告別了2008年股市的單邊下跌，2009年基金公司又將有何動向？從各基金發布的投資展望報告看，未來我國宏觀經濟走勢不容樂觀仍是共識，但他們紛紛寄望于流動性的改善。他們認為，如果能維持充裕的流動性，那么2009年A股將存在結構性投資機會。

　　流動性將得到改善

　　去年三季度以來，央行連續降息并下調準備金率。雖然基本面仍未見底，2009年宏觀經濟和企業盈利情況都不容樂觀，但信達澳銀認為，綜合考慮存款準備金率至少還有4個點下調空間、2009年有23000億央票到期以及貨幣供應總量目標有望實現等因素，預計明年的流動性將會得到改善。寬松的貨幣政策與流動性改善將導致低利率，而低利率有助于提升股市估值。另外，偏冷的經濟對貨幣吸收能力較弱，改善的流動性只能進入虛擬經濟市場。

　　交銀施羅德認為，今年一季度后，貨幣注入啟動經濟的效果就會顯現出來。如果經濟在今年二季度見底，那么A股在一季度就會見底，股市再創新低的可能性極小，未來指數會在政策刺激和經濟運行下行趨勢兩股力量的博弈下展開區間震蕩。

　　隨著股指走低，大小非減持意愿不斷下降。小非減持高峰逐漸過去，大非的實際減持沖動并不強，流通股解禁倒有可能成為產業資本購并的契機。牛年市場迎來了基本面與流動性、政策面持續博弈格局。信達澳銀指出，今年市場行情既不會是2007年的單邊上漲，也不會是2008年的單邊下跌，而是會反復震蕩，震蕩方向將取決于基本面與流動性、政策面博弈的結果。

　　A股回報率將提升

　　多家基金公司認為，如果能夠維持充裕的流動性，今年A股將存在不錯的投資機會。

　　華安基金表示，自2009年開始，長期底部逐步顯現，未來即使下跌過度，但也將是以更高的潛在超額收益作為補償。目前，長期國債價格處于歷史高點，一線城市房價收入比仍高于歷史低點30%至40%的水平；而股票資產在跌到歷史估值底部區域后，預計其分紅收益率將回到2%以上的歷史高點，估值洼地的潛在投資吸引力大大增加，定期存款、債券和房地產市場中的龐大資金有望逐步分流過來。當市場避險情緒減弱后，股權資產的回報率會迅速提升。

　　從具體投資方向看，國海富蘭克林認為，2009年應該從經濟調整和轉型周期中把握投資機會。無論是財政支出重點投資項目，如基建、工程機械、醫藥、建材、環保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，以及歐美以外市場的出口增長機會等都將是關注重點。此外，人民幣短期貶值將對以人民幣收益為主的中資股、受惠于人民幣升值資產及內需股不利，但對以出口為主的工業股有利。農村土地改革進一步深化和城市化進程的推進，將在農村消費和農村基建等方面帶來較大增量需求。

　　逐步減持債券配置

　　在股市持續震蕩的現狀下，債券成為基金保存實力、建立穩健資產配置不可或缺的投資品種。不過，華夏基金認為，2009年債市上漲空間有限。在政策刺激下，銀行會隨政府投資擴張信貸。信貸擴張對未來通貨膨脹形成隱憂，可能會影響長期債券利率。

　　交銀施羅德指出，中國經濟已進入降息周期，債券利率風險不大，但前期國債上漲已經反映了部分減息預期；企業債方面，市場利差基本反映了信用風險和流動性風險，因此從較長周期看目前債券收益率吸引力已經不大。投資者可根據經濟周期不同階段，主動調整資產類別，可逐步減持債券的配置比例，增持股票資產。

　　如果能維持充裕的流動性，那么2009年A股將存在結構性投資機會。（記者 趙彤剛 徐暢）