8日上證綜指下跌91點(diǎn)，跌幅為3.76%，再度回到2300點(diǎn)附近，深成指下跌335點(diǎn)，跌幅3.63%。這樣的下跌讓前期樂觀的市場人士又開始擔(dān)心了起來，但多數(shù)基金并不驚慌，在對二季度市場的判斷中，經(jīng)濟(jì)基本面雖然依舊不樂觀，但與一季度的環(huán)比可能將出現(xiàn)增長，在政策刺激和流動性充裕的背景下，二季度資本市場估值中樞下移的風(fēng)險不大。

　　美國見底 中國復(fù)蘇

　　在分析宏觀經(jīng)濟(jì)時，基金們大都緊盯美國，這是因?yàn)榕c中國龐大的經(jīng)濟(jì)刺激政策以及相對穩(wěn)健的內(nèi)需相比，最大的不確定性主要來自于外部經(jīng)濟(jì)，特別是來自美國，這種不確定性對中國的出口數(shù)據(jù)影響巨大。不過，從近期出臺的基金二季度策略報告來看，基金普遍對美國經(jīng)濟(jì)持樂觀判斷。摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，從1-2月份的零售、PMI指數(shù)等指標(biāo)上來看，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況好于預(yù)期，特別是一季度制造業(yè)的去庫存化在痛苦中繼續(xù)前行，預(yù)計不久就將告一段落，從而使得補(bǔ)庫存需求逐漸顯現(xiàn)，“美國經(jīng)濟(jì)很可能正在逐步筑底。”而目前美國政府所采取的注入流動性以恢復(fù)信貸的政策，將使得金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的惡性循環(huán)暫告一段落。

　　南方基金二季度策略報告中指出，3月前兩周事態(tài)發(fā)展顯露積極轉(zhuǎn)機(jī)，3月17日美聯(lián)儲宣布收購3000億美元美國國債以及其他巨額債券，顯示堅決的數(shù)量寬松貨幣政策立場，3月23日美財政部公布銀行問題資產(chǎn)剝離計劃，明確了抗危機(jī)方案的最后一環(huán)，上述方案均有助于美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也為美元帶來支持，“整體上預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)有望在今年四季度企穩(wěn)，2010年復(fù)蘇。”

　　從國內(nèi)環(huán)境看，中國經(jīng)濟(jì)正在度過最困難時期漸成基金主流觀點(diǎn)。大成基金股票投資部總監(jiān)楊建華認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的底部已經(jīng)確認(rèn)。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，行業(yè)增長將不再停留在過低的數(shù)據(jù)上，工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量、房地產(chǎn)銷售等諸多重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都將向均值回歸。南方基金有關(guān)人士認(rèn)為，“這輪中國經(jīng)濟(jì)周期將走出U形的變化趨勢，我們正處在經(jīng)濟(jì)下行的底部附近。”

　　“5、6月份的數(shù)據(jù)可能還是比較樂觀的。”寶盈基金策略研究員盛軍鋒表示，二季度GDP增速、工業(yè)增加值、出口數(shù)據(jù)都可能要比一季度好。

　　周期行業(yè)重新成為關(guān)注重點(diǎn)

　　在二季度投資策略上，因?yàn)榛�金們紛紛判斷全球�?jīng)濟(jì)以及中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)好，包括有色在內(nèi)的周期性行業(yè)成為他們關(guān)注的重點(diǎn)。

　　南方基金策略報告顯示，其將密切跟蹤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號，逐步加大對周期性行業(yè)的配置。大成基金楊建華向中國證券報記者表示：“原油、有色等資源品前期跌得那么慘主要是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)大幅偏離了均值。”在石油邊際成本處于60-70美元的條件下，油價跌到30多美元肯定不正常；一些有色金屬子行業(yè)80%的虧損面也不正常。因此，只要全球經(jīng)濟(jì)逐步回歸正常，對資源品的正常需求將會重新推動資源品價格的上漲。

　　寶盈基金策略研究員盛軍鋒也看好周期股，但他的目光更多盯住了海運(yùn)等與出口相關(guān)的行業(yè)，“現(xiàn)在出口在復(fù)蘇，一旦二季度數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn)，與出口相關(guān)的行業(yè)板塊就存在投資機(jī)會。”

　　不少基金在二季度還希望繼續(xù)強(qiáng)化“主題投資”，發(fā)掘出更多具有良好成長性的、長期性的投資主題。摩根士丹利華鑫基金人士表示，二季度的主題投資應(yīng)該強(qiáng)調(diào)“落實(shí)與細(xì)化”，這是因?yàn)槠渑袛喔骷壵�府在二季度會加大政策�?zhí)行力度，在價格體系改革、新技術(shù)扶持、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療和社會保障體系改革、資源整合、房地產(chǎn)與城市建設(shè)投入、三農(nóng)扶持等政策的落實(shí)方面會有積極措施和變化出現(xiàn)，因此將二季度的投資核心策略界定為自下而上，兼顧市場偏好、主題性投資布局。

　　基金們紛紛判斷全球經(jīng)濟(jì)以及中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)好，包括有色在內(nèi)的周期性行業(yè)成為他們關(guān)注的重點(diǎn)。（記者 易非）