由于失真小，難操縱，越來越多的投資者開始關注滬深300指數，將其看作觀測“大盤”風向的重要指標。

　　綜指存在虛假繁榮

　　就指數表現而言，滬深300指數近期要明顯弱于上證綜指。2006年10月下旬起，滬深兩市大盤股啟動全線上漲行情，滬深指數頻創新高。2006年12月份，上證綜指上漲27.45%，滬深300指數上漲19.06%，但是，上證綜指表現優異主要得益于大盤股的超常發揮：工商銀行、中國銀行和中國石化等大盤藍籌股去年12月份漲幅分別達62.73%、49.18%和14.29%。因此，許多投資者和專家指出，上證綜指存在虛假繁榮，已難以真實反映我國股票市場的情況。

　　上證綜指于1991年7月15日正式發布，涵蓋滬市所有上市公司，采用總股本加權的計算方法，在我國A股市場實際流通股比例普遍很低的背景下，很容易造成指數的失真。以工商銀行為例，目前，工商銀行在上證綜指中占有20%以上的權重，而其自由流通股本占A股總股本的比例不足2%。據測算，在2006年1月11日至2007年1月11日的一年中，總股本加權使指數虛增超過20%，近500點。同時，新股上市首日即計入指數更是推高了股指虛漲。對比香港市場，恒生指數也是以總股本加權計算的指數，其自由流通股本占計入指數股本比例高達84.91%，而上證綜指中這一比例僅為20.8%。近日，上海證券交易所修改規定，在新股上市10個交易日后再計入上證綜指，將部分修正以上失真。

　　滬深300晴雨表作用

　　專家指出，與上證綜指不同，滬深300指數涵蓋滬深兩市盈利能力強、規模大、流動性好的300只個股，采用自由流通量加權、分級靠檔等先進技術進行編制，編制方法更科學，更能夠真實地反映我國股票市場的狀況，發揮宏觀經濟“晴雨表”的作用。同時，由于市值覆蓋率高，權重分散，也使得滬深300指數具備良好的抗操縱性。

　　據了解，已有相當一批機構投資者開始關注滬深300指數，將視為考察市場總體運行狀態的重要指針，或是將其與上證指數進行對比研究。今后，隨著更多大盤股加入A股市場，上證綜指失真程度可能加劇，加上以滬深300指數作為標的物的股指期貨的推出，滬深300指數有望取代上證綜指，成為投資者觀察市場總體運行狀態的首選標桿。

　　滬深300指數優越性

　　代表性廣流動性強

　　滬深300指數具有廣泛的代表性和良好的流動性。滬深300樣本股的主營業務收入和凈利潤占滬深上市公司總額的72.09%和85.44%，2005年和2006年滬深300指數成份股分紅超過市場分紅總額的80%，具有良好的盈利能力代表性；滬深300指數市值覆蓋率高，占A股市場總市值的77%，覆蓋了證監會所劃分的全部13個行業，總市值的行業偏離度僅為3.3%，具有良好的行業代表性。從指數成交情況來看，2006年，滬深300指數日均成交金額為201.9億元，占同期A股市場日均成交金額的54.5%，每只成份股日均成交金額為6729萬元，遠高于同期市場每只A股日均成交金額3106萬元，這表明滬深300指數具有良好的流動性。(李巖)

　　抗操縱性良好

　　滬深300指數的編制方法和權重分布情況都使得滬深300指數具備了良好的抗操縱性。滬深300指數采用自由流通量加權，分級靠檔等先進技術進行編制，在股改和非流通的處理規則方面有效緩解了“小非”、“大非”解禁對指數造成的沖擊，也有效規避了利用權重股對指數進行杠桿操縱可能。舉例來看，假定指數中只有前5大權重股股價變化，其他股價保持不變時，拉動上證綜指上漲10%需要419億資金，而拉動滬深300指數漲10%則需要1987億資金，是前者的近5倍。同時，滬深300指數主要成份股權重比較分散，以2007年1月11日的統計數據來看，招商銀行在滬深300指數中權重最大，為4.14%，遠低于香港恒生指數中匯豐銀行25%的權重，且滬深300指數中前10大權重股累計權重為26.16%，前20家大權重股累計權重為39.21%。

　　(來源：上海證券報，作者：李巖）