反彈行情中，在底部建倉(cāng)的次新基金漲幅靠前，例如浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)、中銀動(dòng)態(tài)策略、南方盛元紅利、東吳行業(yè)輪動(dòng)等，當(dāng)時(shí)凈值都曾沖至1.02元上方。但隨著行情步入新一輪調(diào)整，這些次新基金未能逃過一劫，凈值上演“過山車”，紛紛回落至1元下方。5月26日宣布成立的銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在5月30日時(shí)凈值還有1.0004元，至6月6日就回到了1元。而在它之后成立的嘉實(shí)研究精選和博時(shí)特許價(jià)值兩只基金目前跌幅已達(dá)0.50%和0.90%。

　　如此的數(shù)據(jù)不難看出，基金們抗大盤下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力根本不強(qiáng)，靠天吃飯的現(xiàn)象較為突出。而這在歷史上也較為突出，在2001年至2005年的四年熊市中，大多數(shù)基金慘淡經(jīng)營(yíng)，主要是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)持續(xù)低迷。

　　暴跌后或有分化

　　但在2003年之后，基金業(yè)略有分化，主要是因?yàn)锳股市場(chǎng)經(jīng)過2001年至2003年的集體下跌之后，部分上市公司的基本面出現(xiàn)積極好轉(zhuǎn)，股價(jià)被低估，從而為部分具有一定戰(zhàn)略目光的基金經(jīng)理提供了一定的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，貴州茅臺(tái)、小商品城、煙臺(tái)萬華等個(gè)股脫穎而出，使得部分基金出現(xiàn)了凈值有所抬升的跡象，也就有了明星基金的稱號(hào)，比如說易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、上投摩根基金等。

　　也就是說，目前基金凈值的普遍下滑，一方面折射出基金業(yè)與券商共同靠天吃飯的格局，另一方面也說明了目前A股市場(chǎng)尚未出現(xiàn)分化的走勢(shì)，只有A股市場(chǎng)出現(xiàn)部分低估的品種之后，基金業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，方才出現(xiàn)優(yōu)秀基金凈值回升的趨勢(shì)。

　　制度創(chuàng)新可突圍

　　但隨著近期A股市場(chǎng)的暴跌之后，有不少優(yōu)質(zhì)股出現(xiàn)被低估跡象，此時(shí)就為優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理提供了表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，可能會(huì)出現(xiàn)基金凈值分化的趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理管理的基金凈值或?qū)⒒厣��?/p>

　　當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金的靠天吃飯格局也可以通過證券市場(chǎng)的制度創(chuàng)新來改變，主要是引進(jìn)做空機(jī)制，比如說股指期貨、融資融券，這樣就能夠使得優(yōu)秀基金經(jīng)理在市場(chǎng)并未出現(xiàn)大面積低估的前提下顯示出卓越的投資能力，從而改變目前基金經(jīng)理們對(duì)于市場(chǎng)普遍下跌下的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無法規(guī)避的尷尬境地。

　　(渤海投資 秦洪)