“狗年”的股市給人留下了諸多的甜蜜和遐想。從全年的情況來看，大盤一路攻關拔寨，個股出現普漲局面，市場為投資者大送紅包，平添了許多喜氣景象。

　　農歷新年正逢中國股市的第17個年頭。在新年第一個交易日，國內股市收出了紅盤，并且創(chuàng)出了歷史新高，大盤一舉把3000點斬落馬下。然而第二天市場風云突變，上證指數暴跌268.81點，跌幅達8.84%，為本輪行情啟動以來的最大跌幅。

　　在上市公司盈利穩(wěn)定增長、市場資金充沛的大背景下，2007年的股市仍然有望紅盤涌動。但是，在管理層緊縮政策會否持續(xù)，融資融券、股指期貨、備兌權證和其他金融衍生品陸續(xù)推出，以及大小非解禁帶來拋售沖動等諸多不確定性因素的影響下，國內股市更具復雜多變性。有專家表示，新的一年A股市場可能是個“駱駝市”，投資者在股海沖浪時，需要更為專業(yè)的操作技能，密切關注板塊的輪動和時機的選擇。

　　業(yè)績成長為“泡沫論”短期內畫上句號

　　12年前，同樣是農歷豬年，中國股市上演了迄今為止最為短暫的牛市，靚麗的行情僅僅經歷了3個交易日。當年受監(jiān)管層關閉國債期貨消息的影響，股市全面暴漲，3天時間股指就從582點上漲到926點。但在短暫的牛市過后，股市重新跌入下挫的通道。

　　國信證券分析師認為，從總體來看，在告別了2541點的本輪階段性調整低點后，目前市場已經重新回到震蕩攀升的運行軌道。

　　江南證券分析報告指出，綜合考慮2007年上半年的高、低點時間變化，2007年將對2006年的單邊趨勢進一步確認和延續(xù)，但明顯區(qū)別2006年的單邊趨勢，指數波動范圍較2006年有所縮小，但仍將保持800至1200點的較大的波動幅度。

　　除了市場資金充裕外，上市公司業(yè)績根本好轉和高速增長，成為最近推動股指強勁上漲的主要動力，而伴隨越來越多上市公司公布“喜報”，這種動力在后市仍將持續(xù)存在并有望增強。統計顯示，145家已披露年報的上市公司加權每股收益達到0.35元，同比增長87.81%；凈資產收益率為12.28%，同比增長52.56%；稅后利潤同比增長高達123.20%。2006年上市公司的整體業(yè)績和成長率很可能會創(chuàng)出歷史新高，這將極大增強市場信心，也可能為“泡沫論”在短期內畫上句號。

　　大成基金一位基金經理表示，新年來臨，盡管目前點位較高，但相對動態(tài)的估值還是有吸引力的。一批上市公司正面臨基本面的變化，市場前期對資產注入、整體上市題材的追捧決不僅僅是炒作，而是估值形式的根本改變。

　　不確定力量蓄勢欲出

　　展望農歷新年2007年，既擁有諸多機遇，也埋藏有許多的不確定性。據了解，2006年央行三度上調存款準備金率、兩度加息，不久前又出臺了嚴控信貸資產流入股市等宏觀調控政策，然而，投資者的信心似乎并未受到太大的影響，在豬年到來前的最后一天，央行再次宣布將存款準備金率上調至10%，揮刀砍掉大約1500億元資金的流動性。農歷新年開始后，一系列的緊縮政策是否會持續(xù)，這將成為市場關注的一大焦點。

　　同時，監(jiān)管層還有很多政策尚未最后出臺。如備兌權證、融資融券、股指期貨、放開漲跌幅限制及實行“T+0”等等；在資金方面，市場流動性過剩問題依然存在。同時，機構保險資金有望繼續(xù)擴大投資比例。

　　業(yè)內人士指出，很多政策都是把“雙刃劍”，例如股指期貨的推出無疑將翻開中國股市新的一頁，它改變了只能做多賺錢的歷史，由于國際市場上股指期貨的推出都引發(fā)了不同程度的跌幅，于是它的推出時間就成為目前市場預測第一波行情頂部的重要依據，會帶給大盤帶來劇烈的震蕩也已成為共識，從市場前期狂炒權重股的表現來看，這種擔心很可能成為現實。市場人士稱，受股指期貨等政策推出的影響，2007年注定將是一個復雜震蕩的“駱駝市”。

　　另外，新會計準則自今年起實施，在以公允價值為核心的新準則下，上市公司很多資產的價值將被重估。以前未能計入年報的一些財富將轉劃為公司的業(yè)績，有分析師表示，新會計準則的推出，并不能降低極少數上市公司以財務造假、粉飾報表，利用兼并、重組、借殼等方式混淆視聽。

　　如果說2006年是股改的實施年，2007年將迎來股改的消化年，股改的本質就是全流通，如果說2006年是“猶抱琵琶半遮面”的話，2007年是否會是“大非”“小非”落玉盤呢？只要看看現在滬深兩市的流通市值和總市值之間的巨大反差，就會明白股改還遠未結束。在上萬億股大小非蓄勢待拋的前提下，無論未來市場如何演繹，這些大小非的解禁都會對市場產生不同程度的影響。就當前市場的發(fā)展趨勢而言，幾大因素將成為大非和小非上市流通能否平穩(wěn)過渡的關鍵。這些因素包括：證券市場能否繼續(xù)中長期向好；證券市場是否依舊擁有大量的場外資金；上市公司業(yè)績水平和發(fā)展?jié)摿δ芊癯掷m(xù)向好。

　　另外，績差股飛漲，市盈率居高不下，股民基民隊伍不斷膨脹，都在一定程度上顯示出國內股市正在被輪番炒作和局部嚴重透支的事實。在經過持續(xù)的上漲之后，股市必要的休整也勢在必行。

　　板塊漂移帶來新機遇

　　綜合機構和專家的觀點，2007年股市行情將會由“面”轉到“點”，可以考慮采取價值挖掘和主題投資兩條主線，更加注重板塊的輪動和時機的選擇。

　　從相對估值比較來看，當前A股市場的估值水平已經從2005年的折價狀態(tài)重新回到2006年的溢價狀態(tài)。從行業(yè)比較來看，在10個大類行業(yè)中，A股公司2006年PE估值全部處于溢價狀態(tài)，其中金融地產、主要消費、信息技術的溢價率較高，就算考慮2007年有較快的盈利增長，其PE估值依然處于溢價狀態(tài)。

　　所以，目前堅持價值挖掘選股顯得尤為重要。2006年的“二八”現象制造了20%個股的暴利機會，但是同時也造成了部分行業(yè)(公司)的相對低估。這些低市盈率品種由于其自身所具備的估值優(yōu)勢，更是有望成為市場資金的重點吸籌對象，其未來在二級市場上的表現令人期待。

　　同時業(yè)內人士還提醒，低市盈率股雖然具備較好的估值優(yōu)勢，但由于涉及品種甚多，其間魚龍混雜，對其進行投資要做到“有所為，有所不為”，擇優(yōu)建倉。行業(yè)景氣的未來走向無疑將影響業(yè)內上市公司的盈利能力，從而在公司的經營業(yè)績上有所體現。因此，選擇所屬行業(yè)景氣度較高的低市盈率品種，將會充分享受到行業(yè)景氣提升帶來上市公司業(yè)績增長引發(fā)的二級市場上的價值重估。

　　2006年主題投資并非是市場最耀眼的熱點，但2007年卻有可能成為明顯的熱點，其中3G和奧運是主題投資的重點，由于資金的投資風格不同，在這兩大主題上必然會吸引大量的資金關注。

　　與此同時，由于已公布年報的逾百家上市公司實現凈利潤同比增長超過八成，申銀萬國研究所市場研究總監(jiān)桂浩明建議投資者在節(jié)后關注具有良好成長性的股票。從節(jié)前的市場格局來看，總體上說還是題材股更活躍一些，相對而言權重股等表現比較平淡。但是，隨著年報披露的增加，題材股的操作空間會受到某種壓制，相反績優(yōu)股、成長股會被更多的投資者所推崇。

　　因此，節(jié)前個股大面積上漲的局面，在節(jié)后未必一定能夠維持，尤其是部分業(yè)績不佳，僅僅是因為有題材支撐而表現活躍的股票，如果短期內題材得不到兌現，那么這些股票在年報業(yè)績浪高潮出現時會被遺忘。所以，成長型股票理應成為春季行情的領漲品種，投資者可考慮重點予以關注。(張漢青 白雪）